什麼是短期豁免？
“賣空豁免”是指免於證券交易委員會(SEC)條例 SHO價格測試的賣空訂單。該法規的當前實施包含上漲規則的修改版本，該規則限制價格下跌的證券的賣空訂單價格。
目前的法規允許的限制數量相對較少，而在這些限制中，該規則的例外情況甚至更小。這些例外旨在讓經紀人在恐慌的市場中為他們的客戶提供最好的服務。
重點摘要
- 聯邦法律證券法限制賣空，以防止它們導致下行波動。
- 這些限制適用於 SEC 規則 201，也稱為規則 SHO，更通俗地稱為替代上漲規則。
- 該規則包括一個“熔斷機制”，如果證券的交易在一個交易日內下跌超過 10%，該熔斷機制就會生效。
- 某些交易不受限制，可能被標記為“空頭豁免”。
- 這些豁免促進了證券市場的流動性和套利。
了解短期豁免
標準市場程序要求證券銷售被標記為“多頭”、“空頭”或“空頭豁免”。即使在賣空可能受到其他限制的情況下，也允許賣空豁免訂單。這些在統計上非常罕見，大多數散戶交易者不會受到這些限製或豁免的影響，因為修改後的上漲規則僅在極端情況下生效，而豁免主要針對機構交易者。
在 2010 年的修改中添加了簡短的豁免標記。因此，買入訂單被標記為多頭，而符合修改後的上漲規則的賣空訂單被標記為空頭。標記為空頭豁免的賣空訂單是根據 SHO 規定的豁免之一進行交易的訂單。
賣空
賣空通常是指通過經紀人以保證金進行證券交易。經紀自營商以賣空為目的向客戶貸款證券。經紀自營商只能在監管規定的特定條件下執行賣空。一般而言，經紀自營商會為客戶交易這些證券以進行賣空，這需要交易包括賣空或賣空豁免標記。
證券賣空旨在幫助參與者在市場下跌時獲利，並在投資者可能撤退時將更多參與者帶入市場。為了阻止恐慌市場中的任何放大效應，美國證券交易委員會於 2005 年實施了 SHO 條例，並於 2010 年修改了有關賣空訂單的規則。
條例 SHO
SHO 條例是由 SEC 監督的一項條例，旨在防止裸賣空和其他濫用行為。它還包括原始版本的上漲規則，以防止賣空導致下跌波動。這些規則在市場可能面臨失去參與者（流動性）的風險時發揮作用，並阻止那些將利用這樣的市場的人。
2010 年，SEC 修改了 SHO 規則的第 200(g) 和 201 條規則，以放鬆對賣空的限制。新版規則被稱為熔斷機制，僅當證券價格在一天內下跌超過 10% 時才會觸發，並一直有效到第二天收盤。觸發此條件時，經紀商只能以高於當前全國最佳出價的價格執行賣空訂單，除非這些銷售是免稅的。
何時可以將交易標記為“空頭豁免”
規則 201 列出了經紀人可以允許賣空的少數情況，否則會違反替代上漲規則。經紀商可以在“空頭豁免”標籤下執行和顯示這些訂單，前提是他們採取合理的政策來防止交易被錯誤地標記。
如果以下情況之一適用，則交易可能會被標記為“空頭豁免”並以低於國家最佳價格的價格執行：
- 賣方擁有被賣空的股票，但在下達賣空訂單時被限制交付。
- 做市商發出賣空訂單以解決碎股頭寸。
- 賣空者試圖在一定條件下在國內或國際市場的價差之間進行套利。
- 賣空是與裁員銷售或超額配售有關。
- 它在一定條件下按成交量加權平均價格執行。
儘管 SEC 監督發布賣空訂單的經紀人，但他們並不定期進行審計。相反，美國證券交易委員會要求經紀自營商通過執行自己的政策和維護隨時接受審計的記錄進行自我監管。
經紀交易商如果真誠地認為訂單符合例外條件，則將其標記為空頭豁免。這些訂單的標記由 SSE 表示。所有標有 SSE 的訂單都將由自律組織和 SEC 密切檢查是否符合 SHO 例外規定。
更正——一月。 2022 年 9 月 9 日：本文的先前版本錯誤地說明了 SHO 法規的一些豁免。