信用利差與借記利差：概述
信用利差和借記利差是投資期權時可以使用的不同利差策略。兩者都是垂直利差或頭寸，完全由看漲期權或看跌期權組成，多頭和空頭期權的執行價格不同。它們都要求買入和賣出具有相同到期日但不同執行價格的期權（具有相同的證券）。
雖然這兩種利差的結構看似相似，但本質上卻不同。信用利差涉及保費的淨收入，而借記利差涉及保費的淨支出。
重點
- 期權價差是一種同時買入和賣出同一標的資產期權的策略。
- 信用利差涉及出售高溢價期權，同時購買同一類別或同一證券的低溢價期權，從而產生信用 到交易者或投資者的賬戶。
- 借方價差是指買入高溢價期權的同時賣出同一類別或同一證券的低溢價期權，從而產生借方 來自交易者或投資者的賬戶。
- 信用利差導致保費的淨收入，而借記利差導致保費的淨支付。
- 交易者可以在不同的交易環境中使用信用利差，而借記利差最適合在隱含波動率較低的時期使用。
信用利差
信用利差涉及賣出或寫出高溢價期權，同時買入低溢價期權。從寫出的期權中獲得的溢價大於爲多頭期權支付的溢價，導致在開倉時將溢價記入交易者或投資者的賬戶。當交易者或投資者使用信用利差策略時，他們獲得的最大利潤是淨溢價。當價差縮小時，信用利差會產生利潤。
例如，交易者通過以下方式實施信用利差策略：
- 以每股 3 美元的價格賣出一份執行價格爲 30 美元的 3 月看漲期權
- 以 1 美元的價格購買一份執行價格爲 40 美元的 3 月看漲期權
這兩個動作是同時進行的。由於股票期權的通常乘數爲 100，因此交易獲得的淨溢價爲 200 美元。此外，如果策略縮小，交易者將獲利。
看跌交易者預計股價會下跌。他們以一定的執行價格買入看漲期權（買入看漲期權），並以較低的執行價格賣出相同數量的同類別、相同到期日的看漲期權（賣出看漲期權）。相反，看漲交易者預計股價會上漲，因此，他們以一定的執行價格買入看漲期權，並以較高的執行價格賣出相同數量的同類別、相同到期日的看漲期權。
但交易員爲什麼要使用這種策略呢？如果市場朝相反方向發展，這種策略可以幫助他們降低風險，而且使用信用利差時對保證金賬戶的要求往往低於其他期權。不過請記住，利差的多頭期權會最大限度地降低任何獲利潛力。而且佣金往往更高，因爲利差需要兩個期權。
價差代表兩種價格、利率或收益之間的差額。但它通常指的是證券買入價和賣出價之間的差距。
借記利差
借記價差是指買入溢價較高的期權，同時賣出溢價較低的期權，其中爲價差的看漲期權支付的溢價高於從賣出期權獲得的溢價。這種策略通常由期權交易初學者使用。
與信用價差不同，借記價差會導致在開倉時從交易者或投資者的賬戶中扣除或支付溢價。借記價差主要用於抵消持有多頭期權頭寸所產生的成本。
例如，交易者以 5 美元的價格買入一份執行價格爲 20 美元的 5 月看跌期權，同時以 1 美元的價格賣出一份執行價格爲 10 美元的 5 月看跌期權。因此，他爲這筆交易支付了 4 美元，即 400 美元。如果這筆交易虧損，他的最大損失將減少到 400 美元，而如果他只買入看跌期權，他的損失將減少到 500 美元。
使用借記價差交易者可以將總損失限制在初始成本以內。與其他交易策略相比，借記價差交易者還可以獲得更高的回報，尤其是在市場價格變化適中的情況下。但交易者應該知道，使用借記價差交易者獲得的利潤有限，因爲損失有限。
就信用和借記利差而言，沒有比這更好的策略了。因此，對一個交易者有用的策略不一定對另一個交易者也有效，反之亦然。
主要區別
現在您已經瞭解了什麼是信用利差和借記利差，下面是兩者之間的一些區別特徵。
保費
信用利差涉及淨收入，而借記利差涉及淨支出。在信用利差中，當交易者賣出溢價較高的期權並買入溢價較低的期權時，他們會在賬戶中收到溢價。
而借方價差則相反：借方價差涉及買入溢價較高的期權並賣出溢價較低的期權。買入期權所支付的溢價高於賣出期權所收到的溢價。
交易環境
信用利差可用於不同的交易環境。這意味着交易者可以在隱含波動率高和低的時期執行它們。投資者需要在風險增加時增加頭寸，在市場波動率較低時減少頭寸。
另一方面，借記利差通常適用於隱含波動率較低的環境。但交易者可以對每種利差使用某些閾值：信用利差的隱含波動率百分位數高於 50%，借記利差的隱含波動率百分位數低於 50%。
其他差異
信用利差和借記利差之間的其他一些主要區別包括：
- 損失潛力：對於信用利差，損失潛力可能高於最初收取的保費，而對於借記利差，損失潛力僅限於支付的淨支付保費。
- 保證金的使用：信用利差通常需要使用保證金才能進行交易，而借記利差則不需要。
- 時間衰減：使用信用利差進行交易的投資者受益於時間衰減。這是期權價值隨時間推移而下降的速度。這與借記利差相反，時間對投資者不利。
我何時應使用信用利差，何時應使用借記利差？
信用利差在各種交易環境中都有效。但對於每種交易環境，一些交易員仍會遵守一個閾值。當隱含波動率百分位數高於 50% 時，交易員可能會選擇信用利差，而當隱含波動率百分位數低於 50% 時，交易員可能會選擇借記利差。
借記價差可以盈利嗎？
借記價差可以帶來利潤，並且對於相信股票價格將朝特定方向變動的交易者來說，借記價差可能是一個正確的選擇。爲了從借記價差中獲得最大利潤，證券的到期價格必須等於或高於期權的執行價格。這還可以限制交易者的風險。
信用利差會讓您損失多少錢？
交易者在信用利差中可能損失的最大金額是期權的執行價格與淨權利金收入之間的差額。
借記利差比信用利差更安全嗎？
如果交易者知道價格會朝特定方向變動，借記價差可以降低風險。然而，信用價差可以幫助交易者管理風險，因爲它們可以限制潛在利潤的數額。當交易者不確定基礎資產的價格會如何變動時，可以使用它們。
綜述
精明的期權投資者可以將不同的策略（例如信用利差和借記利差）融入到他們的交易慣例中。使用信用利差的交易者關注的是溢價的淨收入（賣出或簽發溢價較高的期權，同時買入溢價較低的期權）。使用借記利差的交易者關注的是溢價的淨支出（買入溢價較高的期權，同時賣出溢價較低的期權）。
與其他期權策略一樣，這些交易工具乍一看可能很複雜。但一旦你掌握了基礎知識，你會發現它們很容易使用。只是需要一些時間來了解何時使用它們以及如何執行它們。不過，如果你是初學者，最好先做些研究，如果需要，可以諮詢專業人士的建議，以儘量減少損失。