共同基金與 ETF：概述
共同基金和交易所交易基金 (ETF) 有很多共同點。這兩種類型的基金都包含許多不同的資產，是投資者分散投資的一種流行方式。儘管共同基金和 ETF 在許多方面相似，但它們也存在一些關鍵差異。兩者之間的主要區別在於，ETF 可以像股票一樣在日內交易，而共同基金只能在每個交易日結束時根據稱為資產淨值的計算價格購買。
目前形式的共同基金已經存在了近一個世紀，第一隻共同基金於 1924 年推出。交易所交易基金是投資領域相對較新的參與者，第一隻 ETF 於 1993 年 1 月推出；這就是SPDR S&P 500 ETF 信託( SPY )。
在過去的幾年中，大多數共同基金都是主動管理的，這意味著基金經理決定如何分配基金中的資產，而 ETF 通常是被動管理和跟踪市場指數或特定行業指數。近年來，這種區別變得模糊，因為被動指數基金在共同基金管理的資產中佔很大比例，而投資者可以使用的主動管理型 ETF 的範圍也在不斷擴大。
按數字
美國是全球最大的共同基金和 ETF 市場，截至 2020 年 12 月，佔全球受監管開放式基金資產總額 63.1 萬億美元的 46.4%。根據投資公司研究所的數據，截至 2020 年 12 月，美國-註冊共同基金的資產為 23.9 萬億美元，而美國 ETF 的資產為 5.4 萬億美元。截至 2020 年底，美國共有 9,027 隻共同基金和 2,296 只 ETF
概要
- 互惠基金往年普遍積極管理，基金經理積極買賣基金內的證券，試圖跑贏市場，幫助投資者獲利；然而，被動管理的指數基金近年來越來越受歡迎。
- 另一方面，雖然 ETF 大多是被動管理的，因為它們通常跟踪市場指數或行業子指數，但主動管理的 ETF 數量正在增加。
- ETF 和共同基金的主要區別在於，ETF 可以像股票一樣買賣，而共同基金只能在每個交易日結束時購買。
- 與 ETF 相比，主動管理的共同基金往往具有更高的費用和費用比率，這反映了主動管理所涉及的更高運營成本。
- 共同基金要么是開放式的——交易是在投資者和基金之間進行，並且可用的股票數量是無限的；或封閉式——基金發行一定數量的股票，無論投資者需求如何。
- 這三種 ETF 是交易所交易的開放式指數共同基金、單位投資信託和設保人信託。
共同基金
與 ETF 相比，共同基金的最低投資要求通常更高。這些最低限額可能因基金和公司的類型而異。例如，先鋒 500 指數投資者基金需要 3,000 美元的最低投資，而 American Funds 提供的美國成長基金需要 250 美元的初始存款。
許多共同基金由基金經理或團隊積極管理，決定買賣該基金內的股票或其他證券，以擊敗市場並幫助其投資者獲利。這些資金的成本通常更高，因為它們需要更多的時間、精力和人力來研究和分析證券。
共同基金的買賣直接在投資者和基金之間進行。直到確定資產淨值（NAV）的營業日結束時，基金的價格才會確定。
兩種共同基金
共同基金有兩種法律分類：
- 開放式基金。這些基金在數量和管理資產方面主導著共同基金市場。對於開放式基金，基金份額的買賣直接在投資者和基金公司之間進行。基金可以發行的股票數量沒有限制。因此，隨著越來越多的投資者購買該基金，就會發行更多的股票。聯邦法規要求進行日常估值過程，稱為市值，隨後調整基金的每股價格以反映投資組合（資產）價值的變化。個人股票的價值不受已發行股票數量的影響。
- 封閉式基金。這些基金只發行特定數量的股票，不會隨著投資者需求的增長而發行新股。價格並非由基金的資產淨值 (NAV) 決定，而是由投資者需求驅動。股票的購買通常以相對於資產淨值溢價或折價進行。
在決定它們是否以及如何適合您的投資組合之前，重要的是要考慮這兩種投資選擇的不同費用結構和稅收影響。
交易所交易基金 (ETF)
ETF 的進入頭寸成本要低得多——只要一股成本，再加上費用或佣金。 ETF 由機構投資者大量創建或贖回，股票像股票一樣在投資者之間全天交易。像股票一樣，ETF 可以賣空。這些規定對交易者和投機者來說很重要，但對長期投資者來說興趣不大。但由於 ETF 由市場連續定價，因此有可能以非真實資產淨值的價格進行交易，這可能會帶來套利機會。
ETF為投資者提供稅收優惠。作為被動管理的投資組合，ETF（和指數基金）往往比主動管理的共同基金實現更少的資本收益。
ETF創建和贖回
ETF 的創建/贖回過程將它們與其他投資工具區分開來，並提供了許多好處。創建涉及購買構成 ETF 的所有基礎證券並將它們捆綁到 ETF 結構中。贖回涉及將 ETF “拆分”回其單個證券。
