上市公司的内部人士基本上有两种购买和出售公司股票的选择。第一种是在公开市场上进行交易，他们通过经纪人购买或出售证券，就像任何其他散户投资者一样。第二种选择是通过所谓的10b5-1计划系统地进行交易。该证券交易委员会(SEC) 规则允许系统化的合法内幕交易形式。但是，通过 10b5-1 允许的交易活动对内部人士和个人投资者都有利。

了解规则 10b5-1

规则 10b5最初由 SEC 于 1934 年制定，规定在全国性交易所进行证券和股票交易时，欺诈、误导或以任何欺诈方式操作都是非法的。

还颁布了规则 10b5，以禁止基于非公开信息购买或出售证券。任何使用重大非公开信息（称为内幕信息）进行的交易都被视为内幕交易，根据规则 10b5 是非法的。

然而，在 2000 年，SEC 做出了一项行政裁决，称为 10b5-1 或 10b5-1(c)，允许对内幕交易规则进行辩护。只要个人能够确定没有非重大内幕信息被用作交易的基础，就允许进行交易活动。

10b5-1 计划

10b5-1 裁决创造了这样一种情况，即内部人士可以在交易前制定交易计划，前提是他们设定了具体的日期或价格来实现交易（购买或出售）。一旦事件发生，交易就会被触发。这些交易计划称为 10b5-1 计划。

例如，高管可能希望在整个日历年内购买股票。 10b5-1 计划允许他们在指定日期购买固定数量的股票，例如当月的第一个交易日。交易是自动的，由经纪人执行。内幕人士或高管即使在出售时掌握内幕信息，也不会违反美国证券交易委员会的规定——只要计划是在不知道重大非公开信息的情况下制定的。

有时，一位高管可能想要分散他们的持股，但不想在任何时候出售大部分股票，因为担心这可能会向投资界传递错误的信息。投资者监控内幕交易，因为购买活动通常被视为高管认为股票未来会上涨的积极信号。反之，内幕抛售可以看出，高管认为公司及其股价未来可能表现不佳。

因此，高管可能会制定一项计划，在明年每月清算 1,000 股股票。同样，交易是自动的，并且在设定的时间点发生。

10b5-1 计划对内部人士和投资者的好处

10b5-1 计划对内部人士和个人投资者都有很多好处。

提高透明度

由于 10b5-1 是一种预设的积累和出售股票的系统方法，因此掌握内幕信息变得不那么重要。系统化的方法有助于阻止对内幕交易和交易完成后抢先交易的指控。抢先交易是指某人在了解可能影响证券价格的私人信息的情况下进行交易，从而获得经济收益。 10b5-1 计划可帮助高管提高内部交易的透明度，防止出现不当行为。

窗户和停电期变得不那么相关了

许多公司建立交易窗口或时间段，个人高管可以进行股票交易。公司还设立了禁售期，规定在特定时间段内不得进行股票交易。

然而，由于交易是系统性的，10b5-1 基本上使这两种策略都没有实际意义。换句话说，无论个人是否有内幕消息（交易时），或者公司是否即将报告好消息或坏消息，交易都会发生。

减少对内部活动的误解

当内部人士在公开市场上买卖股票时，法律规定交易细节必须公开。当交易数据被报告给 SEC 时，主要的新闻媒体和投资公司会向公众传播这些信息。

不幸的是，当数据发布时，它可能会被误解。例如，当内部人士出售他们的股票时，一些投资者可能会从交易中推断出他们不再支持公司。结果可能是投资者的销售活动增加。实际上，内幕人士的出售可能无关紧要，这意味着它仅代表个人资产的一小部分。

相反，内部人士的小额购买有时被解释为当前价格提供了极好的购买机会的指标。投资者也可能会推断，知情人知道公司即将上市的一些利好消息，并抢购股票以利用预期的有利价格走势。实际上，知情人的意图只是在未来以不同的价格购买几批股票。

然而，当一个系统的计划到位时——例如 10b5-1 计划——投资者能够更清楚地看到内部人的意图。例如，当内部人士在全年一致的时间点清算股票时，投资者会意识到该计划，并且更容易理解内部人士只是在分散他们的持股。

此外，内部人士持有的剩余可观头寸表明，高管仍然对公司充满信心。因此，内幕活动不会导致投资者疯狂的交易活动。

投资者知道会发生什么以及何时会发生

内幕数据报告在到达普通投资者之前可能会经历一段时间。 SEC 要求表格 4 （所有权发生变化时提交的文件）必须在交易后的两个工作日内提交。但是，该活动有时可能需要几天时间才能通过新闻媒体、经纪人和投资研究服务向投资者报告。

交易活动也可能在不合时宜的时候出现在投资者身上，例如在周五下午许多交易者已经回家或没有积极交易的时候。 10b5-1 计划的系统性有助于投资者了解何时预期销售和购买。

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