什么是信用利差？
信用利差是美国国债与期限相同但信用质量不同的其他债务证券之间的收益率差。美国国债与其他债券发行之间的信用利差以基点为单位，收益率差异 1% 相当于利差 100 个基点。例如，收益率为 5% 的 10 年期国债和收益率为 7% 的 10 年期公司债券的信用利差为 200 个基点。信用利差也称为“债券利差”或“违约利差”。信用利差可用于比较公司债券和无风险替代品。
信用利差也可以指一种期权策略，即在同一基础证券上卖出高溢价期权并买入低溢价期权。这为进行两笔交易的人的账户提供了信用。
了解信用利差（债券和期权）
债券信用利差
债券信用利差反映的是同期限国债和公司债券之间的收益率差异。美国财政部发行的债券被用作金融业的基准，因为其无风险地位得到了美国政府的充分信任和信用支持。美国国债（政府发行的）被认为是最接近无风险的投资，因为违约的可能性几乎为零。投资者对获得偿还抱有最大的信心。
公司债券，即使是最稳定和评级最高的公司，也被认为是风险较高的投资，投资者要求获得补偿。这种补偿就是信用利差。举例来说，如果10 年期美国国债收益率为 2.54%，而 10 年期公司债券收益率为 4.60%，那么公司债券的利差比美国国债高出 206 个基点。
信用利差（债券）=（1 - 回收率）*（违约概率）
不同证券的信用利差取决于债券发行人的信用评级。发行人违约可能性较小的高质量债券可以提供较低的利率。发行人违约可能性较高的低质量债券需要提供较高的利率来吸引投资者进行风险较高的投资。信用利差波动通常是由于经济状况的变化（通货膨胀）、流动性的变化以及特定市场的投资需求造成的。
例如，当面临不确定或恶化的经济状况时，投资者往往会转向安全的美国国债（买入），而通常以牺牲公司债券（卖出）为代价。这种动态导致美国国债价格上涨，收益率下降，而公司债券价格下跌，收益率上升。利差扩大反映了投资者的担忧。这就是为什么信用利差通常是经济健康状况的良好晴雨表——扩大（坏）和缩小（好）。
投资者和金融专家使用多种债券市场指数来追踪不同类型债务的收益率和信用利差，这些债务的期限从 3 个月到 30 年不等。其中一些最重要的指数包括高收益和投资级美国公司债券、抵押贷款支持证券、免税市政债券和政府债券。
新兴市场和低评级公司发行的债券的信用利差大于政府机构和较富裕和/或较稳定的国家发行的债券。期限较长的债券的利差较大。
摘要
- 信用利差反映同一期限的国债和公司债券之间的收益率差异。
- 债券信用利差往往是衡量经济健康状况的一个很好的指标——扩大（坏），缩小（好）。
- 信用利差还可以指一种期权策略，即在同一标的证券上写出高溢价期权并买入低溢价期权。
- 信用利差期权策略应产生净信用，即交易者可以获得的最大利润。
信用利差作为期权策略
信用价差也可以指一种期权策略，交易者买入和卖出相同类型和到期日但执行价格不同的期权。收到的期权费应大于支付的期权费，从而为交易者带来净信用。净信用是交易者可以获得的最大利润。两种这样的策略是牛市看跌价差（交易者预期标的证券会上涨）和熊市看涨价差（交易者预期标的证券会下跌）。
熊市看涨价差的一个例子是，以 2 美元的价格买入 ABC 1 月 50 日看涨期权，并以 5 美元的价格卖出ABC 1 月 45 日看涨期权。交易员的账户净赚每股 3 美元（每份合约代表 100 股），因为他们因卖出 1 月 45 日看涨期权而获得 5 美元溢价，而买入 1 月 50 日看涨期权则需支付 2 美元。如果期权到期时标的证券价格等于或低于 45 美元，则交易员获利。这也可以称为“信用价差期权”或“信用风险期权”。