ETF 的創建和贖回過程發生在ETF 發起人（管理和營銷 ETF 的 ETF 發行人和基金經理）和授權參與者 (AP) 之間的一級市場，授權參與者是有權創建的美國註冊經紀交易商並贖回 ETF 的股份。 AP 以正確的權重組合 ETF 中包含的證券，並將這些證券交付給 ETF 發起人。例如，標準普爾 500 ETF 將要求 AP 通過組合所有標準普爾 500 成分股（基於它們在標準普爾 500 指數中的權重）並將它們交付給 ETF 發起人來創建 ETF 份額。然後，ETF 發起人將這些證券捆綁到 ETF 包裝器中，並將 ETF 份額交付給 AP。 ETF份額的創建通常以較大的增量進行，例如50,000股。新的 ETF 股票隨後在二級市場上市，並在交易所交易，就像股票一樣。
贖回 ETF 的過程與創建 ETF 的過程相反。 AP在二級市場聚合稱為贖回單位的ETF份額，並將其交付給ETF發起人，以換取ETF的標的證券。
ETF的好處
獨特的 ETF 創建/贖回流程導致 ETF 價格密切跟踪其資產淨值，因為 AP 密切監控對 ETF 的需求並迅速採取行動以降低 ETF 資產淨值的顯著溢價或折價。
創建/贖回過程還意味著 ETF 的基金經理不需要買賣 ETF 的標的證券，除非 ETF 投資組合必須重新平衡。由於 ETF 贖回是一種“實物”交易，因為它涉及將 ETF 股票交換為基礎證券，它通常是免稅的，並使 ETF 更具稅收效率。
因此，雖然創建和贖回共同基金股票的過程可能會引發共同基金所有股東的資本利得稅責任，但對於不交易股票的 ETF 股東來說，這種情況不太可能發生。請注意，當 ETF 股份出售時，ETF 股東仍需繳納資本利得稅；但是，投資者可以選擇出售的時間。
由於創建和贖回的方式，ETF 可能比共同基金更具稅收效率。
共同基金與 ETF 贖回示例
例如，假設投資者從傳統的標準普爾 500 指數 (S&P 500) 基金中贖回 50,000 美元。為了向投資者付款，該基金必須出售價值 50,000 美元的股票。如果出售增值股票以釋放投資者的現金，該基金將獲得資本收益，並在年底前分配給股東。因此，股東為基金內的營業額繳納稅款。如果 ETF 股東希望贖回 50,000 美元，則 ETF 不會出售投資組合中的任何股票。相反，它為股東提供“實物贖回”，從而限制了支付資本收益的可能性。
ETF的三種結構
ETF的三種結構：
- 交易所交易的開放式基金：絕大多數 ETF 根據 1940 年 SEC 的《投資公司法》註冊為開放式管理公司。這種ETF結構有特定的多元化要求，例如不超過5%
- 交易所交易單位投資信託 (UIT)。交易所交易的 UIT 也受 1940 年《投資公司法》管轄，但必須嘗試完全複製其特定指數，以限制跟踪誤差，將單個問題的投資限制在 25% 或以下，並為多元化和非多元化基金。
- 交易所交易的授予人信託。這是投資於商品的 ETF 的首選結構。此類 ETF 的結構為設保人信託，根據 1933 年《證券法》註冊，但未根據 1940 年《投資公司法》註冊。此類 ETF 與封閉式基金非常相似，但投資者擁有基礎資產ETF投資的公司的股份。這包括擁有與成為股東相關的投票權。不過，基金的構成並沒有改變。股息不會再投資，而是直接支付給股東。投資者必須以 100 股為單位進行交易。控股公司存託憑證 (HOLDR) 是此類 ETF 的一個例子。
通過共同基金或ETF投資市場更好嗎？
共同基金和ETF的主要區別在於後者俱有日內流動性。因此，如果像股票一樣交易的能力對您來說是一個重要的考慮因素，那麼 ETF 可能是更好的選擇。
投資於同一市場並採用相同被動策略的 ETF 或共同基金收取的費用是否有很大差異？
在許多情況下，費用的差異是微不足道的。例如，一些最大和最受歡迎的標準普爾 500 ETF 的費用比率為 0.03%。 Vanguard 的 S&P 500 ETF (VOO) 的費用率為 0.03%，而 Vanguard 500 指數基金 Admiral Shares (VFIAX) 的費用率為 0.04%。
投資海外的 ETF 是否對沖其貨幣風險？
是的，一些投資於海外市場的 ETF 對沖其貨幣風險。
指數基金近年來變得更受歡迎了嗎？
跟踪市場指數表現的指數基金可以形成為共同基金或 ETF。到 2020 年底，這兩個指數基金類別的總淨資產已增長至 9.9 萬億美元，比 2010 年底的 1.9 萬億美元增長了 5 倍。指數共同基金和指數 ETF 合計佔長期資產的 40% 2020 年底的定期基金，其份額比十年前的 19% 翻了一番。