iPath S&P 500 VIX 短期期货 (VXX) 是一种交易所交易票据 (ETN) ，旨在为投资者提供股票市场波动的风险敞口。ETN 是一种债务工具，可以像股票一样买卖。
在股市波动较大时，VXX 股票的价值通常会上涨。另一方面，市场平静时期可能会使股价继续走低。原因如下。
理解VXX
iPath S&P 500 VIX 短期期货 ETN 在法律上属于交易所交易票据 (ETN)，其性质与交易所交易基金 (ETF) 类似。ETF和 ETN 之间的主要区别在于，交易所交易基金代表基金投资组合中一篮子证券（股票、债券或商品）的所有权，而交易所交易票据是一种无抵押债务工具，具有类似债券的特征：投资者可以持有股票直至到期（对于 2018 年 1 月 19 日推出的 VXX ETN，到期日为 2048 年 1 月 23 日），并在到期前买卖。
要点
- iPath S&P 500 VIX 短期期货 ETN 是一种投资证券，可让您承担美国股市波动的风险。
- ETN 类似于 ETF，但交易所交易票据不是持有一篮子股票、债券或商品，而是一种具有到期日的债务工具。
- VXX 旨在追踪芝加哥期权交易所波动率指数期货合约的价值，该指数是衡量当前波动率的指标，已计入标准普尔 500 指数期权的价格。
- VXX 每次到期时都会不断展期 VIX 期货合约，这可能会降低业绩。
- 当市场波动性增加时，VXX 股票的价值通常会上涨，但当波动性减弱时，其价值则会下降。
iPath 标准普尔 500 VIX 短期期货 ETN 由巴克莱资本公司管理，与芝加哥期权交易所波动率指数的每日价格变化挂钩，但方式比较复杂。VIX 有时被称为市场的“恐慌指标”，因为它往往在市场不确定时期上升，在恐慌时期飙升。该指数跟踪标准普尔 500指数期权定价的预期波动率的变化，并使用期权定价公式计算。
期货合约在 Cboe 波动率指数上上市，而 VXX 是追踪标准普尔 500 VIX 短期期货总回报指数的 ETN，旨在提供 Cboe 波动率指数期货合约多头仓位。因此，VXX 并不追踪 VIX 本身（现货 VIX ），而是追踪 VIX 的期货，后者的交易价格水平通常因到期时间的不同而有很大差异。
风险
由于 VXX 必须将其期货合约展期以将基金重新平衡到较晚的合约，基金经理被迫出售最接近到期日的期货合约并购买下一个到期日的合约，这个过程称为展期。由于较长期期货合约的价格通常高于较短期期货合约（在正常市场条件下），展期活动可能导致损失（因为 ETN 被迫出售价值较低的合约并购买价格较高的合约）。
在极端市场条件下，当波动率飙升时，短期 VIX 期货合约的交易价格可能高于长期合约，这种情况称为现货溢价。然而，更常见的情况是，VIX 期货处于正价差状态，长期合约的交易价格高于短期合约。
iPath S&P 500 VIX 短期期货 ETN 可能受到许多不可预测因素的影响，VXX 的价格从现在到到期日可能会大幅波动。影响因素包括美国股市的现行市场价格、标准普尔 500 指数期权价格、VXX 的供求关系，以及经济、政治、监管或司法事件，或利率政策的变化。基本上，任何影响股价的因素也会影响波动性和 VXX 股票。
综述
投资 VXX 可能适合那些希望对冲市场低迷的投资者和具有较高风险承受能力的投机者。然而，由于 iPath S&P 500 VIX 短期期货 ETN 仅由衍生合约组成，个人在投资或交易交易所交易票据之前应了解Cboe 波动率指数和 VIX 期货。