名义收益率利差定义

什么是名义收益率利差？

名义收益率利差是同期限美国国债和非美国国债之间的差额，以基点表示。该金额加到美国国债收益率曲线上某一点的收益率上，代表使证券的现金流等于其当前市场价格的贴现因子。

名义收益率利差是某些类型的抵押贷款支持证券 (MBS) 定价中经常使用的一种惯例。MBS 有很多种类型，但大多数都以名义收益率利差进行交易。这些 MBS 的定价为插值国债曲线上等于其加权平均寿命(WAL) 的点的利差。

收益率差价是不同债务工具的报价收益率之间的差额，这些债务工具通常具有不同的期限、信用评级和风险。收益率差价计算起来很简单，因为你只需用一个债务工具的收益率减去另一个债务工具的收益率即可。

名义收益率利差被认为很容易理解，因为它涉及评估公司债券到期收益率与具有相同期限的等值国债价值之间的差异。您正在比较具有相同到期期限的同一债券的政府版本和公司版本。

名义收益率利差定义了整个国债收益率曲线上的一个点，以确定该特定点的利差，在该点上，证券价格与证券现金流的现值相等。

名义收益率利差虽然易于使用，但也存在一些缺点。例如，利差不揭示标的期权或衍生品及其相关风险。它也不考虑债券的现货期限，而现货期限可能会对债券的总体需求产生影响。

零波动率利差（Z 利差）衡量投资者在整个国债即期利率曲线上实现的利差，假设债券将持有至到期日。这种方法可能是一个耗时的过程，因为它需要大量基于反复试验的计算。您基本上会先尝试一个利差数字，然后运行计算以查看现金流的现值是否等于债券的价格。如果不相等，您必须重新开始并不断尝试，直到两个值相等。

期权调整利差(OAS) 将公平价格与市场价格之间的差额转换为美元价值，并将该价值转换为收益率指标。利率波动在 OAS 公式中起着重要作用。证券中嵌入的期权会影响现金流，这是计算证券价值时必须考虑的因素。

假设一只国债的到期收益率为5%，同期到期的同类公司债券的到期收益率为7%，那么两只债券之间的名义收益率差为2%。

名义收益率利差的一个例子是，在由政府国民抵押贷款协会 (GNMA) 担保的 MBS 衍生品定价中使用名义收益率利差。GNMA 是一个政府组织，为中低收入的首次购房者提供贷款。由 GNMA 担保的 MBS 保证按时足额偿还本金和利息。