上市公司的內部人士基本上有兩種購買和出售公司股票的選擇。第一種是在公開市場上進行交易，他們通過經紀人購買或出售證券，就像任何其他散戶投資者一樣。第二種選擇是通過所謂的10b5-1計劃系統地進行交易。該證券交易委員會(SEC) 規則允許系統化的合法內幕交易形式。但是，通過 10b5-1 允許的交易活動對內部人士和個人投資者都有利。

瞭解規則 10b5-1

規則 10b5最初由 SEC 於 1934 年制定，規定在全國性交易所進行證券和股票交易時，欺詐、誤導或以任何欺詐方式操作都是非法的。

還頒佈了規則 10b5，以禁止基於非公開信息購買或出售證券。任何使用重大非公開信息（稱爲內幕信息）進行的交易都被視爲內幕交易，根據規則 10b5 是非法的。

然而，在 2000 年，SEC 做出了一項行政裁決，稱爲 10b5-1 或 10b5-1(c)，允許對內幕交易規則進行辯護。只要個人能夠確定沒有非重大內幕信息被用作交易的基礎，就允許進行交易活動。

10b5-1 計劃

10b5-1 裁決創造了這樣一種情況，即內部人士可以在交易前制定交易計劃，前提是他們設定了具體的日期或價格來實現交易（購買或出售）。一旦事件發生，交易就會被觸發。這些交易計劃稱爲 10b5-1 計劃。

例如，高管可能希望在整個日曆年內購買股票。 10b5-1 計劃允許他們在指定日期購買固定數量的股票，例如當月的第一個交易日。交易是自動的，由經紀人執行。內幕人士或高管即使在出售時掌握內幕信息，也不會違反美國證券交易委員會的規定——只要計劃是在不知道重大非公開信息的情況下制定的。

有時，一位高管可能想要分散他們的持股，但不想在任何時候出售大部分股票，因爲擔心這可能會向投資界傳遞錯誤的信息。投資者監控內幕交易，因爲購買活動通常被視爲高管認爲股票未來會上漲的積極信號。反之，內幕拋售可以看出，高管認爲公司及其股價未來可能表現不佳。

因此，高管可能會制定一項計劃，在明年每月清算 1,000 股股票。同樣，交易是自動的，並且在設定的時間點發生。

10b5-1 計劃對內部人士和投資者的好處

10b5-1 計劃對內部人士和個人投資者都有很多好處。

提高透明度

由於 10b5-1 是一種預設的積累和出售股票的系統方法，因此掌握內幕信息變得不那麼重要。系統化的方法有助於阻止對內幕交易和交易完成後搶先交易的指控。搶先交易是指某人在瞭解可能影響證券價格的私人信息的情況下進行交易，從而獲得經濟收益。 10b5-1 計劃可幫助高管提高內部交易的透明度，防止出現不當行爲。

窗戶和停電期變得不那麼相關了

許多公司建立交易窗口或時間段，個人高管可以進行股票交易。公司還設立了禁售期，規定在特定時間段內不得進行股票交易。

然而，由於交易是系統性的，10b5-1 基本上使這兩種策略都沒有實際意義。換句話說，無論個人是否有內幕消息（交易時），或者公司是否即將報告好消息或壞消息，交易都會發生。

減少對內部活動的誤解

當內部人士在公開市場上買賣股票時，法律規定交易細節必須公開。當交易數據被報告給 SEC 時，主要的新聞媒體和投資公司會向公衆傳播這些信息。

不幸的是，當數據發佈時，它可能會被誤解。例如，當內部人士出售他們的股票時，一些投資者可能會從交易中推斷出他們不再支持公司。結果可能是投資者的銷售活動增加。實際上，內幕人士的出售可能無關緊要，這意味着它僅代表個人資產的一小部分。

相反，內部人士的小額購買有時被解釋爲當前價格提供了極好的購買機會的指標。投資者也可能會推斷，知情人知道公司即將上市的一些利好消息，並搶購股票以利用預期的有利價格走勢。實際上，知情人的意圖只是在未來以不同的價格購買幾批股票。

然而，當一個系統的計劃到位時——例如 10b5-1 計劃——投資者能夠更清楚地看到內部人的意圖。例如，當內部人士在全年一致的時間點清算股票時，投資者會意識到該計劃，並且更容易理解內部人士只是在分散他們的持股。

此外，內部人士持有的剩餘可觀頭寸表明，高管仍然對公司充滿信心。因此，內幕活動不會導致投資者瘋狂的交易活動。

投資者知道會發生什麼以及何時會發生

內幕數據報告在到達普通投資者之前可能會經歷一段時間。 SEC 要求表格 4 （所有權發生變化時提交的文件）必須在交易後的兩個工作日內提交。但是，該活動有時可能需要幾天時間才能通過新聞媒體、經紀人和投資研究服務向投資者報告。

交易活動也可能在不合時宜的時候出現在投資者身上，例如在週五下午許多交易者已經回家或沒有積極交易的時候。 10b5-1 計劃的系統性有助於投資者瞭解何時預期銷售和購買。

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