印度的貨幣尚未完全可兌換。然而，已經有關於讓盧比 ( INR ) 完全可兌換並建立在岸 INR 市場的討論。 （不要與尼泊爾盧比或巴基斯坦盧比混淆。）自 1990 年代初首次引入改革以來，與盧比可兌換相關的許多優點和缺點導致了持續的爭論。

印度已經採取了一些措施來改變其一些標準化的貨幣政策，包括去貨幣化。但是，印度準備好轉向完全可兌換的貨幣了嗎？在本文中，我們着眼於現有的部分盧比可兌換情景下印度市場的現狀，這種變化對印度和世界意味着什麼，以及盧比可兌換的利弊。

什麼是貨幣可兌換性？

可兌換性是指一個國家的貨幣通過全球交易所兌換成黃金或其他貨幣的難易程度。它表明法規允許資本流入和流出該國的程度。另一方面，不能完全兌換的貨幣通常很難兌換成其他貨幣。

貨幣可兌換性是全球商業的重要組成部分，因爲它開啓了與其他國家的貿易。擁有可兌換貨幣允許政府以可能不是買方自己的貨幣支付商品和服務。擁有不可兌換的貨幣使政府更難參與國際市場，因爲這些交易通常需要更長的時間來執行。

一個國家的經濟可能與其貨幣是否可兌換有關。強勢貨幣往往比其他貨幣更容易兌換，而可兌換性差的貨幣的增長可能會停滯不前，因爲這些國家可能會錯失貿易機會。

印度貨幣狀況

直到 1990 年代初（改革前），任何願意進行外幣交易的人都需要獲得印度儲備銀行(RBI) 的許可，無論其目的如何。想要從事國外旅行、外國學習、購買進口商品或從收到的外幣（如出口）中獲得現金都需要通過印度儲備銀行。所有此類外匯交易均以印度儲備銀行最終確定的預定外匯匯率進行。

1991 年實行自由經濟改革後，發生了許多影響外匯交易方式的重大發展。出口商和進口商被允許爲不受限制的商品和服務的貿易兌換外幣，爲留學或出國旅遊提供方便的外匯，並且根據行業部門放寬了對外國商業和投資的最低限度（或沒有）限制.

但是，如果印度人想要投資超過預定門檻水平的金額以進行海外投資或購買資產，他們仍需要獲得監管部門的批准。同樣，保險或零售等某些行業的外國投資也有特定百分比的上限，並且需要獲得監管部門的批准才能獲得更高的限額。

截至 2019 年，印度盧比是一種部分可兌換的貨幣。這意味着，儘管以市場匯率兌換本幣和外幣有很大的自由度，但對於更高的金額仍有一些重要的限制，這些仍然需要批准。監管機構還不時進行干預，以將匯率保持在允許的範圍內，而不是將印度盧比作爲一種完全自由浮動的貨幣留給市場動態。在盧比匯率劇烈波動的情況下，印度儲備銀行通過購買/出售美元（作爲外匯儲備）採取行動以穩定盧比。

完全可兌換意味着盧比匯率將在沒有任何監管幹預的情況下由市場因素決定。出於各種目的（包括投資、匯款或資產購買/出售）的資金流入或流出可能沒有限制。

經常賬戶與資本賬戶可兌換性

任何貨幣都可以是經常賬戶或資本賬戶可兌換的，或兩者兼而有之。經常賬戶可兌換性意味着印度盧比可以按現有市場匯率兌換成任何外幣，以用於任何金額的貿易目的。它使貨物和服務的進出口的金融交易變得容易。任何從事貿易的個人均可在指定銀行或交易商處兌換外幣。從本質上講，經常賬戶可兌換性仍屬於機構交易領域。在改革之初，盧比只能部分兌換成商品、服務和商品。在 1990 年代中期，盧比完全可用於所有交易活動、匯款和不可分割的經常賬戶兌換。

然而，盧比繼續保持資本賬戶不可兌換。資本賬戶可兌換允許自由地將本地金融資產轉換爲外國金融資產，反之亦然。它包括用於所有目的的輕鬆和不受限制的資本流動，其中可能包括投資資本的自由流動、股息支付、利息支付、對國內項目和企業的外國直接投資、當地公民的海外股票交易和外國人的國內股票交易、外國匯款，以及全球不動產的銷售/購買。人們仍然可以爲這些目的引入外國資本或取出當地資金，但政府規定了需要批准的上限。

優點

以下是將印度盧比變成完全可兌換貨幣的一些好處：

市場穩定成熟的標誌

監管者喜歡控制他們的領土。大量全球市場參與者的自由和開放准入將增加由於市場規模大和資本流動巨大而失去監管控制的風險。向完全可兌換的貨幣開放是一個堅實的標誌，表明一個國家及其市場足夠穩定和成熟，可以處理資本的自由和不受限制的流動，從而吸引投資，使經濟變得更好。

