什么是价格效率？
价格效率是一种投资理论，声称资产价格反映了所有市场参与者拥有的所有可用信息。
概要
- 价格效率是指人们认为资产价格反映了所有市场参与者掌握的所有可用信息。
- 该理论认为市场是有效的，因为影响估值的所有相关信息都属于公共领域。
- 价格效率是有效市场假说（EMH）三个版本的信奉者的共同信条。
- 批评者指出，价格效率是有缺陷的，因为不是每个人的想法都一样。
了解价格效率
价格效率理论认为，市场之所以有效，是因为影响估值的所有相关信息都是公开的。这意味着投资者几乎不可能持续获得超额回报或“阿尔法”。
有效市场假说(EMH) 认为，市场会理性地消化所有可用信息，并立即将其计入资产估值中。价格效率是 EMH 三个版本信徒的共同信条。该理论的每个版本都假设价格（和市场）是有效的。
- “弱”形式有效市场假说的支持者声称，公开交易证券的当前价格反映了有关它们的所有可用信息，因此其过去的价格无法为预测未来价格趋势提供指导。
- EMH 的“半强”版本认为，虽然价格是有效的，但它们会对新信息做出即时反应。
- 最后，“强”版有效市场假说的支持者认为资产价格不仅反映公众知识，也反映私人内幕信息。
价格效率示例
虚构公司 CDE 目前每股交易价为 20 美元。有一天，正如预期的那样，该公司发布了最新的盈利报告，所有人都可以在网上查看。业绩良好，指引上调，打破了普遍预期，CDE 还补充说，它即将进行一项大收购，该收购将带来许多协同效应，并将使利润翻倍。
CDE 计划利用部分剩余资本追逐令人兴奋的新增长机会的消息可能会推动股价上涨，交易前景也会更加光明。每个人都收到了这一信息，预计所有人都会同意该公司现在的价值更高，从而实现价格效率。
如果这一重大更新仅对少数人开放，那么价格效率就会降低。那些不知道的人将无法理解为什么股价应该超过 20 美元，因为据他们所知，什么都没有改变。那些知道的人可能会有其他想法，从而推高 CDE 的估值。突然之间，CDE 的价格不再反映公共领域中所有可用的信息。
价格效率的局限性
EMH 是现代金融理论的基石，但仍受到大量批评。批评者指出，价格效率做出的许多假设并不总是在现实中实现。
即使所有人都知道相同的信息，但对于资产应值多少钱，每个人的看法也不尽相同。看法可能有所不同。例如，一些投资者可能非常看好 CDE 的收购策略，而另一些投资者可能质疑其逻辑并认为存在陷阱。同样，一些投资者可能更看重那些囤积现金的公司，而不是那些试图让资金发挥作用的公司，因为他们认为这对股息支付更有利。
不同的思维会导致潜在的定价异常，从而破坏有效市场假说所提出的观点，即投资者不可能买入被低估的股票，也不可能以高价卖出股票。
另一个质疑股价不会大幅偏离其公允价值的观点的例子是股市大崩盘。这些崩盘通常是基于普遍的情绪，而不是公司基本面的具体变化。