什麼是合成 CDO？
合成 CDO 是一種投資於掉期、期權和保險合約等非現金資產以獲得固定收益資產投資組合風險的金融產品。
它是債務抵押債券（CDO）的一種。 CDO 是一種由銀行構建的金融產品，將現金產生資產彙集並打包成金融證券。然後將這些出售給投資者。
例如，抵押貸款支持證券就是 CDO。抵押貸款是抵押品。投資者希望通過償還抵押貸款來從投資中賺錢。
合成 CDO 通常根據投資者希望承擔的信用風險水平分爲幾部分或部分。 CDO 的初始投資發生在較低部分。高級部分可能不涉及初始投資。
要點
- 合成 CDO 是債務抵押債券的一種。
- 它由非現金衍生品構成，例如掉期、期權和保險合約。
- 合成 CDO 根據投資者承擔的風險分爲不同檔次。
- 高級份額的風險較低，回報也較低，而初級股票級別的風險較高，回報較高。
- 合成 CDO 的價值是來自掉期、期權和保險合同保費（例如來自信用違約掉期）的現金流。
瞭解合成 CDO
合成 CDO 是結構性融資的現代進步，可以爲投資者提供極高的收益率。它們與其他 CDO 不同，其他 CDO 通常投資於債券、抵押貸款和貸款等傳統債務產品。
相反，合成 CDO 從非現金衍生品（例如信用違約掉期(CDS)、期權和其他合約）中產生收入。
傳統 CDO 通過貸款、信用卡和抵押貸款等現金資產爲賣方創造收入，而合成 CDO 的價值則來自投資者支付的信用違約互換的保險費等。
賣方在合成 CDO 中持有多頭頭寸，假設基礎資產將會表現良好。另一方面，投資者假設標的資產將違約，則持有空頭頭寸。
如果參考投資組合中發生多個信用事件，投資者可能面臨的損失可能遠遠超過其初始投資。在合成 CDO 中，所有部分都會根據信用違約掉期的現金流定期收到付款。
通常，合成 CDO 收益僅受與 CDS 相關的信用事件影響。如果固定收益投資組合中發生信用事件，合成 CDO 及其投資者就要對損失負責，從評級最低的部分開始一直向上。
合成 CDO 從非現金衍生品（例如信用違約掉期、期權和其他合約）中產生收入。
合成 CDO 和批次
分級也稱爲風險級別之間的信用風險切片。 CDO 主要使用的三部分被稱爲高級、夾層和股權。高級部分包括信用評級較高的證券，風險往往較低，因此回報較低。
相反，股票級別的部分承擔更高的風險，並持有信用評級較低的衍生品，因此它提供更高的回報。儘管股權層面的部分可能會提供更高的回報，但它是第一部分，可以吸收任何潛在的損失。
分檔使得合成 CDO 對投資者有吸引力，因爲他們可以獲得與其風險偏好相匹配的敞口。例如，假設投資者希望投資高評級合成 CDO，其中包括評級爲 AAA（標準普爾提供的最高信用評級）的美國國債和公司債券。
銀行可以創建合成 CDO，用於支付美國國債收益率加上公司債券收益率。這將是單一批次合成 CDO，僅包括高級批次。
合成 CDO：過去和現在
合成 CDO 最初創建於 20 世紀 90 年代末，作爲商業貸款大股東保護其資產負債表的一種方式，而無需出售貸款並可能損害客戶關係。
它們變得越來越受歡迎，因爲它們的壽命往往比現金流 CDO 短，而且收益投資沒有延長的上升期。合成 CDO 還可以高度定製，達到承銷商和投資者所需的程度。
他們因在導致經濟大衰退的次貸危機中所扮演的角色而受到嚴厲批評。投資者最初只能獲得現有抵押貸款數量的次級抵押貸款債券。然而，隨着合成 CDO 和信用違約掉期的創建，這些資產的風險敞口增加了。
投資者沒有意識到標的資產具有高風險。由於房主拖欠抵押貸款，評級機構下調了 CDO 的評級，導致投資公司通知投資者他們將無法償還資金。
儘管合成 CDO 的過去充滿坎坷，但它可能正在復甦。尋求高收益的投資者再次轉向這些投資，大型銀行和投資公司正在通過僱用專門從事該領域的信貸交易員來滿足需求。
綜合對 CDO 意味着什麼？
術語合成是指衍生物的性質。投資者間接接觸 CDO 的基礎債務證券和借款人的信用。收入不是來自債務，而是來自針對債務違約出售的保險。
什麼是債務抵押債券？
這是一種產品，是當銀行等金融機構在其賬簿上獲取貸款並將其重新打包成單一證券，然後在二級市場上出售給投資者時創建的產品。投資者希望通過借款人償還貸款獲得回報。
什麼是批次？
在法語中，“tranche”一詞的意思是“切片”。用作英語中的金融術語，指總體投資的一部分。根據投資者承擔不同風險水平的意願，債務抵押債券向他們提供不同的檔次。