什麼是共同基金時機？
互惠基金擇時是一種合法但通常不鼓勵的做法，交易者試圖從互惠基金價格與這些基金中的個別證券之間的短期差異中獲利。這是可能的，因為共同基金的價格每天只變化一次。
共同基金的時機通常與尾盤交易有關，即交易者在重新計算基金淨資產值(NAV) 後以較早的價格購買共同基金股票。與尾盤交易不同，共同基金的擇時交易不一定是非法的，但它會增加共同基金的管理成本，從而損害長期投資者的利益。
關鍵點
- 互惠基金時機是投資者尋求從互惠基金收盤資產淨值與基金成分證券市場價格之間的短期差異中獲利的時間。
- 這種做法對長期投資者不利，因為短期投機者額外贖回股票會產生額外的基金管理成本。
- 雖然這不一定是非法的，但監管機構和共同基金公司不贊成基金時間安排。
- 如果共同基金的時間安排違反了共同基金招股說明書中規定的政策或給予某些投資者優於其他投資者的優惠待遇，則它可能是非法的。
共同基金時間如何運作
由於共同基金和股票之間的一個關鍵區別，共同基金的時間安排很有效。雖然股票和債券價格在一個交易日內波動，但共同基金每天只在股市收盤後更新一次價格。在美國，這通常是美國東部標準時間下午 4 點到 6 點之間。
這種滯後允許短期交易者在股票市場波動反映在共同基金資產淨值中之前從中獲利。如果一隻股票在交易日開盤時價格大幅上漲，交易者將有幾個小時的時間為投資於這些股票的共同基金設定買單，因為他們知道這些基金在收市前不會重新計算其資產淨值。
共同基金往往不利於時機，因為這會增加管理成本，對長期投資者不利。大多數基金都有限制短期交易的規則，例如額外的贖回費和對往返交易的限制。
共同基金時機的負面影響
共同基金的時機是合法的，可以幫助投資者從交易機會或在市場變化的適當時機進行的交易中獲利。然而，共同基金公司通常不鼓勵共同基金的時機選擇，因為它對基金有負面影響。
由於共同基金是作為集合結構進行管理的，因此投資和提取的資本必須由基金經理進行部署。共同基金經理必須將投資資本分散到投資組合中，而不是讓投資者直接購買股票以獲得直接所有權。同樣，共同基金經理必須出售基金，以向股東提供現金贖回。
因此，共同基金的時間安排對基金的長期投資者有負面影響，因為處理短期交易會增加交易成本，從而導致更高的運營費用。
為了減輕共同基金的時間安排及其增加的成本，大多數共同基金都會徵收短期交易罰款，稱為贖回費。出售未持有最短期限（從 30 天到 6 個月不等）的股票時，將收取贖回費。他們還可能因過早出售股票而收取短期交易費。
雖然共同基金的時間安排本身並不違法，但一些基金經理因錯誤標記後期交易或違反公司政策而受到監管處罰。
共同基金時機的歷史例子
最著名的共同基金醜聞之一在 2003 年被揭露，當時紐約總檢察長開始調查共同基金行業的市場時機和晚間交易。在某些情況下，因基金時機而被禁止的交易員隱藏了自己的身份以繼續交易。在另一些情況下，共同基金經理被指控給予一些買家優惠待遇，允許進行自有基金規則所禁止的短期交易。
一家投資銀行貝爾斯登甚至有一個專門的“計時台”，可以幫助經紀客戶進行後期交易，或者在第二天取消無利可圖的交易。他們還幫助對沖基金避開了為防止定時交易而建立的封鎖系統。
經過紐約總檢察長和證券交易委員會的調查，十多家共同基金公司支付了總計 31 億美元的罰款和賠償。許多員工也失去了工作。
31 億美元
共同基金公司在 2003 年共同基金醜聞期間支付的總金額。
獲利機會
總體而言，當合法交易時，市場時機可能是一種增加價值的有利可圖的方式。就像股票一樣，共同基金可能有機會獲得短期收益，從而使交易對利潤有利。投資者可以使用定量建模技術來識別共同基金套利機會，或者他們通常可以根據定性觀察做出投資決策。使用這些技術，當交易得當時，市場時機是合法的。即使在贖回費之後，它也可以產生利潤。
對於封閉式基金和交易所交易基金(ETF)，市場機會可能更容易識別。封閉式基金和 ETF 全天交易，通常以低於其資產淨值的價格進行交易，這為市場擇時提供了機會。通過市場時機進行的 ETF 套利活動受到 ETF 授權參與者的積極追隨，並且經常受到有權監控價格和發行或贖回股票的 ETF 授權參與者的緩解。
共同基金計時違法嗎？
除非違反其他證券法或投資者保護，否則互惠基金時機本身並不違法。例如，許多共同基金都有規則來阻止其招股說明書中列出的基金時間安排，這會給短期交易者帶來額外的成本或障礙。有選擇地允許一些交易者違反這些規則的基金經理可能是違法的。同樣，如果共同基金或經紀公司禁止某人交易過於頻繁，則該人使用欺騙手段繼續交易是違法的。
共同基金時機和晚間交易有什麼區別？
晚盤交易或晚盤交易是指交易者在市場收盤後根據前一天的價格購買共同基金股票。例如，在下午 4:30 購買共同基金的交易者，使用下午 4:00 的價格，從事後期交易。故意允許這種行為的經紀公司或共同基金也是有罪的。與共同基金的擇時不同，聯邦證券法明確禁止晚間交易。
交易互惠基金的規則是什麼？
共同基金與購買普通股票和債券有很大不同。與股票市場不同，共同基金每天只能交易一次——通常是在收盤時。屆時，基金的資產淨值將根據基金組成證券的收盤價重新計算，並為次日設定新的價格。共同基金還收取管理費，以支付基金的運營成本，以及銷售費用或購買費用。還可能有贖回費或短期交易費，以阻止基金擇時。