什么是L债券？

L债券是一种高收益债务工具，为在二级市场上购买人寿保险单提供资金。总部位于达拉斯的金融服务公司 GWG Holdings 创建了一种私人发行的另类投资L 债券，该公司于 2021 年 4 月 16 日停止销售此类债券。

L债券如何运作

从保险公司购买的人寿保险旨在在保单持有人死亡时保护保单持有人的受益人。持有人寿保险合同的被保险人也可以在保险二级市场出售保单。最常见的原因是他们无力支付保费、需要现金或不再需要保险。购买人寿保险单的投资者在交易结算后成为受益人。买方负责向保险公司支付保费，当原保单持有人去世时，买方会收到保险公司的赔付。

人寿结算投资者以高于其退保价值但低于保单死亡抚恤金的价格购买人寿保险保单，这种策略称为“交通结算” 。这些投资者的目标是通过将预期回报与卖方的预期寿命保持一致来获利。如果卖方在预期期限之前去世，投资者将获得更高的回报，因为他们不必再支付保费。然而，如果卖方的寿命比预期长，投资者获得的回报就会较低。投资这些人寿保险资产的大多数投资者都是机构投资者。

就L债券而言，发行人使用资金购买在二级市场上市的人寿保险合同（通常作为人寿保险结算的结果），并承担相关保费支付的责任。 L债券寻求为债券持有人提供高收益，以换取承担保单保费或保险金可能无法支付的风险。

购买人寿保险单的投资者有时会使用 L 债券来为初始购买和相应的保费支付提供资金。在寿险结算交易方面，发行L债券筹集的资金用于向寿险保单卖方支付规定的保费。

GWG Holdings 和 L Bond

L债券是私募债券，是由GWG Holdings ( GWGH )创建和发行的特种高收益债券，GWG Holdings是一家位于达拉斯的专门从事另类资产的金融服务公司。该公司以低于老年人福利价值的折扣价向老年人购买人寿保险合同。例如，在一项交通运输和解中，该公司可以为老年人支付 100 万美元的人寿保险保单，并支付 25 万美元，并承担每年 3 万美元的保费。当老人去世时，保险公司将向 GWG 支付 100 万美元的赔偿金。 L债券筹集的资金用于购买和融资额外的人寿保险资产。

截至 2020 年 9 月 30 日，该公司的投资组合持有 1,081 份保单，价值 19.2 亿美元。其中，大约一半 (46%)（8.82 亿美元）投在了覆盖 85 岁及以上人群的保单中。

GWG Holdings自2012年以来一直在销售L债券。2020年6月3日，GWG发行10亿美元的L债券，然后于2020年7月1日宣布发行20亿美元。新债券的期限为两年至七年。其两年期、三年期、五年期和七年期债券的利率分别为5.50%、6.25%、7.50%和8.50%。

L债券的特点

• 这些债券的面额为 1,000 美元，每位投资者的最低投资额为 25,000 美元。
• 这些债券可以直接从 GWG Holdings 或存款信托公司(DTC) 参与者处购买。
• L 级债券持有人在整个债券期限内享有相同的利率。如果 GWG 更改了债券的利率，并且投资者选择在到期时续签债券，则他们的债券将应用新的利率。
• 当L债券到期时，它会自动更新为类似的发行，除非它被投资者或发行人选择赎回。
• 该债券是可赎回的。该公司保留随时赎回和赎回部分或全部 L 债券的权利，而无需支付罚款。
• 债券持有人不能在到期前赎回债券，除非死亡、无力偿债或丧失能力。除上述严重情况外，如果 GWG 同意赎回债券，将收取 6% 的罚金，并从赎回金额中扣除。
• L 债券是非流动性投资：这些产品没有二级公开市场。因此，转售这些债券的可能性极小。 L债券的非流动性特点意味着，如果债券表现不佳，债券持有人仍必须持有至到期或支付6%的赎回费才能出售。
• L 债券与市场不相关。因此，金融市场的波动通常不会影响债券的价值。
• 如果发生违约，L债券持有人和其他有担保债务持有人之间的付款请求将受到平等对待，没有优先权。

此外，如果在二级市场购买人寿保险单，债券的利息支付与支付挂钩。如果投保人超过了预期寿命，或者持有保单的保险公司破产，GWG 投资组合的价值可能会下降，导致 GWG Holdings 可能无法向其 L 债券持有人支付利息。

特别注意事项

GWG未能提交截至2020年12月31日的年度报告以及截至2021年3月31日的季度的10-Q表格。在未能及时提交2020年年度报告后，GWG暂停了L债券的发行。此外，据报道，多名董事会成员于 2021 年第二季度辞职。

2021年8月1日，GWG宣布，其董事会决定“不应再依赖之前发布的某些财务报表，包括截至2019年的年度报告和2020年前三季度的季度报告。 ”

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