什么是半强式效率？
半强式效率是有效市场假说（ EMH ）的一个方面，该假说假设当前股票价格会根据所有新公开信息的发布迅速进行调整。
半强式效率的基础知识
半强式效率认为，证券价格已将公开市场考虑在内，价格向新均衡水平的变化反映了这些信息。它被认为是所有 EMH 假设中最实用的，但无法解释重大非公开信息 (MNPI) 的背景。它得出的结论是，基本面分析和技术分析都不能用于实现超额收益，并表明只有 MNPI 才能使寻求获得高于平均水平投资回报的投资者受益。
有效市场假说 (EMH) 指出，在任何特定时间和流动性强的市场中，证券价格能够充分反映所有可用信息。该理论源自美国经济学家尤金·法玛 (Eugene Fama) 在 20 世纪 60 年代的一篇博士论文。有效市场假说有三种形式：弱有效市场假说、半强有效市场假说和强有效市场假说，它评估了 MNPI 对市场价格的影响。有效市场假说认为，由于市场是有效的，当前价格反映了所有信息，因此试图超越市场取决于机会而非技能。其背后的逻辑是随机游走理论，即所有价格变化都反映了与之前价格的随机偏离。由于股价即时反映所有可用信息，因此明天的价格与今天的价格无关，只反映明天的新闻。假设新闻和价格变化不可预测，那么持有多元化投资组合的新手和专家投资者无论其专业知识如何，都会获得相当的回报。
有效市场假说解释
弱有效市场假说假设当前股价反映了所有可用的证券市场信息。它认为过去的价格和成交量数据与证券价格的方向或水平无关。它得出结论，使用技术分析无法实现超额回报。
强有效市场假说还假设当前股价反映了所有公开和私人信息。它认为非市场信息和内幕信息以及市场信息都被纳入证券价格，并且没有人可以垄断相关信息。它假设市场是完美的，并得出结论，超额回报不可能持续实现。
EMH 在整个金融研究中都具有影响力，但在实际应用中却存在不足。例如，2008 年金融危机使许多理论市场方法因缺乏实用性而受到质疑。如果所有 EMH 假设都成立，那么房地产泡沫和随后的崩盘就不会发生。EMH 无法解释市场异常，包括投机泡沫和过度波动。随着房地产泡沫达到顶峰，资金继续涌入次级抵押贷款。与理性预期相反，投资者为了潜在的套利机会而采取非理性行动。有效市场会将资产价格调整到合理水平。
概要
- 半强效率 EMH 形式假设认为，证券价格变动是公开的重要信息的反映。
- 这表明基本面分析和技术分析对于预测股票未来价格走势毫无用处。只有重大非公开信息 (MNPI) 才被认为对交易有用。
半强有效市场假说的例子
假设在 ABC 预计公布收益的前一天，该公司股票的交易价格为 10 美元。在收益电话会议召开的前一天晚上，有新闻报道称，由于政府的不利监管，ABC 的业务在上个季度遭受了损失。第二天开盘时，ABC 的股价跌至 8 美元，反映出可获得的公开信息带来的波动。但电话会议结束后，股价上涨至 11 美元，因为该公司在有效的成本削减策略的支持下报告了积极的业绩。在这种情况下，MNPI 是有关成本削减策略的新闻，如果投资者能够获知该策略，他们将获得丰厚的利润。