名義收益率利差定義

什麼是名義收益率利差？

名義收益率利差是同期限美國國債和非美國國債之間的差額，以基點表示。該金額加到美國國債收益率曲線上某一點的收益率上，代表使證券的現金流等於其當前市場價格的貼現因子。

名義收益率利差是某些類型的抵押貸款支持證券 (MBS) 定價中經常使用的一種慣例。MBS 有很多種類型，但大多數都以名義收益率利差進行交易。這些 MBS 的定價爲插值國債曲線上等於其加權平均壽命(WAL) 的點的利差。

收益率差價是不同債務工具的報價收益率之間的差額，這些債務工具通常具有不同的期限、信用評級和風險。收益率差價計算起來很簡單，因爲你只需用一個債務工具的收益率減去另一個債務工具的收益率即可。

名義收益率利差被認爲很容易理解，因爲它涉及評估公司債券到期收益率與具有相同期限的等值國債價值之間的差異。您正在比較具有相同到期期限的同一債券的政府版本和公司版本。

名義收益率利差定義了整個國債收益率曲線上的一個點，以確定該特定點的利差，在該點上，證券價格與證券現金流的現值相等。

名義收益率利差雖然易於使用，但也存在一些缺點。例如，利差不揭示標的期權或衍生品及其相關風險。它也不考慮債券的現貨期限，而現貨期限可能會對債券的總體需求產生影響。

零波動率利差（Z 利差）衡量投資者在整個國債即期利率曲線上實現的利差，假設債券將持有至到期日。這種方法可能是一個耗時的過程，因爲它需要大量基於反覆試驗的計算。您基本上會先嚐試一個利差數字，然後運行計算以查看現金流的現值是否等於債券的價格。如果不相等，您必須重新開始並不斷嘗試，直到兩個值相等。

期權調整利差(OAS) 將公平價格與市場價格之間的差額轉換爲美元價值，並將該價值轉換爲收益率指標。利率波動在 OAS 公式中起着重要作用。證券中嵌入的期權會影響現金流，這是計算證券價值時必須考慮的因素。

假設一隻國債的到期收益率爲5%，同期到期的同類公司債券的到期收益率爲7%，那麼兩隻債券之間的名義收益率差爲2%。

名義收益率利差的一個例子是，在由政府國民抵押貸款協會 (GNMA) 擔保的 MBS 衍生品定價中使用名義收益率利差。GNMA 是一個政府組織，爲中低收入的首次購房者提供貸款。由 GNMA 擔保的 MBS 保證按時足額償還本金和利息。