每個賭徒都知道，存活下去的訣竅在於知道該扔掉什麼和保留什麼。
——肯尼·羅傑斯
作爲一個規避風險的投資經理，我提倡在投資中使用一種動態的資產配置過程。對於我的投資組合來說，我是通過一個4維的戰略資產配置過程來實現投資分散化的。
分散化的第一個維度是倉位配置。倉位配置是投資組合配置的最基本的形式，是將投資分散在不同的投資對象上。倉位配置最重要的部分是倉位調整。一個投資者可以選擇將“所有的雞蛋都放在一個籃子裏”，也可以選擇將投資分散到多種投資對象上去。各類資產倉位的規模就是投資於該資產的資金佔投資者總資金的百分比。
人們對於運氣有着不同的觀點，對於我來說，我只知道我自己的運氣很差。例如，在過去的一年，麥當勞出售的大杯不含糖冰茶搞刮獎活動，你可以選擇刮開刮獎券上印的兩個籃球圖標之一，其中一個刮開後有獎，另一個刮開後寫着“謝謝，歡迎再次品嚐”，因此，中獎的機會有50%。我連續6次都沒有刮中，出現這種情況的概率只有1/64。第7次，我終於刮中了，但這是因爲我把刮獎券給我夫人去刮的結果。我學會了拒絕賭博和彩票，因爲我老是輸。但不要誤解我的意思，我覺得自己很幸運，我認爲這相當於上帝在告訴我他已經給了我足夠的智慧，因此我不需要去賭運氣。作爲一個管理投資組合的經理，運氣差可以成爲一個要命的弱點。我可能能發掘出10只同樣嚴格滿足我的擇股標準的股票，但是我的倉位配置是每隻股票佔總投資2%的資金，按原計劃僅能投資5只股票。由於我是一個運氣很差的人，我該怎麼做呢？我會把這10只股票都買下來，每隻股票的倉位配置降低到1%。我相信決定一個投資者能否賺錢的主要因素不是他挑選的股票，而是其運用的投資方法。你在一個公司的股票上投資越多，你就把越多的希望寄託在那個特定的投資上，對你自己運用的投資方法也就越不在意。
圖20.5賭博和投資
當然，不同的股票在獲得收益的潛力上很少100%的一樣。如果我對某隻股票有着更高或更低程度的信心，那麼我就可能相應地增加或降低該股票的倉位規模，在該股票上相對重倉或輕倉。證券投資專家道格•桑德勒將倉位配置和管理一隻職業球隊視爲性質上相同的事情。和一個投資者一樣，一個職業球隊也有一個有限的預算，有一個工資封頂水平。球隊裏的隊員既有全明星，也有新手、菜鳥和廢掉的隊員。資金管理中的一個重要問題就是如何在這些不同類型的隊員中進行分配。例如，你可能選擇將你的投資的40%放在全明星上，也就是那些你認爲最好的和最可靠的投資品種；30%投到新手上，這是你的核心持倉部分；另外15%可能分配給菜鳥，這些股票可能有潛力，但前途未知；最後15%投向廢掉的隊員，這是目前表現不佳的股票。你要做的下一個決定就是如何在每一類的股票中分配倉位規模。由於全明星股票對你的吸引力最大，它們每隻股票的倉位規模可以大一點，比如說佔總投資的5%。這樣，你的投資組合中就會包括8只全明星股票，共佔投資組合的40%（5%x8）。每個新手分配3%的倉位規模則使得該類投資30%的總比例可以投資於10只股票，對菜鳥和廢掉的隊員分配1.5%的倉位規模意味着這兩類每類可投資10只股票。通過這種方法，你可以對自己更有信心的股票重倉，同時整體上保持一個平衡和分散的投資組合。
分散化投資的第二個維度是水平配置，即投資於不同的行業。儘管很多人認爲應該將投資分散到標普指數涵蓋的所有10個主要行業中去（能源、工業、金融等），股票投資者還是可以選擇通過重倉或輕倉某些行業的股票來博取超額收益。如果你採用從上至下的投資方法，你就需要先確定在每個行業的投資比例，比如你可以選擇將你投資組合的10%~15%投到工業股票中去，3%~5%投到金融行業的股票中去。這種分散投資的方法還可以進一步強化，比如你還可以根據不同的地域，如國內市場、國際市場、發達市場和新興市場等來進一步劃分。
分散化投資的第三個維度是垂直配置，即投資於不同市值規模的股票。市場上的股票可以根據其流通市值從大到小劃分爲不同的組，構建投資組合時也就可以將投資在不同分組的股票上進行分散。和水平分散投資一樣，垂直配置也可以通過有意識的自上而下的方法來實現。如果你覺得中盤股更有吸引力，而大盤股的前景比較黯淡，你就可以將在大盤股的投資比例降低10%，將中盤股的投資比例相應提高10%。
我們在資產配置過程中分散投資的第四個維度是將不同的題材因素混合起來。題材因素是指那些可以讓某隻股票變得有吸引力的因素。對於基本面分析師來說，這可能包括股票的風格，比如是成長型還是價值型。對於技術分析師來說，這可能包括股票是否表現出趨勢以及其他的技術分析視角。投資者應該將投資組合分散化，以儘量減小某種單一題材因素對股票的影響。將投資按多種題材因素分散化之後，你的某些投資對象受某種特定的題材因素而有不俗表現的機會就增大了。我使用的是一個我自己獨有的，叫做VARSITI（成交量調整的相對強弱增加衝力指標）的指標來發掘走勢相對較強，同時有成交量支持的股票和行業。我可以將這個識別相對強弱的工具和另外一個發掘伴隨低成交量的超賣股票的工具結合起來使用，這樣做也許能有助於降低自己購入的股票陷入長期低迷的可能性。
通過這樣多層次的資金管理途徑，你可以確保你的投資組合的收益確實是基於你的分析和辨別能力，而不是基於某些重倉股票的走勢。通過多層次來實現投資的分散化還有助於投資經理更清楚到底是哪些因素決定了投資的收益。當然，這樣高度分散化的最大好處還是降低風險和保證收益更穩定。