昨天，Coinbase 联合创始人兼首席执行官布赖恩阿姆斯特朗(Brian Armstrong) 发布的一条关于加密货币质押的推文引起了争议。
事实上，阿姆斯特朗报告说，他听说过有关美国证券交易委员会可能要求禁止零售用户进行加密货币质押的可能性的传言。
1/ 我们听到传闻称，美国证券交易委员会希望在美国取消零售客户的加密货币质押。我希望情况并非如此，因为我认为如果允许这种情况发生，对美国来说将是一条可怕的道路。
- 布赖恩阿姆斯特朗 (@brian_armstrong) 2023 年 2 月 8 日
正如来自Coinbase的 Armstrong 所报告的那样，美国证券交易委员会做出这一可能决定背后的问题与安全有关。
3/ Staking 不是证券。这是一本很好的入门书： https ://t.co/G2YLL3IPyo
- 布赖恩阿姆斯特朗 (@brian_armstrong) 2023 年 2 月 8 日
SEC，即证券交易委员会，是负责监督证券金融市场的美国政府机构。美国证券受 1933 年证券法监管，该法是美国国会在 1929 年股市崩盘后于 1933 年 5 月 27 日颁布的法律。
因此，如果加密质押被视为一种证券，那么 SEC 不仅有权利而且有义务进行干预，以确保一切都完全符合法律规定。
美国有关证券的法律规定，只有在美国证券交易委员会批准招股说明书后，才能出售投资合同。
然而，加密质押没有这样的招股说明书，而且在任何情况下都很难获得美国证券交易委员会的批准，因此如果将加密质押视为投资合同，那么将其作为服务提供实际上是非法的。
投资合同通常有两个显着特征：它们承诺财务回报，最重要的是，它们要求客户简单地投资。也就是说，因为希望获得经济回报而签署投资合同的客户除了将钱交给合同的发行人之外，不会被要求做任何其他事情。
加密质押的问题是：它应该被视为投资合同吗？
质押加密涉及将令牌锁定在验证器节点上，以参与验证包含要记录在区块链上的交易的新块的过程。作为回报，人们会收到这些交易发送者支付的一部分费用，有时甚至会收到来自创建新代币的小额奖励。
从理论上讲，那些建立自己的验证器节点并将代币存放在那里的人不会与任何人签订任何合同。
换句话说，没有人向他们要钱并承诺回报。所以，这样的交易，真的很难想象能等同于签订投资合同。
然而，绝大多数抵押加密货币的人并没有在自己的节点上这样做，而是将他们的代币发送给节点管理器以换取获得回报的承诺。
例如，目前 ETH 质押的 APR 为每年 5.3%，因此平均而言，那些将 ETH 质押在以太坊新区块链上的人每 12 个月可获得相当于所质押 ETH 5.3% 的 ETH 奖励。
这种类型的投资仅适用于基于权益证明 (PoS) 的区块链，而不可能适用于例如比特币和所有基于工作量证明 (PoW) 的区块链。
以太坊在去年 9 月从 PoW 转向 PoS。
因此，有两种方法可以进行加密货币质押：您自己在自己的验证器节点上进行质押，或者将您的代币交给验证器节点管理器，验证器节点管理器作为回报返回一部分收益。
因此，问题恰恰在于第二种方法。
实际上，通过将一个人的代币发送给验证节点管理器以换取一部分收益，投资合约特有的两种特征都会发生。
节点管理者向投资者承诺经济回报，而投资者只需提供他的代币即可。
因此，Coinbase 首席执行官提出的问题特别涉及所有那些通常由交易所自己提供的服务，这些服务提供回报以换取质押投资。
显然，据报道，美国证券交易委员会打算进行干预，试图阻止向散户投资者（即非金融专业人士的普通公民）提供这些服务，甚至可能迫使那些向专业投资者提供此服务的人将他们的投资合同登记在该机构。
如果美国证券交易委员会成功通过了这样的规则，那么向其用户提供质押服务的众多加密货币交易所和平台将不得不停止提供这种服务，尤其是对美国用户。世界上其他类似机构也有可能在其他国家/地区采取同样的做法。
但是，它不应该影响那些使用自己的验证节点进行抵押的人，但是要让验证节点正常工作一点也不容易。此外，例如，需要 32 ETH 才能激活以太坊上的一个节点，该节点当前的对价超过 52,000 美元。
出于这个原因，基于 PoS 的区块链的操作不应受到这样的决定的影响，因为实际上验证者节点的数量甚至可能自相矛盾地增加。
相反，在美国将禁止在不拥有节点的情况下参与质押。
Coinbase 将是第一个不得不停止向其客户提供质押服务的交易所。
然而，这种推理有一种例外。
一些提供质押的服务是去中心化的，也就是说，不是由具有法律义务的金融中介机构提供的。
目前尚不清楚任何针对零售加密货币质押的新立法是否也适用于去中心化服务，但即使适用，也很难执行，尤其是因为这些服务是匿名使用的，而不是地理定位的。
这些去中心化质押服务的最大提供商是 Lido，迄今为止，它已经是质押 ETH 的最大持有者：420 万，而 Coinbase 的 200 万位居第二，Kraken 的 1.1 位居第三。
因此，今天 Lido DAO 的治理代币 LDO 上涨 3% 而加密货币市场的其余部分则萎靡不振甚至遭受一些损失也就不足为奇了。例如，以太坊今天下跌 2%。
顺便说一下，在其存在的两年半期间，LDO 的价格始终在 0.5 美元到 5 美元之间波动，只有极少数情况下会出现高于和低于这些阈值的短暂例外情况。因此，如果美国证券交易委员会成功通过禁止向零售客户提供加密货币质押的禁令，这将大有裨益。
鉴于这些数据，Coinbase 本身试图反对这样的决定也就不足为奇了，而 Lido 似乎并不关心。
如果不出意外的话，这件事再次证明了去中心化服务在运行良好并允许 P2P 逻辑绕过金融中介机构时可以有多大的弹性。