全球外汇市场的日均交易量超过 5 万亿美元，使其成为世界上最大的市场之一。 在这个市场中，有一类衍生证券正在不断增长：外汇期货。本文将定义和描述这些期货合约及其流行应用，并介绍一些在外汇期货领域成功协商合约所需的一些分析工具。

什么是外汇期货？

外汇期货是在设定的日期、时间和合约规模买卖货币的标准化期货合约。这些合约在世界各地众多的期货交易所之一进行交易。与远期合约不同，期货合约是公开交易的、不可定制的（指定合约规模和结算程序标准化），并由称为清算所的中介机构保证免受信用损失。

清算所通过一个流程提供这种担保，将每日产生的损益转换为实际现金损失，并记入账户持有人的贷方或借方。这一过程称为“按市价计价”，它使用当天最后几笔交易的平均值来计算结算价格。然后使用该结算价格来确定期货账户是否产生收益或损失。前一日结算与当日结算之间的时间段内，盈亏均以最后结算值为准。

期货保证金

期货清算所要求参与者缴纳保证金。与股票市场中的保证金不同，股票市场中的保证金是经纪人根据客户当前投资组合的价值向客户提供的贷款，而期货市场中的保证金是指为满足最低要求而存入的初始金额。不涉及借贷，初始保证金作为一种诚信形式，确保交易双方履行各自的义务。此外，期货初始保证金要求通常低于股票市场所需的保证金。

如果账户在每日按市价计价后出现损失，期货头寸持有者必须确保将保证金水平维持在预先指定的金额之上。称为维持保证金。如果应计损失使账户余额低于维持保证金要求，交易者将收到追加保证金通知，并且必须存入资金以使保证金恢复到初始金额。

每种类型合约的保证金要求示例可在芝加哥商品交易所或 CME 网站上找到（更多关于 CME 的信息，请参见下文）。

交易所

外汇期货在世界各地的交易所进行交易。最受欢迎的交易所之一是芝加哥商业交易所（CME）集团。外汇，就像大多数期货合约一样，可以通过现场交易员在公开喊价系统中进行交易，也可以完全通过计算机和互联网的电子方式进行交易。公开喊价在欧洲已基本被淘汰，并被电子交易所取代。

如前所述，就交易的衍生品合约数量而言，芝商所集团处于领先地位，2020 年日均交易量 (ADV) 为 1,910 万份合约。大部分外汇期货合约是通过芝商所及其旗下进行交易的。中介机构。

合约规格和价格变动

每份期货合约均已由交易所标准化，并具有某些可将其与其他合约区分开来的特征。例如，加元/美元期货在结算日进行实物交割，标准化规模为 100,000 加元，并根据 3 月份的季度周期（即 3 月、6 月、9 月和 12 月）进行 20 个月的交易。

然而，交易者最感兴趣的是最小价格波动，也称为价格变动。每份合约的价格变动都是独一无二的，交易者必须了解其属性。对于加元/美元合约，价格变动或最小价格变动为每加元增量 0.0001 美元。如果合同的标准金额为 100,000 加元，则单程费用为 10 美元。这意味着，如果加元从 0.78700 美元升值至 0.78750 美元，卖空者将损失 5 个基点或每份合约 50 美元。

与加元/美元期货相比，瑞士法郎/美元合约的合约规模为 125,000 瑞士法郎。在这种情况下，价格变动为每瑞士法郎增量 0.0001 美元或每份合约 12.50 美元。

期货市场还具有标准合约一半的迷你合约和规模仅为常规合约^1/10的 E-Mini 合约。 E-minis 是新交易者的理想选择，因为其流动性和可访问性因保证金要求较低而增加。这些合约周一至周五每天 23 小时在全球范围内交易。

使用类型：对冲

外汇期货广泛用于对冲和投机活动。让我们简要研究一下使用外汇期货来降低货币风险的示例。

一家在欧洲开展业务的美国公司预计将在五个月内收到 1,000,000 欧元的服务付款。举例来说，假设当前欧元/美元即期汇率为 1.04 美元。

由于担心欧元兑美元汇率进一步恶化，该公司可以通过出售八份欧元期货合约来对冲即将支付的款项，每份合约包含 125,000 欧元，五个月后到期，价格为每欧元 1.06 美元。在接下来的五个月里，随着欧元兑美元进一步贬值，清算所每天都会将资金记入该公司的账户。

时间过去后，欧元跌至 1.03 美元，该基金已实现每份空头合约 3,750 美元的收益，按 300 个报价点计算（每个报价点的最低价格变动为 0.0001 美元）和每份合约 12.50 美元的乘数。售出 8 份合约后，该公司在扣除清算费用和佣金之前实现了 30,000 美元的总收益。

