对于任何公司来说，企业估值从来都不是一件简单的事情。对于收入或利润很少或根本没有、未来前景不确定的初创公司来说，估值工作尤其棘手。对于收入和收益稳定的成熟上市公司，通常需要根据其息税折旧摊销前利润(EBITDA) 的倍数或其他行业特定倍数对其进行估值。但对尚未上市且可能还需要数年时间才能实现销售的新企业进行估值则要困难得多。

复制成本

顾名思义，这种方法涉及计算从头开始建立另一家类似的公司需要花费多少钱。这个想法是，聪明的投资者不会支付比复制成本更高的费用。这种方法通常会查看实物资产以确定其公平市场价值。

例如，复制软件业务的成本可以计算为设计软件所花费的编程时间的总成本。对于高科技初创公司而言，这可能是迄今为止的研发、专利保护和原型开发成本。复制成本方法通常被视为评估初创公司的起点，因为它相当客观。毕竟，它基于可验证的历史费用记录。

这种方法的最大问题在于——公司创始人肯定会同意这一点——它没有反映公司未来创造销售额、利润和投资回报的潜力。更重要的是，复制成本法没有捕捉到品牌价值等无形资产，即使在早期发展阶段，企业也可能拥有这些资产。由于它通常低估了企业的价值，因此它经常被用作对公司价值的“低估”。当关系和智力资本构成公司的基础时，公司的有形基础设施和设备可能只是实际净值的一小部分。

市场倍数

风险投资人喜欢这种方法，因为它可以很好地表明市场愿意为一家公司支付多少钱。基本上，市场倍数方法会根据市场上最近收购的类似公司对该公司进行估值。

假设移动应用软件公司的市盈率为销售额的五倍。了解真正的投资者愿意为移动软件支付多少钱后，你可以使用五倍的市盈率作为评估移动应用企业的基础，同时根据不同的特点上下调整市盈率。如果你的移动软件公司处于比其他同类企业更早的发展阶段，那么考虑到投资者承担的风险更大，其市盈率可能会低于五倍。

为了对处于起步阶段的公司进行估值，必须进行广泛的预测，以评估公司在成熟运营阶段的销售额或收益。资本提供者通常会在相信公司的产品和商业模式时向企业提供资金，甚至在公司产生收益之前。虽然许多成熟公司的估值是基于收益的，但初创公司的价值通常必须基于收入倍数来确定。

市场倍数法可以得出最接近投资者愿意支付的价值估值。不幸的是，它有一个问题：可比的市场交易可能很难找到。找到可比的公司并不总是那么容易，尤其是在初创企业市场。早期未上市的公司往往对交易条款讳莫如深，而这些公司可能是最接近的比较对象。

折现现金流（DCF）

对于大多数初创公司（尤其是那些尚未开始盈利的公司）而言，其价值主要取决于未来潜力。因此，贴现现金流分析是一种重要的估值方法。贴现现金流分析涉及预测公司未来将产生多少现金流，然后使用预期投资回报率计算该现金流的价值。初创公司通常采用较高的贴现率，因为公司不可避免地无法产生可持续现金流的风险很高。

直流现金流折现法的问题在于直流现金流折现法的质量取决于分析师预测未来市场状况和对长期增长率做出良好假设的能力。在许多情况下，预测几年后的销售额和收益变成了一场猜谜游戏。此外，直流现金流折现法模型产生的价值对用于贴现现金流的预期回报率高度敏感。因此，直流现金流折现法需要非常谨慎地使用。

分阶段估值

最后，还有发展阶段估值法，天使投资者和风险投资公司经常使用这种方法快速得出一个粗略的公司价值范围。这种“经验法则”价值通常由投资者根据企业的商业发展阶段设定。公司在发展道路上进展得越快，公司的风险就越低，价值就越高。按阶段估值模型可能如下所示：

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