每个投资组合都应考虑在投资者一生中的某个时间点将一定比例的资金分配给债券。这是因为债券提供稳定且相对安全的现金流（收入），这对于处于投资计划的资产提取或资本保全阶段的投资者以及接近该阶段的投资者至关重要。简而言之，如果您依靠投资收入来支付账单和日常生活开支（或在不久的将来），那么您应该投资债券。

在本文中，我们将讨论几种不同类型的债券，并确定如何使用每种债券来满足投资者的目标。

建立你的收入投资组合

与股票投资不同，债券投资组合可以按照投资者的确切收入需求进行构建，因为对于股票，投资者可能依赖不确定且不可预测的资本收益来支付账单。此外，如果投资者为了获得当前收入而清算股票，他们可能不得不在错误的时间这样做——当股市波动时。

结构良好的债券投资组合不会出现这个问题。收入可以来自息票支付，或债券到期时息票支付和本金返还的组合。债券到期时不需要的任何收入都会被战略性地再投资于另一只债券以满足未来的需求——这样既能满足收入要求，又能最大程度地保留资本。最重要的是，与股票相比，债券是一种历史上波动性较小、风险较小、更可预测的收入来源。

有美国国债、公司债券、抵押债券、高收益债券、市政债券、外国债券和新兴市场债券——仅举几例。每种债券的期限都不同（从短期到长期）。让我们仔细看看这些不同类型的债券。

美国国债

美国国债被认为是世界上最安全的投资之一，即使不是最安全的。无论出于何种目的，它们都被认为是无风险的。（注：它们没有信用风险，但没有利率风险。）

美国国债经常被用作其他债券价格或收益率的基准。任何债券的价格最好通过查看其收益率来理解。作为相对价值的衡量标准，大多数债券的收益率被报价为与可比美国国债的收益率差。

例如：收益率利差

某公司债券的利差可能比当前的10 年期国债高出 200个基点。这意味着该公司债券的收益率比当前的 10 年期国债高出 2%。因此，如果我们假设该公司债券是不可赎回的（意味着本金不能提前买断）并且到期日与国债相同，我们可以将额外的 2% 收益率解释为信用风险的衡量标准。这种信用风险衡量标准或利差将根据公司具体情况和市场情况而变化。

如果您愿意放弃一些收益以换取无风险投资组合，您可以使用国债构建一个符合您收入需求的息票支付和到期日的投资组合。关键是尽量将息票支付和到期日与您的收入需求相匹配，以最大限度地降低您的再投资风险。您甚至可以直接从美国财政部以与大型金融公司相同的价格（收益率）在Treasury Direct购买美国国债。

公司债券

虽然并非所有上市公司都通过发行债券来筹集资金，但有数千家不同的发行人发行的公司债券。公司债券具有信用风险，因此必须根据公司的业务前景和现金流进行分析。业务前景和现金流是不同的——一家公司可能前景光明，但可能没有足够的现金流来履行其债务义务。穆迪和标准普尔等信用评级机构对公司债券进行评级，以帮助投资者评估发行人及时支付利息和本金的能力。

收益率是衡量公司债券与美国国债之间相对价值的有效指标。在根据收益率比较两支或多支公司债券时，认识到期限的重要性非常重要。

例如：债券收益率和信用风险

收益率为 7% 的 5 年期公司债券的信用风险可能与收益率为 7% 的 10 年期公司债券不同。如果 5 年期美国国债收益率为 4%，而 10 年期美国国债收益率为 6%，我们可能会得出这样的结论：10 年期公司债券的信用风险较小，因为它的交易价差与国债基准的“差距”较小。一般而言，债券期限越长，投资者要求的收益率就越高。

底线是，不要试图根据不同期限债券的收益率进行相对价值比较，而没有认识到这些差异。此外，要注意并识别公司债券可能具有的任何看涨特征（或其他期权特征），因为它们也会影响收益率。

多元化是股票投资组合中最小化风险、最大化回报的关键，而对于公司债券投资组合来说，多元化同样重要。公司债券可以通过零售经纪人购买，最低面值通常为 1,000 美元（但通常会更高）。

抵押债券

抵押贷款债券与公司债券类似，它们也承担一定的信用风险，因此其收益率与美国国债的收益率存在利差。抵押贷款债券还存在提前还款和延期风险。这些类型的利率风险与基础借款人随着现行利率的变化而重新融资抵押贷款的可能性有关。换句话说，抵押贷款债券中嵌入了看涨期权，借款人可以随时行使该期权。该看涨期权的估值极大地影响了抵押贷款证券的收益率。任何投资者在对抵押贷款债券和/或其他类型的债券进行相对价值比较时都必须充分理解这一点。

抵押贷款债券一般有三种类型：吉利美债券、机构债券和私人标签债券。

• 吉利美债券由美国政府的充分信任和信用支持——支持吉利美债券的贷款由联邦住房管理局(FHA)、退伍军人事务部或其他联邦住房机构担保。
• 机构抵押贷款债券是由房利美、房地美和联邦住房贷款银行等政府支持企业（GSE）发行的住房融资债券。虽然这些债券不代表美国政府的完全信任和信用，但它们是由政府支持企业担保的，市场普遍认为这些公司有联邦政府的隐性担保。
• 私人标签债券由大型抵押贷款发起人或华尔街公司等金融机构发行。

吉利美债券不承担信用风险（类似于美国国债），机构抵押贷款债券承担一定的信用风险，而私人标签抵押贷款债券则可能承担很大的信用风险。

抵押贷款债券是多元化债券投资组合的重要组成部分，但投资者必须了解其独特的风险。信用评级机构可以提供评估信用风险的指导，但要小心——评级机构有时会出错。抵押贷款债券可以通过零售经纪人买卖。

高收益债券、市政债券及其他债券

除了上述的国债、公司债和抵押贷款债券外，还有许多其他债券可以战略性地用于分散化、创收的投资组合。分析这些债券相对于美国国债以及同类型和期限的同类债券的收益率是了解其风险的关键。

就像股票价格变动一样，不同板块的债券收益率也并不一致。例如，随着发展中国家政治风险的变化，高收益债券与新兴市场债券的收益率可能会发生变化。只有了解收益率差异的来源，才能有效地利用债券和板块之间的收益率比较来进行相对价值分析。确保了解债券的期限如何影响其收益率——这包括可以改变期限的嵌入式看涨期权或预付款期权。

归纳总结

债券在每项长期投资策略中都占有一席之地。不要让你一生的积蓄在股市波动中消失。如果你依靠投资获得收入或在不久的将来会获得收入，那么你应该投资债券。投资债券时，根据收益率进行相对价值比较，但一定要了解债券的期限和特征如何影响其收益率。最重要的是，研究和了解相关的基准利率，如 10 年期国债，以便正确看待每项潜在投资。

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