知情交易商對交易有哪些影響？

高頻交易   |   2023年4月11日


知情交易商對交易有哪些影響？

Glosten和Milgrom (1985 )的一個結論是，當有大量的知情交易商存在時，做市商會設立一個不合理的高價差來彌補自己的損失。結果就是不會發生任何交易，市場也會因此關閉。

在Glosten和Milgrom (1985)的研究中，所有的交易都以一個單位的證券來進行。Glosten和Milgrom (1985)並未考慮交易規模對價格的影響。

Easley和O'Hara (1987)擴展了 Glosten和Milgrom的模型，使其包含？了交易規模可變的悄況。Easley和O'Hara (1987 )還加入了一個複雜的元素—信息到達的概率a。但是，無論是Glosten和Milgrom (1985)還是Easley以及O'Hara的模型，知情交易商只是簡單地在每個交易機會到來時下單，直到價格調整到他們所認同的新價位爲止。交易商並不詳細地考慮做市商可能採取的最優化行爲以及做市商如何做出反應以消減交易商的利潤。

相對地，有一類叫做策略模型(strategic model)的模型更加深入一步，這種模型對做市商的價格政策進行推測，並將推測結果用於自己的交易行爲之中。Kyle (1985 )提出的策略模型即爲此類模型的一種，它分析了單個知情交易商應當如何利用其手中的信息以獲取最大的利益。

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