Strategy（原名MicroStrategy）向美國證券交易委員會（SEC）提交8-K報告，並宣佈其比特幣資產未實現損失59.1億美元后，其股價暴跌11.26%。以下是正在發生的事情以及真正的風險所在。
bilico 中的比特幣策略：Strategy potrebbe essere costretta a vendere i suoi BTC
Strategy（原名MicroStrategy）在2025年4月7日提交給美國證券交易委員會（SEC）的8-K表格中發出了警告：如果缺乏有利的融資，該公司可能被迫清算部分比特幣儲備以償還債務。這種情況與創始人邁克爾·塞勒（Michael Saylor ）“永不出售比特幣”的信條相悖。
一句話引起了市場的關注：
“如果無法獲得新的股權或債務工具，如果價格進一步下跌，該公司可能會被迫在不利條件下出售比特幣。”
儘管該聲明符合10-Q報告和2023年之前的通訊中提到的標準風險條款，但市場反應強烈，加劇了投資者的擔憂。
8-K 申報表真正說明了什麼
該文件位於SEC表格的第一頁，並未宣佈即將出售BTC，但明確指出了不利財務狀況下的風險。這是根據更新後的會計準則（ASU 2023-08）進行的做法，該準則現在要求在每個季度結賬時在資產負債表中確認加密資產的公允價值。
“`html“`html
該公司持有的528,185個比特幣的平均賬面價值爲67,458美元，而目前的市場價格約爲40,119億美元。這導致未實現損失約59.1億美元，對資產負債表產生了重大影響。
“`選舉後購買，現在……損失慘重
“`
2024年11月唐納德·特朗普贏得美國大選後，Strategy 大幅增持了其比特幣投資組合，以平均93,228美元的價格購買了275,965枚比特幣。然而，由於新的地緣政治和商業緊張局勢，比特幣價格最近幾周突然下跌，在2025年4月7日下跌了6.3% 。
結果如何？僅近期這批購買就造成了超過 46 億美元的未實現損失。
是什麼引發了大規模拋售
MSTR 股票市場的崩盤並非僅僅由 SEC 表格的內容造成。其他因素也加劇了其壓力：
- 自2025年1月1日起實施的新強制性會計準則，要求調整季度財務報表中的公允價值加密貨幣；
- 2025 年第一季度後的幾周內沒有籌款活動：不出售普通股或優先股，也不購買新的 BTC；
- 流動性稀缺和高槓杆，如果波動時間延長，風險會增加。
這些因素造成了一種明顯的不穩定環境，導致儘管獲得了 16.9 億美元的稅收優惠，但季度淨虧損仍然較大。
MSTR 爲 -11%，機構投資者面臨壓力
MSTR 股票盤前下跌 9.7% ，當日收盤下跌逾 11%。這一鉅額虧損反映出，人們對該公司專注於比特幣的戰略可持續性日益感到不確定。
投資者現在問自己一個關鍵問題：策略真的會出售 BTC 嗎？還是僅僅是 FUD（恐懼、不確定性、懷疑）？
目前的答案是，目前還沒有宣佈出售。但在高利率、對數字避風港信心下降以及宏觀經濟困難的環境下，即使是一個簡單的預防性聲明也可能引發風暴。
全球形勢日益不穩定
宏觀經濟環境也加劇了負面情緒：
- 特朗普再次實施商業關稅，對全球市場產生負面影響；
- 歐洲和亞洲股市崩盤，英國富時MIB指數和德國DAX指數下跌2.5%；
- 自4月2日以來油價下跌了20%；
- 美國股市指數劇烈波動，納斯達克指數一週內暴跌12%；
- 比特幣傳統上是不確定時期的避風港，但現在不再充當“數字黃金”的角色。
現在會發生什麼：抵抗還是投降？
分析師們對此意見不一。一方面，Strategy 的資產負債表依然穩健，持有528,185 個比特幣，價值超過 400 億美元，這在中長期來看是一個巨大的競爭優勢。另一方面，如果壓力加大，槓桿率和短期內缺乏迴旋餘地將構成切實的風險。
總而言之，拋售的威脅並非新鮮事，但如今比以往任何時候都更加真實。即使沒有立即清算，單是微策略公司可能拋售股票的想法就足以震動加密貨幣市場和股票市場。
策略 ($MSTR) 股票的機會還是警告信號？
對於那些擁有長遠眼光並相信比特幣在資產負債表上的戰略價值的人來說，這場危機可能轉化爲機遇。但短期內，風險是切實存在的，尤其是對於那些持有MSTR或與Criptovalute情緒相關的資產的人來說。
即將發佈的季度報告至關重要。邁克爾·塞勒的每一句話都可能比一整隻ETF更有分量。