股票入門知識：財務分析中的比較分析法

即對一個公司連續數期的財務報表中的同一項月或同一比率進行數值比較，以判斷公司未來經營狀況的發展和變化趨勢。這種比較既叫以是同一項目絕對數值的比較，也可以是增長率的比較。

指將財務報表中各個具體項目數據與一個基本項目數據進行比較，算出百分比，並就不同時期或時點的數值進行對比，以判斷某一具體項目與基本項目的關係及某一具體項目在表中的地位以及這種地位增強或減弱的趨勢，這種分析也稱共同比較分析。

即將公司各個會計項目數據與一個設定的標準數據進行比較，以考察上市公司各項指標是否達到或超過社會平均經營水平標準。比較的關鍵是確定反映社會平均經營水平的標準數據，一般可通過大量有關的數據統計而得到，其中有些是國際或國內公認的既定標準。如國際公認的流動比率正常標準爲2：1，速動比率爲1：1；我國公認的資本利潤率平均水平爲10%等。此外還應將公司的有關數據指標與公司所在行業的平均值或最佳值進行比較，以判斷公司的有關指標在同行業中處於何種水平。當然，在作這種比較時，應具體情況具體分析，不能生般硬套。

收益性比率是測量企業獲利能力的指標，是投資者最關心的財務比率。主要有以下一些具體指標：

1. 資產報酬率。也叫投資盈利率，是指企業資產總額中平均每百元所能獲得的純利潤，是用以衡量企業運用所有投資資源所獲經營成效的指標。其計算公式爲：

資產報酬率=（稅後利潤/平均資產總額）×100%

式中，平均資產總額=（期初資產總額+期末資產總額）/2。資產報酬率越高越好，原則上最低不應低於銀行利息率。

2. 資本報酬率。也稱股東權益報酬率，是指企業稅後盈利與資本總額的比率，即企業資本總額中平均每百元所能獲得的純利潤，是用以衡量企業運用所有權資本所獲經營成效的指標，其計算公式爲：

資本報酬率=稅後利潤/資本總額=稅後利潤/股東權益x100%

式中，股東權益即爲企業資本總額，等於總資產與總負債之差。對股東而言，股東權益報酬率越高越好。

3. 每股收益。是指扣除優先股股息後的稅後利潤與普通股股數的比率。其計算公式爲：

每股收益=（稅後利潤-優先股股息）/普通股總股數x100%

每股收益是測定股票投資價值的最重要指標之一。每股盈利越多，則股票投資價值越高。

上市公司在公佈年報時，有的會在財務狀況中列出每股收益（I）、每股收益（Ⅱ），前者是指按加權股本計算，後者是按期末總股本（全面攤薄）計算。所謂加權法，是將公司送配股時間作爲權數來計算每股收益的方法，而全面攤薄法是將期末的總股本作爲除數來計算每股收益的方法。

4. 每股淨值。也稱每股賬面價值或每股淨資產額，是股東權益與股本總數的比率。計算公式爲：

每股淨值=股東權益/股本總數

每股淨值是衡量公司實力和股票市價高低的重要指標，-般來說，股票市價高於其資產淨值，而每股資產淨值又高於其面額。

5. 銷售利潤率。是指企業稅後利潤與銷售收入的比率，表明企業銷售收入中平均每百元獲得的純收益，其計算公式爲；

銷售利潤率=銷售收入/稅後利潤x100%

該比率也是反映企業獲利能力大小的一個重要指標，其數值越大，表示該企業獲利能力越強，反之則弱。

安全性比率是分析企業償債能力的指標，主要有以下-些具體指標：

1. 流動比率。是衡量企業短期償債能力最通用的指標。其計算公式爲：

流動比率=流動資產/流動負債

投資者通過分析疏動比率，就可以知道企業1元的短期負債能有幾元的流動資產可做清償保證。流動比率越大，表明企業的短期償債能力越強，有充足的營運資金；反之，說明企業的償債能力不強，營運資金不充足。財務健全的企業，其流動資產應高於流動負債，流動比率不得低於1：1，一般認爲流動比率大於2：1較合適。但是，對於公司和股東而言，並不是流勸比率越高越好，尤其是由於應收賬款和存貨過大引起的流動比率越大，對財務健全越不利。一般認爲，流動比率越過5：1則意味着企業的資產未得到充分利用。所以，對流動比率的分析，必須結合流動資產和流動負債的構成內容具體探討。

2. 速動比率。又稱酸性測驗比率，是速動資產與流動負債的比率。它是用於衡量企業到期清算能力的指標。投資者通過分析速動比率，就可以測知企業極短時間內取得現金償還短期債務的能力。其計算公式爲：

