昨天晚上世界銀行鍼對新冠yiqing發表聲明，對國家的應對措施表示支持，並認爲中國政府有應對疫情的政策空間。世界銀行在這份聲明中稱：對中國的應對努力表示支持，包括中國保持經濟韌性的措施。
今天早上還有人跟我講，萬物復甦都需要時間，但是經濟不同，不像動植物生長需要固定的時間，可以很明確的說，大多企業爲了應對春節後復工不確定性的影響，都有進行提前的原材料儲備，正常的生產進度主要受務工人員到崗時間的影響。而且這一段時間以來國內在應對yiqing方面採取的措施，包括財政、貨幣和金融領域，都展現出了極強的韌性，我們要對國內經濟充滿信心。由於恰逢春節假期，這本是消費旺季，yiqing的出現給出行、消費等領域造成一定影響，給經濟帶來了不確定性。但yiqing對中國經濟的一些不利影響只是暫時的。
在yiqing過去後，市場經濟會得到快速恢復，各行各業的發展都會迅速走向正規，未來發展前景良好的企業,尤其處於政策推動下的行業尤爲快速，例如：5G、新能源這些大方向是比較確定的，並且在IMF最新一期的《世界經濟展望報告》中，將中國2020年經濟增速預期上調0.2個百分點至6%。
星網銳捷正是5G建設的直接收益企業之一，2019 年國內雲計算 IaaS 服務增速有望超 60%，遠高於全球37%的增長水平。相應帶動雲數據中心基礎設施需求的增長。交換機作爲雲數據中心的核心，將在規格和需求量上實現雙增長，預計我國交換機市場增速將保持在19%。而在雲數據中心走向 SDN 化、超大規模化的趨勢下，白牌交換機滲透率有望進一步提高。公司多年深耕白牌領域，系國內領先的白牌交換機廠商。有望藉助白牌滲透主題，市場份額實現從 2018 年的 7.13%向 10%突破。
數據中心市場規模
同時，桌面雲瘦客戶機產品相對傳統商用 PC 已表現出明顯優勢，在政府、教育、金融等行業已明確“PC 替代”趨勢。另外，在“國產替代”趨勢下，公司憑藉內資國企資質及純國產解決方案，已獲取中央政府採購項目，並有望入圍安可目錄。公司多年來穩居行業第一，已在政教、金融領域積累了豐富的客戶資源。兩大趨勢下，公司桌面雲瘦客戶機產品營收將持續高速增長。
我們認爲，公司收入的重心進一步向企業級網絡設備和網絡終端傾斜，兩大板塊的營收佔比從 2017 年的 57.86%提升至 2019 年上半年的 64.69%。網絡設備和終端的協同發展幫助公司建立了優秀的完整解決方案，符合行業需求發展的方向。相對市場空間較小的通訊產品及其他業務發展呈現停滯狀態，公司已不在這些領域進行過多投入，產業結構已開始調整。逐漸明確的發展重心有望改變市場對公司業務過於分散的看法，打開估值空間。
我們預計公司2019-2021年淨利潤分別爲 6.12億元、8.11 億元和 10.67 億元，每股收益分別爲 1.05 元、1.39 元、1.83 元、對應市盈率分別爲 33.59倍、25.52倍、20.60倍。對應合理股指的股價應爲46--48 元附近。
未來影響公司業績的主要因素在於中國經濟特別是實體經濟，依然存在結構化轉型的壓力，宏觀經濟增長放緩，若雲計算及大型企業資本開支不及預期，對公司產品的市場將產生負面影響。企業級市場桌面雲具有特定的優勢，目前滲透率較低預計未來將快速提升，政府金融自主可控將加速這一進程，但存在短期桌面雲對傳統PC替代發展不及預期的可能性。公司在細分市場較競爭對手有一定的競爭優勢，但行業競爭存在加劇的可能。