股票穩健性
閱讀至此，你已經相當清楚一家公司是否穩健，現在，我們來深入一層，專門探討股票的穩健性，這一節來看看對於每一隻股票來說都很重要的七個衡量指標。
每股營業收入
你已經知道一家公司營業收入的重要性，現在應該來談談每股營業收入這個數字，看看你花了多少錢購買一股的營業收入。
本章前面談到營業收入時，我說過並沒有理想的營業收入數字，由於每股營業收入只是拿營業收入除以流通在外的股票數量，因此，也不存在理想的每股營業收入。小型股投資者往往喜歡這個數字低一點，而大型股投資者通常不在意這個數字的高低，除非是和價格相比，我們隨後會在股價營收比一節提到這一點。爲了便於比較，我們把在討論營業收入部分的三家公司，再次作爲例子，來計算它們的每股營業收入。
1995年，咕咕略連鎖餐廳的營業收入是1980萬美元;安海斯布希的營業收入是103億美元;可口可樂的營業收入是180億美元。三家公司流通在外的股票數量分別是1170萬股、5.16億股、25億股。營業收人除以流通在外的股票數量，得到每股營業收入：咕咕咯是1.69美元、安海斯布希是19.96美元、可口可樂是7.20美元。
將每股營業收入數字填入你的觀察工作表中，並且根據過去五年的趨勢，判斷這些數字是上升還是下降，用箭頭來表明。如果這些數字有些年份上升，有些年份下降，那麼，你需要運用判斷力來決定趨勢是上升還是下降。將目前數字與五年前相比，是增加還是減少?最後，看看預期值，這家公司預期明年會報告更好的每股營業收入嗎?
必要條件：如果是成長型公司，僅僅把過去五年每股營業收入逐年增加，並且預期今年和明年的每股營業收入還會繼續增加的公司收錄到觀察工作表中。
理想狀況：儘管你堅持所購買的成長型公司五年來每股營業收入逐年增加。但是你希望所有公司五年來的每股營業收入都逐年增加。即使那些價格受到重創的股票，有時候也會表現出營業收入持續增長的趨勢，這些股票是非常好的廉價股票。
到哪裏尋找?《價值線投資研究》刊登了過去15年的每股營業收入，並且還預估今年和明年的數字。如果你喜歡用電子計算器自己計算的話，可以拿營業收入除以流通在外的股票數量，得出每股營業收入。
另外，在互聯網和股票數據庫中也可以找到每股營業收入。
每股現金流
顧名思義，現金流是指流經一家公司的現金，你希望它是正值，而且越大越好，正值的現金流表明公司適時地收到應得的利潤。你可能會驚訝地發現，並不是每一家贏利的公司都有正值的現金流，爲什麼呢?因爲一些公司是以信用方式銷售產品。不妨以我那家強壯的雜誌訂閱公司《先生雜誌》爲例，它推出了一項促銷活動，允許讀者先試訂雜誌六個月，然後再付款。這種先享受後付款的促銷方式很不錯，也許會有數千人蔘加《先生雜誌》的促銷活動，公司的會計師可能將這些承諾訂閱的金額，放在“應收賬款”會計條目下。乍看之下，《先生雜誌》似乎迅速賺進了一筆新利潤。
這筆利潤終有一天的確會流進公司。然而，在讀者先享受後付款的這六個月，公司有許多費用需要支付，比如給表現最好的銷售業務代表購買獎品、印刷宣傳單、繳納電費，以及給騎自行車的銷售人員準備高能點心棒等。這些錢從哪裏來?當然不是來自於剛剛訂閱雜誌的那數千名訂戶，他們在六個月內不欠公司一分錢。如果手頭實在太緊，《先生雜誌》或許會昂首挺胸地走進當地銀行，申請短期貸款以解燃眉之急。我不想再浪費筆墨，去贅述你我有多討厭揹負債務。《先生雜誌》現在的做法，會使其前景蒙上一層陰影。
這也是爲什麼你希望投資於擁有正值現金流的公司，它們銷售的時候就獲得收入。因此，當電費賬單到來時，它們可以從以前保留的收益中開一張支票。它們也不需要依賴銀行，因爲企業本身能夠創造現金。
我喜歡把整個公司的現金流，轉化爲每股現金流。將這個總數和其他一些衡量指標轉化爲每股數字，即容易比較，又便於計算比率。在這個例子中，我們最終記錄的是價格對現金流的比率。
我們不妨舉一些知名公司的實際例子來說明。1993年，福特的每股現金流是9.72美元、微軟是0.12美元、耐克是1.40美元。2006年，福特的每股現金流是4.35美元，與1999年13.50美元的高水平相比下跌了，那一年，福特在美國汽車市場的佔有率是20%，2006年，它的佔有率下降到16.5%。公司經營上的困難，反映在它的每股現金流上，而且每股現金流反映的也並不樂觀，它2007年的每股現金流僅僅有3.45美元。與此同時，2006年微軟的每股現金流是1.51美元，2007年的每股現金流是1.81美元，因爲它的WindowsVista系統和辦公軟件的強勁銷售。
