統計套利策略如何應用於股票？

高頻交易 | 2023年5月20日

統計套利策略如何應用於股票？

基於股票基本面模型而獲得成功的統計套利策略的例子比比皆是。這一節將評述以下比較流行的配對交易策略:隸屬於同一發行人的不同類別的股票，市場中性配對交易，流動性套利，大對小信息滋出等。

隸屬於同一發行人的不同類別的股不套利我們期望同一公司發行的兩種普通股相互之間保持在較穩定的交易價格範圍之內，這是頗爲合理的。同一公司發行的不同類別的普通股通常僅在兩個特徵上有所不同:表決權和發行股數。

具有較高級別表決權的股票一般比只有較低級別表決權或是沒有表決權的股票價值更高，賦予股票更廣泛的表決權使得股東可以對公司的發展方向施加一定程度的影響—這方面可以參考Homer ( 1988)以及Smith和AmoakoAdu (1995)等人的研究。Nenova (2003)揭示了在絕大多數國家都存在表決權滋價的現象，在不同的國家，這種滋價也各不相同。這種滋價取決於法律環境、對投資者的保護程度、強制接管法規以及其他因素。在具有最大透明度的國家，如芬蘭，表決權溢價幾乎爲0;然而在韓國，表決權滋價有可能接近於有表決權股票的市場價值的50%。

具有更大流通數量的股票一般來說流動性更好，這促使交易活躍的投資者賦予它們更高的價值，請參考Amihud和Mendelson (1986 , 1989) ; Amihud(2002);Brennan和Subrahmanyam(1996);Brennan, Chordia和Subrahmanyam(1998);以及Eleswarapu (1997 )等人的研究。同時，流動性更好的股票明顯要比那些流動性較差的股票能更快地吸納市場信息，從而創造出信息套利的可能性。

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