什么是收购？
收购是指一家公司购买另一家公司的大部分或全部股份以获得对该公司的控制权。购买目标公司 50% 以上的股票和其他资产使收购方可以在未经公司其他股东批准的情况下对新收购的资产做出决定。收购在商业中非常常见，可能会在目标公司批准或不同意的情况下进行。经批准，在此过程中通常会有禁止商店条款。
我们经常听到关于收购大型知名公司的消息，因为这些巨额且重大的交易往往会主导新闻。实际上，中小型公司之间的并购（M&A）比大公司之间更频繁地发生。
为什么要进行收购？
公司出于各种原因收购其他公司。他们可能会寻求规模经济、多样化、更大的市场份额、增加协同效应、降低成本或提供新的利基产品。收购的其他原因包括以下所列。
作为进入国外市场的一种方式
如果一家公司想将其业务扩展到另一个国家，购买该国现有的公司可能是进入国外市场的最简单方法。被收购的企业已经拥有自己的人员、品牌和其他无形资产，这有助于确保收购公司在具有坚实基础的新市场中起步。
作为增长战略
也许一家公司遇到了物理或后勤限制或耗尽了其资源。如果一家公司以这种方式受阻，那么收购另一家公司通常比扩大自己的公司更合理。这样的公司可能会寻找有前途的年轻公司来收购并将其纳入其收入来源，作为一种新的盈利方式。
减少过剩产能并减少竞争
如果竞争或供应过多，公司可能会寻求收购以减少过剩产能、消除竞争并专注于最具生产力的供应商。
获得新技术
有时，一家公司购买另一家已经成功实施新技术的公司比花费时间和金钱来开发新技术本身更具成本效益。
在进行任何收购之前，公司的高级职员有义务对目标公司进行彻底的尽职调查。
收购、接管还是合并？
尽管从技术上讲，“收购”和“收购”这两个词的含义几乎相同，但它们在华尔街却有着不同的细微差别。一般来说，“收购”是指双方公司合作的主要友好交易； “收购”是指目标公司抵制或强烈反对收购；当收购公司和目标公司相互合并形成一个全新的实体时，使用“合并”一词。但是，由于每项收购、收购和合并都是一个独特的案例，都有其自身的特点和进行交易的原因，因此这些术语的使用往往会重叠。
收购：大多和蔼可亲
友好收购发生在目标公司同意被收购时；其董事会（B of D，或董事会）批准收购。友好收购通常有助于收购方和目标公司的互惠互利。两家公司都制定战略以确保收购公司购买适当的资产，并审查财务报表和其他估值，以了解资产可能带来的任何义务。一旦双方同意条款并符合任何法律规定，购买就会进行。
收购：通常不受欢迎，通常充满敌意
当目标公司不同意收购时，就会发生不友好的收购，通常称为“敌意收购”。恶意收购与目标公司没有相同的协议，因此收购公司必须积极购买目标公司的大量股权以获得控股权，从而迫使收购。
即使收购并不完全是敌对的，它也意味着两家公司在一个或多个重要方面是不平等的。
合并：相互，创建新实体
由于两家公司相互融合为一个新的法律实体，因此合并是一种非常友好的收购。合并通常发生在基本特征（规模、客户数量、运营规模等）大致相同的公司之间。合并后的公司坚信，他们合并后的实体对各方（尤其是股东）来说比任何一方都更有价值。
评估收购候选人
在进行收购之前，公司必须评估其目标公司是否是一个好的候选人。
- 价格合适吗？投资者用来评估收购候选人的指标因行业而异。当收购失败时，通常是因为目标公司的要价超过了这些指标。
- 检查债务负担。负债水平异常高的目标公司应被视为对未来潜在问题的警告。
- 不当诉讼。尽管诉讼在商业中很常见，但一个好的收购候选人所处理的诉讼水平不会超过其规模和行业的合理和正常水平。
- 审查财务状况。一个好的收购目标应该拥有清晰、条理清晰的财务报表，这使得收购方能够顺利进行尽职调查。完整和透明的财务状况还有助于防止收购完成后出现不必要的意外。
1990 年代的收购狂潮
在美国企业界，1990 年代将被铭记为互联网泡沫和巨额交易的十年。尤其是在 1990 年代后期，自 1980 年代风靡一时的垃圾债券盛宴以来，华尔街出现了一系列价值数十亿美元的收购案。从雅虎 1999 年以 57 亿美元收购 Broadcast.com 到 AtHome Corporation 以 75 亿美元收购 Excite，各公司都在追赶“现在增长，以后盈利”的现象。 2000 的几个星期。
摘要
- 当一家公司购买另一家公司的大部分或全部股份时，就会发生收购。
- 如果一家公司购买了目标公司 50% 以上的股份，则它实际上获得了对该公司的控制权。
- 收购往往是友好的，而收购可能是敌对的；合并从两家独立的公司创建一个全新的实体。
真实世界的收购示例
美国在线和时代华纳 (2000)
AOL Inc.（原美国在线）是当时最广为人知的在线服务，经常被誉为“将互联网带到美国的公司”。 AOL 成立于 1985 年，在 2000 年达到顶峰时是美国最大的互联网提供商。同时，媒体集团时代华纳公司被谴责为“老媒体”公司，尽管其有形业务像出版、电视和令人羡慕的损益表。
2000 年，年轻的新贵AOL 以 1650 亿美元的价格收购了历史悠久的巨头时代华纳，展现了自负的自信。这使所有记录相形见绌，成为历史上最大的合并。 愿景是新实体 AOL 时代华纳将成为新闻、出版、音乐、娱乐、有线电视和互联网行业的主导力量。合并后，美国在线成为美国最大的科技公司。
然而，联合阶段持续了不到十年。随着美国在线失去价值和互联网泡沫破灭，合并的预期成功未能实现，美国在线和时代华纳解散了他们的联盟：
- 2009 年，美国在线时代华纳在分拆交易中解散。
- 从 2009 年到 2016 年，时代华纳仍然是一家完全独立的公司。
- 2015 年，Verizon Communications, Inc. （纽约证券交易所代码：VZ）以 44 亿美元收购了 AOL。
AT&T 和时代华纳 (2018)
2016 年 10 月，AT&T （纽约证券交易所代码：T）和时代华纳（TWX）宣布了一项交易，AT&T 将以 854 亿美元收购时代华纳，将 AT&T 转变为媒体巨头。 2018 年 6 月，经过旷日持久的官司，AT&T 完成了对时代华纳的收购。
当然，2018 年 AT&T 与时代华纳的收购交易将与 2000 年美国在线与时代华纳的交易一样具有历史意义；我们只是不知道具体是怎么回事。如今，18 年等于无数个生命——尤其是在媒体、通信和技术领域——而且很多都将继续发生变化。然而，就目前而言，有两件事似乎是确定的：
- AT&T-时代华纳合并的完成已经开始重塑大部分媒体行业。
- 并购企业依然生机勃勃。