然而，真正的現金流之王是耐克，在互聯網熊市的每一年，它的現金流都在增加，而且增加幅度很大。1999年，耐克的每股現金流只有2.51美元，以下數字是它截止到2006的每一年逐步增加的數字：2.98. 2.99、3.55、3.80、4.74、5.28、6.39，它2007年的每股現金流將爲7.50。耐克的股票價格從1999年的每股39美元上漲到2006年的每股101美元，在這期間收益率是159%，這也不是巧合。
把每股現金流數字填人你的觀察工作表中，並且根據過去五年的趨勢，判斷這些數字是上升還是下降，用箭頭來表明。就像每股營業收入一樣，如果這些數字有些年份上升，有些年份下降，那麼，你需要運用判斷力來決定未來是上升趨勢還是下降趨勢。在選擇向上或者向下箭頭的時候，不要忘了看看預期的每股現金流數字。
必要條件：一家公司的每股現金流必須爲正值，才能放進觀察清單。如果是成長型公司，僅僅將過去五年每股現金流逐年增加，以及預期今年和明年的每股現金流還會繼續增加的公司收錄到觀察清單中。
理想狀況：對於任何一家公司來說，每股現金流數字越大越好，並且過去五年每股現金流也逐年增加的公司更好。
到哪裏尋找?從公司的現金流表中可以找得到現金流數字(有些人聽了可能驚訝不已)，現金流表是公司財務報表中的一個，會隨着資產負債表和利潤表一同寄給你。
不過，我們尋找的是每股現金流。儘管你可以自行計算，也就是用一家公司的現金流除以流通在外的股票數量，然而查詢《價值線投資調查》還是更方便，就在每股營業收入下面，你可以找到過去15年的每股現金流，以及今年和明年的預估值。
另外，在互聯網和股票數據庫中也可以找到每股現金流。
每股收益
這是最經常被引用的每股衡量指標，它是市盈率(P/E)中的“盈”(E)。幾乎每一位價值型投資者在確定一隻股票是昂貴還是便宜時，要看的第一個衡量指標就是每股收益。你需要首先知道每股收益是多少，才能夠計算出市盈率，另外，你還需要知道每股收益是正在增加還是減少。成長型投資者堅持每股收益一定要增加，纔會考慮這隻股票。
將每股收益數字填入你的觀察工作表中，並且根據過去五年的趨勢，判斷這些數字是上升還是下降，用箭頭來表明。如果你考慮投資的是成長型股票，則只在過去下年每股收益逐年增加，而且預期今年和明年還會繼續增加的情況下，才選用上升箭頭。如果你考慮投資的是價值型股票，超低價格通常伴隨着公司收益的下跌，但是有些時候，其他一些事情導致股票價格下跌，而收益卻保持穩定或者上漲，在那種情況下，你是真的買到了便宜貨。假設你考慮投資價值型股票，根據每股收益的目前數字與五年前相比，大體而言是上漲還是下降、增幅是大還是小，以及今年和明年每股收益的預期值，運用你的判斷力，來選擇向上還是向下的箭頭。
必要條件：對於成長型公司來說，僅僅將過去五年每股收益逐年增加，而且預期今年和明年的每股收益還會繼續增加的公司收錄到觀察清單中。這個必要條件是根據定義而來的，成長型公司是指其收益持續增加，面且應該會繼續增加的公司。爲了安全起見，我還是要把這一點說清楚，如果你是位成長型投資者，那就僅僅投資觀察工作表中箭頭向上的公司。實際上，只有箭頭向上的公司，才能夠被收進你的觀察工作表，這是成長型投資者的基本必要條件。
理想狀況：儘管收益增加是成長型股票的必要條件，對於價值型股票來說，收益增加也非常好。對於任何一隻股票來說，你當然希望看到過去五年收益不斷增加，而且預估今年和明年的收益還會持續增加。
到哪裏尋找?就在每股現金流和每股營業收入下面，《價值線投資調查》刊登過去15年的每股收益，以及今年和明年的預估值。兩秒內，你就能從同一個地方找到三個衡量指標，我喜歡做這樣的研究。
另外，你當然也可以在互聯網和股票數據庫中找到每股收益。
股利收益率
