什麼是交易所交易票據 (ETN)？

交易所交易票據 (ETN) 是一種無擔保債務證券，用於跟蹤證券的基礎指數並在主要交易所（如股票）進行交易。 ETN 類似於債券，但不支付利息。相反，ETN 的價格像股票一樣波動。

交易所交易票據如何運作

ETN 通常由金融機構發行，其回報基於市場指數。 ETN 是一種債券。到期時，ETN 將支付其追蹤的指數的回報。但是，ETN 不像債券那樣支付任何利息。

當 ETN 到期時，金融機構收取費用，然後根據標的指數的表現給投資者現金。由於 ETN 在股票等主要交易所進行交易，因此投資者可以買賣 ETN，並從買賣價格之間的差價中減去任何費用來賺錢。

ETN 不同於交易所交易基金(ETF)。 ETF 擁有他們追蹤的指數中的證券。例如，追蹤標準普爾 500 指數的 ETF 將擁有標準普爾指數中的所有 500 只股票。

ETN 不向投資者提供證券的所有權，而只是獲得指數產生的回報。因此，ETN 類似於債務證券。投資者必須相信發行人會根據相關指數獲得豐厚的回報。

ETN 最早由巴克萊銀行發行。銀行和其他金融機構通常以每股 50 美元的價格發行 ETN。部分市場價格取決於基礎指數的表現。

ETN 發行人的風險

投資本金的償還部分取決於相關指數的表現。如果指數下跌或上漲不足以支付交易中涉及的費用，投資者在到期時收到的金額將低於最初投資的金額。

ETN 償還本金的能力——加上它追蹤的指數的收益——取決於發行人的財務可行性。因此，ETN 的價值會受到發行人信用評級的影響。即使基礎指數沒有變化，ETN 的價值也可能由於發行人信用評級的下調而下降。

投資者必須意識到 ETN 發行人可能無法償還債券本金和違約的風險。此外，政治、經濟、法律或監管變化可能會影響金融機構按時向 ETN 投資者付款的能力。

發行ETN的金融機構可能會使用期權來實現指數收益，這會增加投資者遭受損失的風險。期權是一種可以放大收益或損失的協議，發行人有權通過在期權市場支付溢價來交易股票。期權通常是短期合約，溢價會根據市場情況大幅波動。

投資者也有關閉風險，這意味着發行人可能能夠在到期前關閉 ETN。在這種情況下，投資者將獲得市場上的現行價格。如果銷售價格低於購買價格，投資者可以實現虧損。 ETN 的提前贖回功能已預先說明。

追蹤指數的風險

ETN 的價格應該密切跟蹤指數，但有時它的相關性並不好——稱爲跟蹤誤差。如果發行人存在信用問題並且 ETN 的價格偏離基礎指數，則會發生跟蹤錯誤。

流動性風險

如果金融機構決定在一段時間內不發行新的 ETN，由於供應不足，現有 ETN 的價格可能會大幅上漲。因此，現有 ETN 的交易價格可能高於其追蹤的指數價值。相反，如果銀行突然決定發行額外的 ETN，現有 ETN 的價格可能會因供應過剩而下跌。

ETN 的交易活動可能很低或波動很大。結果可能是 ETN 價格的交易價格遠高於那些想要購買的人的實際價值。此外，這些產品的售價可能遠低於其對希望出售的投資者的價值。由於 ETN 的價格不同，在到期前賣出 ETN 的投資者可以實現巨大的損失或收益。

ETN 的稅務處理

通常，出於所得稅目的，ETN 的購買價格和銷售價格之間的差額應被視爲資本收益或損失。投資者可以將收益推遲到 ETN 被出售或到期。但是，投資者應就其特定情況可能存在的任何潛在稅務後果向稅務專業人士尋求諮詢。

ETN 的真實示例

JPMorgan Alerian MLP Index ETN ( AMJ ) 是一種能源基礎設施 ETN。它跟蹤能源領域的主要有限合夥企業(MLP)。 MLP 是公開交易的合作伙伴，其中一些負責在美國建設能源基礎設施

AMJ 擁有超過 19 億美元的資產和 0.85% 的費用比率。在過去五年中，ETN 的交易價格在每股 8 美元到 35 美元之間。

投資者必須考慮 ETN 存在的風險。這些風險不僅包括髮行人的信用風險，還包括 ETN 股價可能像 AMJ 一樣大幅下跌的風險。

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