什麼是 NPV 和 IRR？

淨現值（NPV）是一段時間內現金流入現值與現金流出現值之間的差額。相比之下，內部收益率(IRR) 是用於估計潛在投資盈利能力的計算方法。

這兩種測量方法主要用於資本預算，即公司確定新投資或擴張機會是否值得的過程。給定投資機會，公司需要決定進行投資是否會為公司帶來淨經濟利潤或虧損。

確定淨現值

為此，公司估計項目的未來現金流量，並使用代表項目資本成本及其風險的貼現率將其貼現為現值金額。接下來，將投資的所有未來正現金流量減少為一個現值數字。從投資所需的初始現金支出中減去該數字，即可得出投資的淨現值。

我們舉個例子來說明：假設JKL Media Company 想要收購一家小型出版公司。 JKL 確定出版商產生的未來現金流量按 12% 的年利率折現後，現值為 2350 萬美元。如果出版公司的所有者願意以 2000 萬美元的價格出售，那麼該項目的 NPV 將為 350 萬美元（23.5 美元 - 20 美元 = 3.5 美元）。 350 萬美元的 NPV 代表了 JKL Media 如果進行此次收購將增加的內在價值。

確定內部收益率

所以，JKL Media 的項目有一個正的 NPV，但從商業角度來看，公司也應該知道這項投資會產生什麼樣的回報率。為此，公司只需重新計算 NPV 方程，這次將 NPV 因子設置為零，然後求解現在未知的貼現率。解決方案產生的利率是項目的內部收益率 (IRR)。

對於這個例子，項目的內部收益率（取決於現金流分配的時間和比例）可能等於 17.15%。因此，鑑於其預計現金流，JKL Media 的項目回報率為 17.15%。如果有一個 JKL 可以承擔更高 IRR 的項目，它可能會轉而追求更高收益的項目。

因此，您可以看到 IRR 測量的有用性在於它能夠代表任何投資機會的可能回報並將其與其他替代投資進行比較。

示例：資本預算中的 IRR 與 NPV

讓我們想像一個具有以下年度現金流的新項目：

• 第 1 年 = -$50,000（初始資本支出）
• 第 2 年 = 115,000 美元的回報
• 第 3 年 = - 66,000 美元的新營銷成本，用於修改項目的外觀。

在這種情況下，不能使用單個 IRR。回想一下，IRR 是在給定初始投資的情況下，項目收支平衡所需的貼現率或利息。如果多年來市場條件發生變化，該項目可能有多個內部收益率。換句話說，具有波動現金流和額外資本投資的長期項目可能具有多個不同的內部收益率值。

另一個給喜歡 IRR 方法的人帶來問題的情況是當項目的貼現率未知時。為了使內部收益率被認為是評估項目的有效方法，必須將其與折現率進行比較。如果內部收益率高於貼現率，則該項目是可行的。如果低於，則認為該項目不可行。如果不知道貼現率，或者由於任何原因不能將其應用於特定項目，則內部收益率是有限的。在這種情況下，NPV 方法更勝一籌。如果一個項目的 NPV 高於零，那麼它被認為具有財務價值。

綜述

IRR 和 NPV 都可以用來確定一個項目的理想程度以及它是否會為公司增加價值。一種使用百分比，另一種則以美元數字表示。雖然有些人更喜歡使用內部收益率作為資本預算的衡量標準，但它確實存在問題，因為它沒有考慮到諸如不同貼現率等變化因素。在這些情況下，使用淨現值會更有利。

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