什麼是資本預算？

資本預算是企業評估潛在重大項目或投資的過程。新工廠的建設或對外部企業的大筆投資是在批准或拒絕之前需要資本預算的項目的例子。

作爲資本預算的一部分，公司可能會評估預期項目的生命週期現金流入和流出，以確定將產生的潛在回報是否滿足足夠的目標基準。資本預算過程也稱爲投資評估。

瞭解資本預算

理想情況下，企業將追求任何和所有提高股東價值和利潤的項目和機會。然而，由於任何企業可用於新項目的資本或資金數量有限，管理層使用資本預算技術來確定哪些項目將在適用期間產生最佳回報。

儘管有許多資本預算方法，但以下是公司可以用來確定要進行哪些項目的一些方法。

貼現現金流分析

貼現現金流(DFC) 分析着眼於爲項目提供資金所需的初始現金流出、收入形式的現金流入組合以及維護和其他成本形式的其他未來流出。

目前的價值

除初始流出外，這些現金流量折現回當前日期。 DCF 分析得出的數字是淨現值(NPV)。現金流量被貼現，因爲現值表明今天的金額比未來的相同金額更有價值。對於任何項目決策，都有機會成本，這意味着由於追求項目而放棄的回報。換句話說，項目的現金流入或收入需要足以說明初始和持續成本，但也需要超過任何機會成本。

在現值的情況下，未來現金流被無風險利率貼現，例如美國政府擔保的美國國債利率。未來現金流按無風險利率（或貼現率）貼現，因爲項目至少需要賺取該金額；否則，就不值得追求了。

資本成本

此外，公司可能會借錢爲項目融資，因此，至少必須賺取足夠的收入來支付融資成本或資本成本。上市公司可能會使用債務（例如債券或銀行信貸工具）和股權（或股票）的組合。資本成本通常是股權和債務的加權平均值。目標是計算項目需要從現金流入中賺取的最低成本以支付成本的障礙率或最低金額。高於最低迴報率的回報率爲公司創造價值，而回報低於最低迴報率的項目將不會被選中。

項目經理可以使用 DCF 模型來幫助選擇哪個項目更有利可圖或值得追求。具有最高 NPV 的項目應排在其他項目之上，除非一個或多個項目相互排斥。但是，項目經理還必須考慮進行項目的任何風險。

回報分析

投資回報分析是最簡單的資本預算分析形式，但也是最不準確的。它仍然被廣泛使用，因爲它速度很快，並且可以讓管理人員“深入瞭解”擬議項目的真正價值。

投資回報分析計算收回投資成本所需的時間。投資回收期是通過將項目的初始投資除以項目將產生的平均年現金流入來確定的。例如，如果初始現金支出爲 400,000 美元，而該項目每年產生 100,000 美元的收入，則需要四年時間才能收回投資。

當公司只有有限數量的資金（或流動資金）投資於一個項目時，通常會使用回報分析，因此需要知道他們能多快收回投資。可能會選擇投資回收期最短的項目。然而，回報方法有一些限制，因爲它沒有考慮機會成本或如果他們不選擇從事該項目可能獲得的回報率。

此外，投資回報分析通常不包括項目生命週期結束時的任何現金流。例如，如果正在考慮的項目涉及購買設備，則將考慮工廠設備產生的現金流量或收入，但不會考慮設備在項目結束時的殘值。殘值是設備在其使用壽命結束時的價值。因此，投資回報分析不被認爲是衡量項目盈利能力的真正衡量標準，而是提供對初始投資可以多快收回的粗略估計。

吞吐量分析

吞吐量分析是資本預算分析中最複雜的形式，但在幫助管理者決定要開展哪些項目方面也是最準確的。在這種方法下，整個公司被視爲一個單一的盈利系統。吞吐量以通過該系統的材料量來衡量。

該分析假設幾乎所有成本都是運營費用，公司需要最大化整個系統的吞吐量來支付費用，而最大化利潤的方法是最大化通過瓶頸操作的吞吐量。瓶頸是系統中需要最長運行時間的資源。這意味着管理人員應始終將資本預算項目放在更高的優先級上，這些項目將增加吞吐量或通過瓶頸的流量。

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