公司可以通過多種方式將財富返還給股東。雖然股價升值和分紅是最常見的兩種方式，但公司還有其他方式與投資者分享財富。在本文中，我們將探討其中一種被忽視的方法：股票回購或回購。我們將介紹股票回購的機制及其對投資者的意義。
摘要
- 當公司從市場上回購其股票時，就會發生股票回購。
- 回購的效果是減少市場上流通股的數量，從而增加利益相關者的所有權。
- 一家公司可能會回購股票，因為它認為市場對其股票的折價幅度過大，無法投資於自身或提高其財務比率。
什麼是股票回購？
當公司用其積累的現金從市場回購其股票時，就會發生股票回購，也稱為股票回購。股票回購是公司對自身進行再投資的一種方式。回購股份由公司吸收，流通在外的股票數量減少。由於市場上的股份較少，每個投資者的相對所有權股份增加。
公司進行回購有兩種方式：要約收購或通過公開市場。
1.要約收購
公司股東收到要約收購，要求他們在特定時間範圍內提交或投標其部分或全部股份。要約將說明公司想要回購的股票數量和股票的價格範圍。接受要約的投資者將說明他們想要投標的股票數量以及他們願意接受的價格。一旦公司收到所有報價，它將找到合適的組合以最低成本購買股票。
市場通常將回購視為公司的積極指標，回購後股價通常會飆升。
2. 公開市場
公司也可以在公開市場上以市場價格購買其股票。然而，通常情況下，宣布回購會導致股價飆升，因為市場認為這是一個積極的信號。
動機
公司為什麼要回購股票？一家公司的管理層可能會說，回購是當時對資本的最佳利用。畢竟，公司管理層的目標是最大化股東的回報，而回購通常會增加股東價值。回購新聞稿中的典型台詞是“我們沒有看到比我們自己更好的投資”。儘管有時會出現這種情況，但這種說法並不總是正確的。
還有其他一些合理的動機促使公司回購股票。例如，管理層可能會覺得市場對其股價的折讓幅度過大。股票價格受到市場打擊的原因有很多，例如低於預期的收益結果、會計醜聞或整體經濟環境不佳.因此，當一家公司花費數百萬美元購買自己的股票時，這可能表明管理層認為市場在折扣股票方面走得太遠——這是一個積極的信號。
改善財務比率
公司尋求回購的另一個原因僅僅是為了提高其財務比率——投資者用來分析公司價值的指標。這種動機值得懷疑。如果減少股票數量是一種使財務比率看起來更好而不是為股東創造更多價值的策略，那麼管理層可能會出現問題。但是，如果公司發起回購的動機是合理的，那麼更好的財務比率可能只是良好公司決策的副產品。讓我們看看這是如何發生的。
首先，股票回購減少了流通股的數量。一旦公司購買其股票，它通常會取消它們或將其保留為庫存股，並減少在此過程中流通的股票數量。
此外，回購減少了資產負債表上的資產，在這種情況下是現金。結果，資產回報率（ROA）因資產減少而增加；股本回報率 (ROE)增加是因為未償股本減少。一般來說，市場認為較高的 ROA 和 ROE 是積極的。
假設一家公司以每股 15 美元的價格回購 100 萬股股票，總現金支出為 1500 萬美元。以下是 ROA 和每股收益 (EPS)計算的組成部分，以及它們如何因回購而變化。
| 回購前 | 回購後 | |
| 現金 | 20,000,000 美元 | 5,000,000 美元 |
| 資產 | 50,000,000 美元 | 35,000,000 美元 |
| 收益 | 2,000,000 美元 | 2,000,000 美元 |
| 流通股 | 10,000,000 | 9,000,000 |
| 資產收益率 | 4.00% | 5.71% |
| 每股收益 | 0.20 美元 | 0.22 美元 |
如您所見，公司的現金儲備已從 2000 萬美元減少到 500 萬美元。由於現金是一種資產，這將使公司的總資產從 5000 萬美元降至 3500 萬美元。即使收益沒有改變，這也會增加 ROA。在回購之前，該公司的 ROA 為 4%（200 萬美元/5000 萬美元）。回購後，ROA 增至 5.71%（200 萬美元/3500 萬美元）。每股收益也可以看到類似的效果，從 20 美分（200 萬美元/1000 萬股）增加到 22 美分（200 萬美元/900 萬股）。
回購還提高了公司的市盈率（P/E） 。市盈率是最知名和最常用的價值衡量標準之一。冒著過於簡單化的風險，市場通常認為市盈率越低越好。因此，如果我們假設股價保持在 15 美元，那麼回購前的市盈率為 75（15/20 美分）。回購後，由於流通股減少，市盈率降至 68（15/22 美分）。換句話說，更少的股票+相同的收益=更高的每股收益，這會帶來更好的市盈率。
根據作為價值衡量標準的市盈率，儘管事實上收益沒有變化，但該公司現在每美元收益的成本低於回購前的成本。
回購總是會增加股票的價值並在短期內使股東受益。
稀釋
公司可能推進回購的另一個原因是減少通常由慷慨的員工股票期權計劃 (ESOP)造成的稀釋。
牛市和強勁的經濟往往會創造出極具競爭力的勞動力市場。公司必須通過競爭來留住人才，而 ESOP 包含許多薪酬方案。股票期權與股票回購具有相反的效果，因為當期權被行使時，它們會增加流通在外的股票數量。如上例所示，流通股數量的變化會影響每股收益和市盈率等關鍵財務指標。在稀釋的情況下，流通股數量的變化會產生與回購相反的效果：它會削弱公司的財務狀況。
如果我們假設公司的股票增加了一百萬，每股收益將從每股 20 美分下降到每股 18 美分。經過多年利潤豐厚的股票期權計劃，公司可能會決定回購股票以避免或消除過度稀釋。
稅收優惠
在許多方面，回購類似於股息，因為公司正在向股東分配資金，儘管是以另一種方式。傳統上，回購相對於股息的一個主要優勢是它們按較低的資本利得稅率徵稅。另一方面，股息在收到時按普通所得稅稅率徵稅。 稅率及其影響通常每年變化；因此，投資者在查看收益時將資本收益與股息的年度稅率視為普通收入。
結論
股票回購是好是壞？與金融領域的情況一樣，這個問題可能沒有明確的答案。回購減少了流通股的數量和公司的總資產，這可能以多種不同的方式影響公司及其投資者。在查看每股收益和市盈率等關鍵比率時，股價下跌會提高每股收益並降低市盈率以獲得更具吸引力的價值。 ROA 和 ROE 等比率會提高，因為分母會減少，從而增加回報。
在公開市場上，回購總是會增加股票的價值，從而使股東受益。然而，投資者應該詢問一家公司是否只是在利用回購來支撐比率，為陷入困境的股價提供短期緩解，或者擺脫過度稀釋。