什麼是尾盤交易？

晚間交易是指將在共同基金計算其每日資產淨值(NAV) 之前發生的盤後交易記錄爲非法行爲。它通常與對沖基金在正式計算當期（通常是每日）資產淨值後下訂單購買或贖回共同基金份額有關，但根據已計算的上一期資產淨值獲得通常更有利的價格。記錄在案。

尾盤交易會稀釋共同基金股票的價值，損害長期投資者的利益，因此不應與完全合法且可接受的盤後交易做法相混淆。

瞭解晚間交易

尾盤交易是指在最新交易日之後下達買入或贖回共同基金股票指令的做法。 資產淨值已經計算出來。這些交易使投資者能夠鎖定前一天的資產淨值以發揮其優勢，例如，當共同基金的很大一部分在盤後公佈收益時，這會對基金第二天的價值產生重大影響。

非法的晚間交易計劃通常涉及對沖基金與共同基金建立特殊關係，在盤後買賣該共同基金的股票，但將該交易記錄爲在計算該共同基金資產淨值之前執行（通常爲 4:東部時間下午 00 點）。這種做法爲對沖基金提供了一個並非所有投資者都能獲得的機會，可以從市場收盤後發生的事件中獲利。然後，這些對沖基金可能會與共同基金分享一部分非法收益，以換取他們的合作。

晚間交易違反了有關共同基金份額購買或贖回價格的聯邦證券法。美國證券交易委員會(SEC) 得出的結論是，此類活動爲後期交易者提供了其他投資者無法獲得的優勢，從而欺騙了這些共同基金的無辜投資者。

尾盤交易規則

根據多項聯邦證券法，晚間交易屬於非法行爲，包括1933 年《證券法》第 17(a) 條、 1934 年《證券交易法》第 10(b) 條以及第 10b-5 條。

最初的尾盤交易規則要求經紀自營商和投資顧問覈實交易的時間。如果共同基金在計算當天的資產淨值後收到訂單，如果它們被證明是提前下達的，那麼它們仍然可以在事後執行交易。這個想法是爲了讓客戶能夠進行批量交易，但缺點是共同基金無法知道是否進行了任何非法交易。

這些規則在過去引起了許多問題。例如，Geek Securities 是一家經紀自營商和投資顧問公司，該公司因在東部時間下午 4:00 之後接收客戶的交易指令並執行這些交易而被指控，就好像在該時間之前收到了交易指令一樣。電話交談沒有記錄，顧問使用時間戳機器來隱藏後期交易活動。

美國證券交易委員會在 2003 年和 2004 年對尾盤交易規則進行了重大修改。新規則要求基金在計算資產淨值之前收到共同基金購買和贖回訂單，並增加了共同基金招股說明書中與市場時機相關的披露。這些規則將確保執行的責任轉移給共同基金。

尾盤交易罰款

前英國對沖基金五角大樓資本管理公司因 2001 年 2 月至 2003 年 9 月期間發生的晚間交易違規行爲被 SEC 罰款 9860 萬美元。該對沖基金通過其經紀自營商 Trautman Wasserman & Co. 進行晚間交易。 ，從每天收盤固定共同基金價格後發佈的信息中非法獲利。

該對沖基金辯稱，這些交易不涉及聯邦證券法規定的欺詐或欺騙行爲，並且由於它沒有直接與共同基金溝通，因此它不能作爲投資顧問承擔責任。然而，法院裁定，晚間交易行爲固有欺騙意圖，並且對沖基金對是否同意通信擁有最終決定權，儘管經紀自營商最終負責進行交易。

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