黃金沉睡？幾乎不。貴金屬在過去三個月中甦醒，從 10 月中旬的低點以來悄然跑贏股票。
這是自佈雷頓森林體系結束以來的半個世紀以來從未發生過的事情。 Strategas Research Partners 的技術和宏觀研究團隊將這一點標記出來，該團隊由 Chris Verrone 領導。 Strategas 團隊在 1 月 18 日的一份客戶報告中指出，自股市 10 月 12 日觸底以來，貴金屬上漲了 14.6%，超過了標準普爾 500 指數11.8% 的漲幅。
研究人員進一步指出，這表明存在一種不同類型的市場領導地位。以 Dan Clifton 爲首的 Strategas Washington 政策同事指出了一系列對黃金有利的政策發展。
然而，對黃金的情緒充其量仍然不冷不熱，甚至是負面的。後者的症狀是，保羅·克魯格曼 (Paul Krugman) 在他的《紐約時報》訂閱者通訊中使用令人厭煩的“寵物搖滾”貶低來描述金屬最近的復甦，將黃金的復甦歸功於對加密貨幣的厭惡。
然而，以 Michael Hartnett 爲首的美國銀行策略師在週五發佈的一份研究報告中寫道，雖然加密貨幣較 2021 年底的峯值大幅下跌，但自年初以來已上漲 29.2%，超過了股票 4.7% 的漲幅。顯然，一些信徒並沒有放棄加密貨幣。
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因此，根據我們的道瓊斯統計追蹤器，這無法解釋爲什麼金價連續五週上漲，並且在過去 12 週中有 10 週上漲。紐約商品交易所現貨黃金週五收於每盎司 1,926.40 美元，爲去年 4 月以來的最高水平，但仍比 2020 年 8 月 6 日創紀錄的 2,051.50 美元結算價低 6.1%。
Verrone 的團隊指出，值得注意的是，這是過去 50 年來標準普爾指數首次落後於市場觸底的金屬。從 2020 年 3 月的低點開始，股市跑贏黃金，在接下來的三個月內上漲 36.3% 至後者的 13.2%。與 2018 年 12 月的低點相比，股市的差距爲 20.6% 至 2.1%。最接近的價差來自 1990 年 10 月的低點，當時股市在隨後的三個月內上漲 6.2% 至黃金的 1.7%。
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- 美聯儲的大規模資產削減並沒有按照預期的方式發揮作用。這就是爲什麼。
黃金的新光芒似乎絕非偶然。克利夫頓寫道，他的同事考特尼·羅森伯格 (Courtney Rosenberger) 表示，她在過去幾周從 Strategas 分析師那裏聽到的有關黃金的信息，比她在該公司工作的前八年裏聽到的還要多。
克利夫頓將此歸因於重大的政治挑戰和政策轉變。在他的清單中，排在首位的是國會就債務上限問題展開長期鬥爭的前景。接下來是“大量流動性的釋放” ，這將抵消美聯儲的量化緊縮，如下文詳細討論的那樣。克利夫頓進一步指出，一系列美聯儲官員逐漸下調了對通脹和加息的預測。根據CME FedWatch的數據，聯邦基金期貨市場現在認爲聯邦基金利率在 2 月 1 日的下一次政策會議上僅上調 25 個基點而不是半個基點的可能性爲 99.2%網站。聯邦基金利率範圍目前爲 4.25% 至 4.5%。
全球因素也在提振黃金。美元的主要作用不太確定，克利夫頓注意到沙特阿拉伯聲明它願意以其他貨幣結算石油交易。最後，俄羅斯對烏克蘭的戰爭仍然是一個風險因素，莫斯科繼續談論使用核武器。
最終，克利夫頓將黃金視爲衡量貨幣政策相對於通脹是過於寬鬆還是過於緊縮的晴雨表。即使在 2022 年上半年通貨膨脹率上升，黃金也在下跌，因爲預期美聯儲將收緊政策，事實證明這是正確的。他總結道，現在通脹正在減速，黃金開始上漲，這表明市場預期美聯儲將採取更寬鬆的政策，並可能出現更多通脹。
聯邦基金期貨價格預計 3 月份最後一次加息 25 個基點，最高漲幅爲 4.75% 至 5%，然後預計 11 月和 12 月再降息 25 個基點。相比之下，美聯儲 12 月的最新預測表明，到 2023 年底，聯邦基金中位數將達到 5.1% 的峯值。債券收益率大幅下跌，使基準 10 年期國債從去年 10 月的 4.25% 降至到週五爲 3.48%，也符合今年年底開始的降息預期。
鑑於黃金同時發出持續通脹的信息，黃金相對於股票的出色表現表明，對美聯儲未來寬鬆政策的預期對股市的利好並不大。