iPath S&P 500 VIX 短期期貨 (VXX) 是一種交易所交易票據 (ETN) ，旨在爲投資者提供股票市場波動的風險敞口。ETN 是一種債務工具，可以像股票一樣買賣。
在股市波動較大時，VXX 股票的價值通常會上漲。另一方面，市場平靜時期可能會使股價繼續走低。原因如下。
理解VXX
iPath S&P 500 VIX 短期期貨 ETN 在法律上屬於交易所交易票據 (ETN)，其性質與交易所交易基金 (ETF) 類似。ETF和 ETN 之間的主要區別在於，交易所交易基金代表基金投資組合中一籃子證券（股票、債券或商品）的所有權，而交易所交易票據是一種無抵押債務工具，具有類似債券的特徵：投資者可以持有股票直至到期（對於 2018 年 1 月 19 日推出的 VXX ETN，到期日爲 2048 年 1 月 23 日），並在到期前買賣。
要點
- iPath S&P 500 VIX 短期期貨 ETN 是一種投資證券，可讓您承擔美國股市波動的風險。
- ETN 類似於 ETF，但交易所交易票據不是持有一籃子股票、債券或商品，而是一種具有到期日的債務工具。
- VXX 旨在追蹤芝加哥期權交易所波動率指數期貨合約的價值，該指數是衡量當前波動率的指標，已計入標準普爾 500 指數期權的價格。
- VXX 每次到期時都會不斷展期 VIX 期貨合約，這可能會降低業績。
- 當市場波動性增加時，VXX 股票的價值通常會上漲，但當波動性減弱時，其價值則會下降。
iPath 標準普爾 500 VIX 短期期貨 ETN 由巴克萊資本公司管理，與芝加哥期權交易所波動率指數的每日價格變化掛鉤，但方式比較複雜。VIX 有時被稱爲市場的“恐慌指標”，因爲它往往在市場不確定時期上升，在恐慌時期飆升。該指數跟蹤標準普爾 500指數期權定價的預期波動率的變化，並使用期權定價公式計算。
期貨合約在 Cboe 波動率指數上上市，而 VXX 是追蹤標準普爾 500 VIX 短期期貨總回報指數的 ETN，旨在提供 Cboe 波動率指數期貨合約多頭倉位。因此，VXX 並不追蹤 VIX 本身（現貨 VIX ），而是追蹤 VIX 的期貨，後者的交易價格水平通常因到期時間的不同而有很大差異。
風險
由於 VXX 必須將其期貨合約展期以將基金重新平衡到較晚的合約，基金經理被迫出售最接近到期日的期貨合約併購買下一個到期日的合約，這個過程稱爲展期。由於較長期期貨合約的價格通常高於較短期期貨合約（在正常市場條件下），展期活動可能導致損失（因爲 ETN 被迫出售價值較低的合約併購買價格較高的合約）。
在極端市場條件下，當波動率飆升時，短期 VIX 期貨合約的交易價格可能高於長期合約，這種情況稱爲現貨溢價。然而，更常見的情況是，VIX 期貨處於正價差狀態，長期合約的交易價格高於短期合約。
iPath S&P 500 VIX 短期期貨 ETN 可能受到許多不可預測因素的影響，VXX 的價格從現在到到期日可能會大幅波動。影響因素包括美國股市的現行市場價格、標準普爾 500 指數期權價格、VXX 的供求關係，以及經濟、政治、監管或司法事件，或利率政策的變化。基本上，任何影響股價的因素也會影響波動性和 VXX 股票。
歸納總結
投資 VXX 可能適合那些希望對沖市場低迷的投資者和具有較高風險承受能力的投機者。然而，由於 iPath S&P 500 VIX 短期期貨 ETN 僅由衍生合約組成，個人在投資或交易交易所交易票據之前應瞭解Cboe 波動率指數和 VIX 期貨。