Strategy（原名MicroStrategy）向美国证券交易委员会（SEC）提交8-K报告，并宣布其比特币资产未实现损失59.1亿美元后，其股价暴跌11.26%。以下是正在发生的事情以及真正的风险所在。
bilico 中的比特币策略：Strategy potrebbe essere costretta a vendere i suoi BTC
Strategy（原名MicroStrategy）在2025年4月7日提交给美国证券交易委员会（SEC）的8-K表格中发出了警告：如果缺乏有利的融资，该公司可能被迫清算部分比特币储备以偿还债务。这种情况与创始人迈克尔·塞勒（Michael Saylor ）“永不出售比特币”的信条相悖。
一句话引起了市场的关注：
“如果无法获得新的股权或债务工具，如果价格进一步下跌，该公司可能会被迫在不利条件下出售比特币。”
尽管该声明符合10-Q报告和2023年之前的通讯中提到的标准风险条款，但市场反应强烈，加剧了投资者的担忧。
8-K 申报表真正说明了什么
该文件位于SEC表格的第一页，并未宣布即将出售BTC，但明确指出了不利财务状况下的风险。这是根据更新后的会计准则（ASU 2023-08）进行的做法，该准则现在要求在每个季度结账时在资产负债表中确认加密资产的公允价值。
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该公司持有的528,185个比特币的平均账面价值为67,458美元，而目前的市场价格约为40,119亿美元。这导致未实现损失约59.1亿美元，对资产负债表产生了重大影响。
“`选举后购买，现在……损失惨重
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2024年11月唐纳德·特朗普赢得美国大选后，Strategy 大幅增持了其比特币投资组合，以平均93,228美元的价格购买了275,965枚比特币。然而，由于新的地缘政治和商业紧张局势，比特币价格最近几周突然下跌，在2025年4月7日下跌了6.3% 。
结果如何？仅近期这批购买就造成了超过 46 亿美元的未实现损失。
是什么引发了大规模抛售
MSTR 股票市场的崩盘并非仅仅由 SEC 表格的内容造成。其他因素也加剧了其压力：
- 自2025年1月1日起实施的新强制性会计准则，要求调整季度财务报表中的公允价值加密货币；
- 2025 年第一季度后的几周内没有筹款活动：不出售普通股或优先股，也不购买新的 BTC；
- 流动性稀缺和高杠杆，如果波动时间延长，风险会增加。
这些因素造成了一种明显的不稳定环境，导致尽管获得了 16.9 亿美元的税收优惠，但季度净亏损仍然较大。
MSTR 为 -11%，机构投资者面临压力
MSTR 股票盘前下跌 9.7% ，当日收盘下跌逾 11%。这一巨额亏损反映出，人们对该公司专注于比特币的战略可持续性日益感到不确定。
投资者现在问自己一个关键问题：策略真的会出售 BTC 吗？还是仅仅是 FUD（恐惧、不确定性、怀疑）？
目前的答案是，目前还没有宣布出售。但在高利率、对数字避风港信心下降以及宏观经济困难的环境下，即使是一个简单的预防性声明也可能引发风暴。
全球形势日益不稳定
宏观经济环境也加剧了负面情绪：
- 特朗普再次实施商业关税，对全球市场产生负面影响；
- 欧洲和亚洲股市崩盘，英国富时MIB指数和德国DAX指数下跌2.5%；
- 自4月2日以来油价下跌了20%；
- 美国股市指数剧烈波动，纳斯达克指数一周内暴跌12%；
- 比特币传统上是不确定时期的避风港，但现在不再充当“数字黄金”的角色。
现在会发生什么：抵抗还是投降？
分析师们对此意见不一。一方面，Strategy 的资产负债表依然稳健，持有528,185 个比特币，价值超过 400 亿美元，这在中长期来看是一个巨大的竞争优势。另一方面，如果压力加大，杠杆率和短期内缺乏回旋余地将构成切实的风险。
总而言之，抛售的威胁并非新鲜事，但如今比以往任何时候都更加真实。即使没有立即清算，单是微策略公司可能抛售股票的想法就足以震动加密货币市场和股票市场。
策略 ($MSTR) 股票的机会还是警告信号？
对于那些拥有长远眼光并相信比特币在资产负债表上的战略价值的人来说，这场危机可能转化为机遇。但短期内，风险是切实存在的，尤其是对于那些持有MSTR或与Criptovalute情绪相关的资产的人来说。
即将发布的季度报告至关重要。迈克尔·塞勒的每一句话都可能比一整只ETF更有分量。