在本書的第3章和第4章中，股利收益率這個衡量指標，我們已經談了很多。高股利收益率是使用道瓊斯股利策略的決定因素，而且在詹姆斯·奧肖內西對股票市場歷史的研究中，也已經證明這個衡量指標也適用於大型公司。對於大型公司投資者來說，這是一個很重要的衡量指標。
小型公司投資者不關心股利收益率，因爲小公司通常不發放股利，所以股利收益率是零。對於不發放股利的公司來說，這個衡量指標既不好也不壞，而是可以說完全沒有任何意義，因此，如果你是小型公司投資者，可以把觀察工作表的這一欄留空。
在工作表上記錄股利收益率，你會發現這一欄中有兩組箭頭。根據過去五年的趨勢，選擇左邊一組向上或者向下的箭頭，和本節談到的其他衡量指標一樣，運用你的判斷力來選擇右邊一組箭頭的方向。如果當前的股利收益率遠遠高於五年前，而且也比去年高，那麼這就是上升趨勢，選擇向上的箭頭。在這五年期間，股利收益率的下跌是常有的事。僅僅根據當前的股利收益率是高於或者低於去年，來選擇右邊一組箭頭的方向。
理想狀況：一般來說，你希望購買高股利收益率的大型公司股票。
具體一點來說，你希望當整體股利收益率下降，但是從去年到現在卻顯著增加的時候投資，在你的觀察工作表上，這種情況就變成左邊箭頭向下，右邊箭頭向上。這種情況可能表明，這隻股票價格近幾年來不斷上漲，但是最近快速下跌。請注意這裏說的是理想狀況，而不是必要條件。我自己還沒有測試這一點，或者與其他任何人一起來證實它，只是通過讀過第3章中奧肖內西的研究發現，並且觀察道瓊斯股利策略如何運作，而得到的一個結論。從這兩個來源判斷，以這種方式來看待大型公司的股利收益率是有一定道理的。把這一點記在心裏，但是別讓它矇蔽選擇高股利收益率的大型公司這個十拿九穩的方法。
另外，請記住，忽略小型公司的股利收益率。
到哪裏尋找?《價值線投資研究》刊登了過去16年的平均年股利收益率，以及今年和明年的預期值。由於這個衡量指標對於投資者的重要性，《價值線投資研究》將目前的股利收益率放在了資料頁的頂端。
你也可以從大部分報紙的股市行情表、股票數據庫和互聯網上，找到目前的股利收益率數字。
股東權益報酬率
在第1章，我曾經說過股東權益報酬率表明，一家公司運用投資者的錢賺進了多少錢，只需要拿淨利除以股東權益總值，以百分比形式表示，就得到了股東權益報酬率。舉例來說，如果一家公司報告淨利是800萬美元，股東權益總值是4000萬美元，那麼它的股東權益報酬率就是20%(800萬美元除以4000萬美元)，對於那些現在已經非常疲倦的人來說，用8除以40得到0.20(或者20%)。沃倫·巴菲特非常喜歡這個衡量指標，因爲通過這個衡量指標，可以
清楚地看到一家公司拿它的利潤做了什麼事情。如果一家公司的規模每年都在擴大，那麼，它有可能每年也賺進更多的錢，但是投資者應該問，它多賺的錢是不是足夠支持更大的規模?股東權益報酬率回答了這個問題。如果一家公司能夠在成長的同時，維持比較高的股東權益報酬率，你就可以據此判斷，這家公司的管理層對於利潤的運用非常在行。
儘管股東權益報酬率沒有必要條件，但是我喜歡看到股東權益報酬率至少維持在20%，或者逐年提升。有時候，價值型投資者也會接受比較低或者負值的股東權益報酬率，因爲他們認爲這家公司情況即將改善，會變得更好。
理想狀況：20%是相當穩健的股東權益報酬率，當然，這個數字越高越好。如果你專門尋找便宜股，可能偶爾也會接受比較低或者負值的股東權益報酬率，然而，這種情況是非常罕見的。大體來講，你希望一家公司不斷爲股東賺取可觀的利潤，穩定的股東權益報酬率可以告訴你這個信息。
到哪裏尋找?淨利可以在一家公司的利潤表中找到;股東權益總值可以在一家公司的資產負債表中找到，這兩份財務報表，你可以從公司寄給你的投資資料袋中找到。在沒有看這些財務報表之前，千萬不要投資任何一家公司，不要忘了，你現在已經是專業人士了。
另外，在大部分股票數據庫和互聯網上都可以查到股東權益報酬率。
內部人購買/持股
請記住，我們的大師級投資者希望看到內部人持有公司的股票。如果負責管理公司的人，能夠從公司成功經營中獲得物質好處，那麼，他們更有可能做好分內工作，努力使公司成功。說到底，你希望持有內部人也持有的公司股票。
有必要再次提醒你，不必太關注內部人出售股票。人們隨時都可能需要用錢，從買房子付首付到去國外旅行，內部人賣出股票，並不表明他們對股票的前景沒有信心，可能只是急需要錢而已。