金融市場流動性增加

資本賬戶完全可兌換爲包括投資者、企業和貿易伙伴在內的全球參與者打開了該國的市場。這使得不同企業和部門可以輕鬆獲得資本，對一個國家的經濟產生積極影響。

改善就業和商業機會

隨着全球參與者的參與度增加，新業務、戰略合作伙伴關係和直接投資蓬勃發展。它還有助於在各個行業領域創造新的就業機會，併爲新企業培養企業家精神。

在岸盧比市場開發

從迪拜、倫敦、紐約和新加坡等地離岸盧比市場的發展可以看出，國際對印度盧比日益增長的興趣。印度盧比的交易量仍遠低於歐元等其他貨幣。2021 年，印度盧比兌美元合約平均每天交易 16,784 次，而歐元兌美元則爲 162,338 次。可兌換將促進印度貨幣的更大交易和全球流動，幫助國家市場提高流動性、更好的監管範圍，並減少離岸市場參與者的依賴和風險。

輕鬆獲得外資

本地企業可以以相對較低的成本（較低的利率）輕鬆獲得外國貸款，從而從中受益。印度公司目前必須走ADR / GDR路線才能在外匯交易所上市。完全可兌換後，可直接從海外市場募集股本。

更好地獲得各種商品和服務

在目前的限制下，人們在印度看不到外國商品和服務的多樣性。沃爾瑪 ( WMT ) 和樂購商店並不常見，儘管有少數與當地零售連鎖店合作。完全可兌換將爲所有全球參與者打開印度市場的大門，使其更具競爭力，對消費者和經濟都有好處。

多個行業領域的進展

保險、化肥、零售等行業對外國直接投資(FDI) 有限制。完全可兌換將爲許多大型國際參與者打開投資這些行業的大門，從而實現急需的改革併爲印度人帶來多樣性羣衆。

對外投資

想在佛羅里達海岸買房子還是在倫敦買價值百萬的遊艇？目前，任何印度個人或企業都需要獲得當局的許可才能這樣做。完全可兌換後，兌換金額無限制，無需審批。

改進的金融體系

負責評估盧比完全可兌換性的 Tarapore 委員會注意到盧比完全可兌換後的這些好處，包括：

• 印度企業將能夠向當地印度投資者發行外幣計價的債務。
• 印度企業將能夠在印度當地銀行持有外幣存款以滿足資本需求。
• 印度銀行將能夠以外幣向外國銀行借款和/或貸款。
• 輕鬆購買/出售黃金並提供更高（甚至無上限）限額的黃金存款和貸款。

缺點

高波動性

由於缺乏適當的監管控制和利率受制於擁有大量全球市場參與者的公開市場，外匯匯率可能會出現高度波動、貶值或通貨膨脹，從而對國家經濟構成挑戰。

外債負擔

企業可以輕鬆籌集外債，但如果匯率變得不利，它們很容易面臨高額還款的風險。想象一家印度企業以 4% 的利率獲得美元貸款，而印度的貸款利率爲 7%。但是，如果美元兌印度盧比升值，則需要更多盧比才能獲得相同數量的美元，從而使還款成本高昂。

對貿易和出口平衡的影響

不斷上漲的、不受監管的盧比降低了印度出口在國際市場上的競爭力。印度和中國等出口導向型經濟體傾向於保持較低的匯率以保持低成本優勢。一旦匯率管制取消，印度就有可能失去其在國際市場上的競爭力。

缺乏基本面

資本賬戶完全可兌換在監管良好、基礎設施完善的國家運作良好。印度的基本挑戰——高度依賴出口、人口增長、腐敗、社會經濟複雜性和官僚主義挑戰——可能導致盧比完全可兌換後的經濟挫折。

印度準備好了嗎？

印度有望在不久的將來成爲真正的全球經濟體，需要更全面地融入全球經濟體系。使盧比完全可兌換是朝着這個方向邁出的預期步驟。

印度能在多長時間內做到這一點取決於許多條件得到滿足，包括低水平的不良資產(NPA)、財政整頓、最佳外匯儲備水平、對通貨膨脹的控制、可管理的經常賬戶赤字(CAD)、用於監管金融的強大基礎設施市場，以及對金融組織和企業的有效監控。

結論

儘管印度在許多方面取得了經濟進步，但在全球和地方層面都經常遇到挑戰，包括2008-09 年的全球金融危機、缺乏通脹控制和不斷上升的 NPA——所有這些都推遲了完全可兌換印度可能還需要三到五年的時間才能完全爲盧比的可兌換性做好準備。

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