一個鮮爲人知但記錄令人印象深刻的指標——黃金與鉑金比率——對未來 12 個月的美國股市來說是利多的。
指出這一點很重要，不僅僅是因爲看漲消息總是受歡迎的。這也是對投資者日益增長的悲觀情緒的有效平衡。他們抱怨說，通貨膨脹的下降速度沒有以前想象的那麼快。美聯儲似乎並不急於很快降息。世界各地軍事升級的風險似乎比以往任何時候都高。
他們是對的；現在有很多事情值得擔心。但消息也不全是壞消息。
發現金鉑比率作爲市場擇時工具的價值要歸功於康奈爾大學前金融學教授 Darien Huang 和南加州大學金融學教授 Mete Kilic。他們在《金融經濟學雜誌》上發表的 2019 年研究題爲“黃金、鉑金和預期股票回報”，發現當金鉑比率處於強勁上升趨勢時，股市在接下來的 12 個月內往往會上漲，反之亦然。反之亦然。
所附過去 20 年的圖表說明了這一趨勢。藍線代表黃金的GC00的比例，
綠線代表股市隨後 12 個月的總回報。這兩個系列之間的相關性令人印象深刻。黃和基利奇報告說，在他們的測試中，黃金鉑金比率是他們研究的所有指標中最好的記錄之一——表現優於“幾乎所有現有的回報預測指標”。
“目前的金鉑比率處於往年變化的第二高四分位數。 ”
下表根據過去 20 年量化了這一趨勢。
| 當金鉑比率的 12 個月回報率處於…… | Wilshire 5000 總回報指數隨後 12 個月的平均回報 |
| 自2004年以來讀數最低的25% | 6.5% |
| 第二個最低四分位數 | 6.0% |
| 第二最高四分位數 | 15.2% |
| 自2004年以來最高的25%讀數 | 20.5% |
這是個好消息，因爲當前的金鉑比率處於往年變化的第二高四分位數，如表中倒數第二行所示。該四分位數在 12 個月內平均上漲 15.2%。
時機就是一切
該研究的作者表示，金鉑比率可以作爲市場時機指標，因爲它是感知經濟和地緣政治風險的高度敏感指標，當風險較高時，投資者要求更高的預期股市回報。
金鉑比率之所以是衡量風險的最佳指標，是因爲這兩種金屬對不同因素的反應不同：兩者都傾向於根據工業需求而上漲和下跌，但黃金對投資者對經濟的看法比鉑金更敏感。和地緣政治風險。
這個解釋會讓你們很多人覺得違反直覺。你可能會說，投資者可以隨心所欲地要求更高的回報，但這並不意味着股市會滿足他們。但研究人員的解釋是有道理的：投資者在風險上升時出售股票，在此過程中降低了市場當前的表現並提高了未來的回報。 Huang 和 Kilic 寫道，金鉑比率“當股價較低且股票風險溢價較高時較高，因此[該比率]有能力預測未來股票回報”。
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