速動比率=速動資產/流動負債

式中，速動資產是指那些能立即變現的資產，般是指從企業流動資產中扣除流動性較差的存貨、預付款等之後的餘額。一般認爲速動比率最低限爲0.5：1，如果保持在1：1的水平，則說明流動負債的安全性較有保障。因爲，當速動比率達到1：1時，即使企業資金週轉發生困難，也不致影響其即時償債能力。

3. 負債比率。即負債與股東權益之問的比率。它表明企業每1元資本吸收了多少元負債。其計算公式爲：

負債比率=負債總額/股東權益

通過分析這一比率，可以測知企業長期償債能力的大小。負債比率越小，表明股東所投資的資產越多，債權人的債權越有保障，並表明企業對外負債與利息負擔減少，財務危機發生的可能性減少；反之則表明一個企業負債越來越多，自有資本越來越少，從而財務不穩健。一般認爲負債比率最高限爲3：1。

4. 舉債經營比率。即債權人權益與總資產的比率，它表明企業的資產總額中債權人的投資額的大小。其計算公式爲：

舉債經營比率=負債總額/總資產淨額×100%

上式中，負債總額就是債權人權益，總資產淨額是全部資產總額減去累計折舊後的淨額。通過舉債經營比率可以測知企業擴展經營能力的大小，並提示股東權益運用的程度。其比率越高，企業擴展經營的能力越大，股東權益越能得到充分利用，越有機會獲得更大的利潤，爲股東帶來更多的收益。但舉債經營要承擔較大風險。反之，如果經營不佳，則借貸的利息由股東權益來彌補，如果負債過多到無法支付利息或償還本金時，則有可能被債權人強迫清償或重組。

成長性比率是財務分析法的重要比率之一。它一般反映公司的擴展經營能力。其主要指標是利潤留存率。

利潤留存率即指企業稅後利潤減去應發現金股利的差額與稅後利潤的比率。它表明企業的稅後利潤有多少用於發放股利，多少用於留存收益和擴展經營。利潤留存率越高，表明企業發展的後勁越強；利潤留存率越低，則企業發展的後勁越弱。其計算公式爲：

利潤留存率=（稅後利潤-應發現金股利）/稅後利潤×100%

週轉性比率是用來分析企業經營效率的比率，是財務分析中的比率分析法的重要比率之一。常用週轉性比率有以下5種：

1. 應收賬款週轉率。指銷售收入與應收賬款之間的比率。其計算公式爲：

應收賬款週轉率=銷售收入/[（期初應收賬款+期末應收賬款）+2]=銷售收入/平均應收賬款

由於應收賬款是未取得現金的銷售收入，因此用銷售收入與應收賬款相比較，就可以測知企業的應收賬款餘額是否合理以及收款效率的高低。應收賬款的週轉率越高，每週轉次所需要天數越短，表明企業收賬越快，應收賬款中包含的舊賬及無價的賬項越小。反之，週轉率太小，每週轉一次所需天數太長，則表明企業應收賬款的變現過於緩慢以及應收賬款的管理缺乏效率。如果用1年的天數（365）除以應收賬款週轉率，便求出應收賬款每次週轉需要天數，即應收賬款轉爲現金平均所需要的時間。其計算公式爲：

應收賬款變現平均所需時間=365/應收賬款週轉率

在具體比較時，則應結合行業特點具體分析判斷。如果某公司應收賬款週轉率高於行業平均水平，說明該公司銷售管理較有效率。

2. 存貨週轉率。指銷售成本與商品存貨之間的比率。週轉率越高，說明存貨週轉速度越快，企業控制存貨的能力越強，營運資金投於存貨上的金額越小；反之，存貨週轉率太低，則表明企業存貨過多，不僅使資金滯壓，影響資產的流動性，還會增加倉儲費用，甚至使一些產品損耗或過時。其計算公式爲：

3. 固定資產週轉率。指銷售收入與固定資產之問的比率。投資者可以用這一比率來檢測企業固定資產的利用效率。固定資產的週轉率越高，表明固定資產週轉速度越快，固定資產的閒置越少；反之，則表明固定資產閒置嚴重，效率未能得到充分發揮。其計算公式爲：

4. 資本週轉率。又叫淨資產週轉率，是銷售收入與股東權益的比率。資本週轉率越高，表明資本週轉率速度越快，運用效率越高；資本週轉率越低，表明資本運用效率越差。其計算公式爲：

5. 資產週轉率。指銷售收入與資產總額之間的比率。它是用以衡量企業總資產是否得到充分利用的指標。其計算公式爲：

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