如果示例中的美国公司没有进入此交易并以即期汇率接收欧元，他们将损失 10,000 美元：期货到期前 5 个月欧元/美元即期汇率为 1.04 美元，而期货到期时即期汇率为 1.03 美元每 1,000,000 欧元损失 10,000 美元。

使用类型：交易和投机

与股票市场一样，交易方法的类型取决于个人在技术和时间框架方面的独特偏好。

日间交易者通常不会隔夜持有头寸，他们可以在几分钟内进出交易，寻求在日内波动中跳跃。日内交易者的交易策略以价格和交易量行为为中心，重点关注技术分析而不是基本面因素。外汇期货日间交易者主要使用现货市场中流行的主要技术指标，例如斐波那契形态、布林线、 MACD 、振荡指标、移动平均线、趋势线图表形态以及支撑和阻力区域。

股票技术分析的许多（如果不是全部）方面都可以与期货市场互换，因此，两种资产类别之间的交易对于日间交易者来说可以是一个轻松的过渡。

波段交易者是持仓隔夜、最长一个月的交易者。他们通常采用较长时间范围（每小时图表到每日图表）的技术分析以及短期宏观经济因素。

最后，还有持有头寸数周至数年的头寸交易者。对于这些人来说，技术分析可能会让位于宏观经济因素。头寸交易者并不关心合约价格的日常波动，而是对整体情况感兴趣。因此，与波段交易者或日内交易者相比，他们可能采用更广泛的止损和不同的风险管理原则。

但请注意，这些都是广义的定义，交易者的差异化特征并不是黑白分明的。有时，日内交易者可能会采用基本面分析，例如在联邦公开市场委员会发布数据时。

同样的道理，头寸交易者可以利用技术分析工具来设置入场、出场和追踪止损。此外，交易者使用的时间框架也相当主观，日间交易者可能持仓过夜，而波段交易者可能一次持仓数月。就像股票市场一样，交易风格的类型完全是主观的，并且因人而异。

分析工具的类型

与股票市场类似，外汇期货交易者同时采用技术分析和基本面分析。技术分析本质上检查价格和交易量数据，随后，类似的方法在股票和期货市场中普遍存在。

然而，外汇交易者和股票交易者之间最大的分析差异在于他们采用基本面分析的方式。股票市场的基本面分析可能会强调审查公司的会计报表、管理层讨论和分析、效率分析、比率分析和行业分析。根据分析师的不同，更广泛的宏观经济原则可能会让位于公司特定特征。然而，外汇期货（以及一般外汇）交易者必须绝对熟悉宏观经济原理和预测技术。

崭露头角的外汇期货交易者必须了解可能影响一国货币的众多因素，例如通货膨胀/通货紧缩的原因和影响，以及一国中央银行可以采取的对策以及利率差异。交易者必须了解一个国家内经济周期的主要决定因素，并能够分析经济指标，包括（但不限于）收益率曲线、 GDP 、 CPI 、住房、就业和消费者信心数据。

此外，交易者必须能够分析宏观经济会计原理，例如央行的储备水平、经常/资本账户盈余和赤字，以及研究货币投机攻击的原因和结果，例如，英格兰银行墨西哥和泰国货币崩溃成为有趣的案例研究。

最后，交易者还必须熟悉地缘政治动荡对一国货币的影响，例如克里米亚冲突和随后针对俄罗斯的制裁，以及大宗商品价格对所谓商品美元的影响。

例如，加元和澳元都容易受到大宗商品（即与能源相关的商品）价格变动的影响。如果交易者认为油价将进一步下跌，他们可能会做空加元期货，或做多押注以期油价反弹。同样，外汇期货的基本面分析始终关注更广阔的世界视野和市场的一般关系。

一个简短的例子

我们假设，在检查了技术面以及围绕希腊在欧元区未来的波动性之后，交易者对欧元/美元采取看跌立场，并决定做空欧元 2015 年 6 月合约。他们以 1.086 美元做空 6 月合约，希望欧元在到期前至少能贬值至近期支撑位（约 1.07260 美元）。

如果合约规模为 125,000 欧元，如果交易成功，他们将获得 134 个基点，即 1,675 美元 ((1.0860 - 1.07260) x 125000)。如果维持保证金要求为 3,100 美元 x 1.10（CME 规则要求投机交易维持保证金要求的 110%），则其初始保证金将为 3,410 美元。将 1,675 美元的利润除以 3,410 美元的保证金，得出的杠杆回报率为 49%。

结论

外汇期货交易与任何投机活动一样，本质上是有风险的。交易者至少必须具备一定的技术和宏观经济分析知识，并了解合约的独特属性和交易相关规则。透明度、流动性和较低的违约风险使外汇期货成为有吸引力的交易工具。但交易者必须尊重保证金放大损失（以及收益）的力量，进行必要的尽职调查，并在进行第一笔交易之前制定适当的风险管理计划。

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