2002年，太陽計算機一位重要的內部人購買自家股票，我開始關注這家公司是不是有好機會。太陽計算機的高層主管，也是科技界最精明的領導人之一比爾·喬伊(BillJoy)，在2000年的時候，當太陽計算機每股價格在74美元和87美元之間的時候，賣掉了100多萬股的股票，隨後，科技泡沫破滅，太陽計算機的股價跌至谷底。等了兩年之後，他在2002年7月29日，以每股3.93美元到4.01美元之間的價格，買進100萬股自家股票。喬伊購買自己公司股票的唯一原因，是他認爲當前的股價被低估了，但是總有一天太陽計算機的股價還會上漲。當比爾，喬伊再度買進的時候，我對太陽電腦公司進行了研究，得到的結論是它面臨嚴峻的挑戰，主要競爭來自於微軟，但是它生存了下來，而且能夠利用手頭的30億美元，走上覆興之路。我密切關注這隻股票的動向，後來它跌到了喬伊的買價之下，在2002年10月，終於跌到了每股2.34美元。我在每股價格2.56美元時買進了一筆，然後在每股2.96美元時又買進了一筆，在每股3.23美元買進了第三筆，我的投資組合平均每股價格是2.90美元。要想知道喬伊和我現在的賠賺如何?你不妨去查查太陽計算機現在的股價是多少。
這裏還有另外一個例子。2006年2月，我注意到第一瑪布漢德(FirstMarblehead)61%的股票都是被內部人持有。這家學生貸款融資公司，經歷了分析師對之調降等級，以及賄賂醜聞迫使其首席執行官辭職的低谷之後，正在復甦。內部人持股的信號與其他財務穩健的信號使我以每股36.75美元的價格買進一筆，這隻股票價格持續上漲，12月5日進行了股票分割，兩股分割成三股，在這之後，價格還是持續上漲。當我在2007年1月對原來的書稿進行更新的時候，這隻股票的交易價格是每股57美元，比我在股票分割時每股24.50美元的買價高出了133%。
請在你的觀察工作表中，記錄一年來內部人購買的數量和部人持股的百分比。
理想狀況：內部人持股越多越好，購買自家股票的內部人不嫌多。對於小型股投資者來說，內部人持股尤其重要，因爲許多小公司都剛剛起步，管理層是公司能否成功的關鍵所在。創辦人和總裁可能知道如何操作機器、接電話和回覆客人的投訴，你當然希望這樣的人持有自家公司股票。大傻瓜網站的大衛·加德納(DavidGardner)和湯姆·加德納(TomGardner)希望小型公司的內部人至少持股15%。
到哪裏尋找?《價值線投資研究》刊登了內部人買進和賣出自家股票決定表，它列出了過去一年每一個月的數字。只要把每月買進數量相加，將結果記錄在你的觀察工作表上。在每一家公司資料頁中間的業務概述部分，《價值線投資研究》通常也刊登了公司高層主管和董事的持股百分比。
《華爾街時報》、《投資者商務日報》以及《巴倫週刊》也報告了內部人持股數字。然而，你感興趣的每一家公司，並不是都能夠在每一份出版物中找到。爲了找到你正在研究公司的內部人持股情況，最迅速的方式就是給這家公司打電話，你本來就需要打電話索取投資資料袋的，可以順便向一下它的內部人持股情況。
最後，雅虎財經上面有每一家公開上市公司的內部人資料頁，網頁上顯示了有誰在買進和賣出、買賣多少股、何時買賣以及買賣價格是多少等信息，我也是在這裏發現比爾·喬伊買進太陽計算機股票的。
股票購回
看到一家公司購回自家股票，是一個好兆頭，這樣一來，流通在外的股票數量會減少，而這又會導致股票需求增加，最終也會導致股票價格上漲。另外，正如彼得.林奇所說的：“假如一家公司購買一半的股票，它的總收益維持不變，那麼每股收益將會加倍。很少有公司能夠通過縮減成本或者銷售更多的產品，達到這樣的效果。”你當然希望正在考慮投資的公司購回自家股票。
在觀察工作表的這一欄中，只要記錄“是”或者“否”就可以了。當你寫下“是”的時候，請確信這家公司購回的股票數量夠多，才值得你給它一個“是”，如果一家公司只是象徵性地購回一些股票，那就很難稱得上是股票購回計劃，應該好好運用你的判斷力。
理想狀況：你希望在這一欄記錄“是”。
到哪裏尋找?知道一家公司有沒有實施股票購回計劃的最好地方，就是公司本身，請打電話給這家公司的投資者關係部門或者登錄它的網站。