自 2012 年上臺以來，習近平一直宣揚經濟改革是實現“中國夢”的途徑。一些改革措施旨在深化中國金融市場，讓股市在企業投資融資中發揮更大作用。被認爲是世界上最深的金融市場的所在地，美國可能只是中國政府正在尋求促進的那種股票市場發展的藍圖。以下是美國和中國股市的概述，重點介紹了一些獨特的差異。

開端

與美國市場相比，中國股市相對年輕。上海證券交易所（SSE）的歷史可以追溯到 1860 年代，但它在 1949 年共產黨掌權後關閉，直到 1990 年才重新開放。同年，深圳證券交易所（SZSE）也開業。

雖然香港證券交易所(HKG) 成立於 1891 年（香港作爲中國大陸的一個政治自治區運作），但它在 1990 年代中期首次開始上市最大的中國國有企業。

相比之下，美國股票市場已有兩個多世紀的歷史，紐約證券交易所(NYSE) 是從 1792 年在華爾街簽署《梧桐木協議》演變而來的。它在 1863 年以現在的名稱出現之前經歷了幾次迭代, 紐約證券交易所 (NYSE)。

從那時起，美國的其他一些證券交易所興起。美國證券交易委員會(SEC) 列出了 28 家註冊的國家證券交易所，僅次於 NYSE 的第二重要交易所是 1971 年成立的納斯達克。

證券交易所

我們

紐約證券交易所

• 市值：29 萬億美元
• 上市公司數量：2,300家
• 電子訂單簿(EOB) 股票交易價值：14.4 萬億美元

納斯達克

• 市值：10萬億美元
• 上市公司數量：3,300家
• EOB 股票交易價值：16 萬億美元

中國

上海證券交易所

• 市值：4.7萬億美元
• 上市公司數量：1,561家
• 股票交易的EOB價值：8萬億美元

深圳證券交易所

• 市值：3.5萬億美元
• 上市公司數量：2,268家
• 股票交易的EOB價值：11.5萬億美元

香港聯交所

• 市值：4.5萬億美元
• 上市公司數量：2,477家
• 股票交易的EOB價值：1.9萬億美元

在經濟中的作用

儘管是世界上最大的一些交易所，但中國的股票市場仍然相對年輕，在中國經濟中的作用不如美國在美國經濟中的重要。

此外，雖然美國公司嚴重依賴股權融資，但在中國，只有一小部分（通常爲 5% 左右）企業融資由股權融資。中國企業更加依賴銀行貸款和留存收益。

對於投資者而言，股票是美國家庭財富的很大一部分，大約 52% 的人口擁有股票。在中國，房地產、理財產品和銀行存款在他們的投資中所佔的比例更大，只有大約 7% 的中國人持有股票。

在個人投資者和企業層面，股票市場在美國經濟中的作用顯然比中國經濟大得多。雖然這意味着中國經濟相對不受股市波動的影響，但也意味着企業的融資機會仍然有限，這是一個抑制整體經濟增長的因素。

經濟增長的工具？

儘管美國經濟在爲其企業籌集投資資金方面發揮着重要作用，但中國的股市經常被比作賭場，由不成熟的散戶投資者主導，他們在賭博而不是尋求長期穩健的投資。

一些研究表明，提高專業投資者和機構投資者相對於普通散戶投資者的比例有助於提高股票市場的質量和效率。這似乎是有道理的，因爲專業投資者更善於分析基本價值，而不是被恐懼和非理性繁榮所驅使。

雖然 2019 年機構投資者管理的美國股票比例爲 62%，但中國股市總投資者的 99.6% 是散戶投資者。

大多數中國投資者的樸素天性是中國股市被比作瘋狂賭場而非經濟增長工具的原因之一。由於中國正在尋求擴大其股票市場的深度和作用，因此需要改變這種看法，以增強更多專業投資者的信心，特別是如果它希望開放資本賬戶以吸引外國投資者。

對外投資開放

與美國和世界上所有其他主要股票市場不同，中國市場幾乎完全禁止外國投資者進入。儘管放寬了資本管制，允許有限數量的外國投資者在上海和深圳交易所進行交易，但只有 5.4% 的股份爲外資所有。

中國的股票分爲三類：A股、B股和H股。 A股主要在上海和深圳交易所在境內投資者之間交易，但合格境外機構投資者（QFII）也可以在獲得特別許可的情況下參與。 B 股主要由兩個市場的外國投資者交易，但也對擁有外幣賬戶的國內投資者開放。 H股允許境內外投資者買賣，並在香港交易所上市。

儘管中國股市對外國投資的開放程度越來越高，但國際投資者仍對湧入持謹慎態度。

綜述

儘管按國際標準衡量，中國股市的總市值非常大，但中國股市還很年輕，發揮的作用不如美國那麼重要。由於股權融資可以成爲經濟增長的重要因素，中國可以從促進其市場的進一步發展中獲益良多。爲外國投資者提供更多准入是深化其金融市場的一步，但主要障礙將是克服投資者缺乏信心的問題。

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