什麼是分批 (Tranche)？
“ Tranche ” 是一個法語詞，意爲“部分”或“份額”。在投資領域，它用來描述可以分割成小部分然後出售給投資者的證券。Tranche 常見於抵押貸款支持證券 (MBS) ，即一籃子抵押貸款，彙集在一起供投資者購買。
要點
- 證券檔是根據各種特徵分開和分組並出售給投資者的一系列證券。
- 不同部分的期限、信用評級、收益率或利率可以不同。
- 分批購買是抵押貸款支持證券的常見做法，抵押貸款支持證券是一籃子抵押貸款，彙集在一起供投資者購買。
瞭解分批
證券檔是根據各種特徵進行分類和分組並出售給投資者的一系列證券。證券檔可以有不同的期限、信用評級和收益率（或利率）。信用評級是對特定債務或金融義務的借款人或發行人的信用度的評估。
可以分成幾部分的金融工具包括貸款、債券、抵押貸款和保險單。部分通常用於信貸和債務市場，這個過程稱爲證券化，將各種類型的債務工具分成基金，然後出售給想要賺取債務利息的投資者。投資銀行家可以創建一籃子具有相似特徵的貸款，以吸引特定的投資者。
例如，可以提供幾組貸款，每組貸款的利率各不相同。希望獲得 6% 收益的投資者可以選擇該特定貸款部分（見下文），而其他投資者可以選擇收益率爲 3.5% 的部分。
值得注意的是，對於任何金融產品，如果你得到一些東西，通常就必須放棄一些東西。在上面的例子中，每個收益率可能都有自己的特定到期日和信用評級，這是投資這些貸款風險的衡量標準。
因此，與收益率較低的投資相比，年收益率爲 6% 的貸款組合的到期日可能更長，違約風險也可能更高。換句話說，投資者會要求獲得足夠的補償——更高的收益率——以延長投資持有時間或承擔比收益率較低的投資更大的風險。
債務工具的不同部分不僅信用評級不同，而且如果發行人違約，它們的償付方案也可能不同。例如，優先部分通常信用評級較高，如果發行人破產或清算，優先部分會先於次級部分獲得償付。
分期示例
具有不同需求的投資者可以投資於同一抵押擔保債券或抵押貸款支持證券的不同部分。假設我們有四個投資者想要類似的抵押貸款支持證券，但到期日不同。
投資組合可以根據到期日分爲幾部分，即一年期、五年期和二十年期。短期內不需要現金的投資者可以投資二十年期的投資組合。
然而，那些即將退休並需要短期現金的投資者可以選擇一年期和兩年期的債券。那些即將退休（即距離退休只有五年）的投資者可以選擇五年期的債券。
投資分期讓投資者可以調整投資收益和收入，以滿足現金流需求。需要儘快獲得現金的投資者可以購買期限較短的投資，而投資期限較長的投資者可以投資期限較長的投資。雖然投資可以根據期限和利率分爲不同部分，但也可以按國內和國際投資進行分組。
抵押貸款市場的各部分
抵押貸款支持證券 (MBS)，例如抵押擔保債券(CMO)，通常以分期付款的形式出現。這些證券可以根據其期限和信用評級進行劃分，以吸引不同的買家。
抵押貸款支持證券是一種投資工具，其中包含一籃子抵押貸款，這些抵押貸款彙集在一起供投資者購買。抵押貸款支持證券與債券類似，因爲它支付利率。然而，債券支付的利率通常基於一種債務工具。
另一方面，抵押貸款支持證券的利率基於基金中一系列住房貸款的利率，減去運營基金的任何費用或成本。抵押貸款支持證券是一種資產支持證券，這意味着它的安全性僅與支持貸款的資產一樣安全。
根據投資者的偏好，可以通過符合投資者期望的期限、利率和風險承受能力的 MBS 購買一定比例的住房貸款。
公開披露的部分
2007-2008年金融危機期間，包括抵押貸款在內的分批債務工具開始流行。金融機構將抵押貸款分批打包成各種基金，如抵押貸款支持證券，出售給尋求利息收入的投資者。
然而，這些基金中貸款的許多信用風險（或損失風險）並未得到充分披露，投資者也沒有充分了解基金的持有情況。許多貸款被發現比廣告宣傳的風險高得多。在某些情況下，信貸機構對這些包含次級抵押貸款的基金應用了更高的信用評級。次級貸款主要針對信用記錄很少或較差的高風險借款人。一些基金甚至包含低於投資級的資產，例如垃圾債券。
2008 年，隨着美國房地產市場的崩潰，金融危機全面爆發。許多次級抵押貸款違約或無法償還。結果，那些投資於包含抵押貸款分批的基金的人蒙受了重大損失。
分期常見問題解答
經濟學中的分檔是什麼？
當一個國家陷入經濟困境時，國際貨幣基金組織 (IMF)可能會介入並提供財政援助。IMF 通過一系列發放或分批的方式向各國提供貸款。這些信貸分批通常以信用額度的形式分階段發放，這通常取決於接受國實施金融改革，例如償還債務或削減政府開支。
什麼是信用風險分層？
一家公司的債券或債務證券可能具有不同程度的信用風險，具體取決於期限和其他因素。債券通常根據風險分爲幾部分，如果公司解散或破產，優先部分對公司資產擁有第一留置權。次級部分可能沒有資產支持或無擔保，因此會承擔更多風險。因此，次級債務可能比優先部分支付更高的利率，以幫助補償投資者增加的信用風險。
Tranche 的另一個詞是什麼？
由於債券可根據到期日、利率或信用評級分爲不同類別，因此各部分通常被稱爲類別。
如何在句子中使用 Tranche？
“未來幾個月內，XYZ 公司宣佈將發行價值 1000 萬美元的債券，分爲兩部分，每部分 500 萬美元。”