每個投資組合都應考慮在投資者一生中的某個時間點將一定比例的資金分配給債券。這是因爲債券提供穩定且相對安全的現金流（收入），這對於處於投資計劃的資產提取或資本保全階段的投資者以及接近該階段的投資者至關重要。簡而言之，如果您依靠投資收入來支付賬單和日常生活開支（或在不久的將來），那麼您應該投資債券。

在本文中，我們將討論幾種不同類型的債券，並確定如何使用每種債券來滿足投資者的目標。

建立你的收入投資組合

與股票投資不同，債券投資組合可以按照投資者的確切收入需求進行構建，因爲對於股票，投資者可能依賴不確定且不可預測的資本收益來支付賬單。此外，如果投資者爲了獲得當前收入而清算股票，他們可能不得不在錯誤的時間這樣做——當股市波動時。

結構良好的債券投資組合不會出現這個問題。收入可以來自息票支付，或債券到期時息票支付和本金返還的組合。債券到期時不需要的任何收入都會被戰略性地再投資於另一隻債券以滿足未來的需求——這樣既能滿足收入要求，又能最大程度地保留資本。最重要的是，與股票相比，債券是一種歷史上波動性較小、風險較小、更可預測的收入來源。

有美國國債、公司債券、抵押債券、高收益債券、市政債券、外國債券和新興市場債券——僅舉幾例。每種債券的期限都不同（從短期到長期）。讓我們仔細看看這些不同類型的債券。

美國國債

美國國債被認爲是世界上最安全的投資之一，即使不是最安全的。無論出於何種目的，它們都被認爲是無風險的。（注：它們沒有信用風險，但沒有利率風險。）

美國國債經常被用作其他債券價格或收益率的基準。任何債券的價格最好通過查看其收益率來理解。作爲相對價值的衡量標準，大多數債券的收益率被報價爲與可比美國國債的收益率差。

例如：收益率利差

某公司債券的利差可能比當前的10 年期國債高出 200個基點。這意味着該公司債券的收益率比當前的 10 年期國債高出 2%。因此，如果我們假設該公司債券是不可贖回的（意味着本金不能提前買斷）並且到期日與國債相同，我們可以將額外的 2% 收益率解釋爲信用風險的衡量標準。這種信用風險衡量標準或利差將根據公司具體情況和市場情況而變化。

如果您願意放棄一些收益以換取無風險投資組合，您可以使用國債構建一個符合您收入需求的息票支付和到期日的投資組合。關鍵是儘量將息票支付和到期日與您的收入需求相匹配，以最大限度地降低您的再投資風險。您甚至可以直接從美國財政部以與大型金融公司相同的價格（收益率）在Treasury Direct購買美國國債。

公司債券

雖然並非所有上市公司都通過發行債券來籌集資金，但有數千家不同的發行人發行的公司債券。公司債券具有信用風險，因此必須根據公司的業務前景和現金流進行分析。業務前景和現金流是不同的——一家公司可能前景光明，但可能沒有足夠的現金流來履行其債務義務。穆迪和標準普爾等信用評級機構對公司債券進行評級，以幫助投資者評估發行人及時支付利息和本金的能力。

收益率是衡量公司債券與美國國債之間相對價值的有效指標。在根據收益率比較兩支或多支公司債券時，認識到期限的重要性非常重要。

例如：債券收益率和信用風險

收益率爲 7% 的 5 年期公司債券的信用風險可能與收益率爲 7% 的 10 年期公司債券不同。如果 5 年期美國國債收益率爲 4%，而 10 年期美國國債收益率爲 6%，我們可能會得出這樣的結論：10 年期公司債券的信用風險較小，因爲它的交易價差與國債基準的“差距”較小。一般而言，債券期限越長，投資者要求的收益率就越高。

底線是，不要試圖根據不同期限債券的收益率進行相對價值比較，而沒有認識到這些差異。此外，要注意並識別公司債券可能具有的任何看漲特徵（或其他期權特徵），因爲它們也會影響收益率。

多元化是股票投資組合中最小化風險、最大化回報的關鍵，而對於公司債券投資組合來說，多元化同樣重要。公司債券可以通過零售經紀人購買，最低面值通常爲 1,000 美元（但通常會更高）。

抵押債券

抵押貸款債券與公司債券類似，它們也承擔一定的信用風險，因此其收益率與美國國債的收益率存在利差。抵押貸款債券還存在提前還款和延期風險。這些類型的利率風險與基礎借款人隨着現行利率的變化而重新融資抵押貸款的可能性有關。換句話說，抵押貸款債券中嵌入了看漲期權，借款人可以隨時行使該期權。該看漲期權的估值極大地影響了抵押貸款證券的收益率。任何投資者在對抵押貸款債券和/或其他類型的債券進行相對價值比較時都必須充分理解這一點。

抵押貸款債券一般有三種類型：吉利美債券、機構債券和私人標籤債券。

• 吉利美債券由美國政府的充分信任和信用支持——支持吉利美債券的貸款由聯邦住房管理局(FHA)、退伍軍人事務部或其他聯邦住房機構擔保。
• 機構抵押貸款債券是由房利美、房地美和聯邦住房貸款銀行等政府支持企業（GSE）發行的住房融資債券。雖然這些債券不代表美國政府的完全信任和信用，但它們是由政府支持企業擔保的，市場普遍認爲這些公司有聯邦政府的隱性擔保。
• 私人標籤債券由大型抵押貸款發起人或華爾街公司等金融機構發行。

吉利美債券不承擔信用風險（類似於美國國債），機構抵押貸款債券承擔一定的信用風險，而私人標籤抵押貸款債券則可能承擔很大的信用風險。

抵押貸款債券是多元化債券投資組合的重要組成部分，但投資者必須瞭解其獨特的風險。信用評級機構可以提供評估信用風險的指導，但要小心——評級機構有時會出錯。抵押貸款債券可以通過零售經紀人買賣。

高收益債券、市政債券及其他債券

除了上述的國債、公司債和抵押貸款債券外，還有許多其他債券可以戰略性地用於分散化、創收的投資組合。分析這些債券相對於美國國債以及同類型和期限的同類債券的收益率是瞭解其風險的關鍵。

就像股票價格變動一樣，不同板塊的債券收益率也並不一致。例如，隨着發展中國家政治風險的變化，高收益債券與新興市場債券的收益率可能會發生變化。只有瞭解收益率差異的來源，纔能有效地利用債券和板塊之間的收益率比較來進行相對價值分析。確保瞭解債券的期限如何影響其收益率——這包括可以改變期限的嵌入式看漲期權或預付款期權。

歸納總結

債券在每項長期投資策略中都佔有一席之地。不要讓你一生的積蓄在股市波動中消失。如果你依靠投資獲得收入或在不久的將來會獲得收入，那麼你應該投資債券。投資債券時，根據收益率進行相對價值比較，但一定要了解債券的期限和特徵如何影響其收益率。最重要的是，研究和了解相關的基準利率，如 10 年期國債，以便正確看待每項潛在投資。

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