| 2018 年薪酬最高的对冲基金经理 | ||
|---|---|---|
| 所有者 | 公司 | 2018 年对冲基金总收入（美元） |
| 詹姆斯·西蒙斯 | 文艺复兴科技公司 | 16亿美元 |
| 瑞·达利欧 | 桥水基金 | 12.6亿美元 |
| 肯·格里芬 | 堡垒 | 8.7亿美元 |
| 約翰·奧弗德克 | 两西格玛 | 7.7亿美元 |
| 大卫·西格尔 | 两西格玛 | 7.7亿美元 |
这些基金巨头创立的巨型对冲基金规模庞大，仅管理费一项就产生了数亿美元。多年来（甚至几十年来）他们成功的战略也为这些基金带来了数十亿美元的绩效费。虽然明星对冲基金经理收取的高额费用可能是他们持续优异表现的合理结果，但价值数十亿美元的问题是，大多数基金经理是否能产生足够的回报来证明他们的“二加二十”收费模式是合理的。
二十二合理吗？
吉姆·西蒙斯（Jim Simons ）是近年来薪酬最高的对冲基金经理，他于 1982 年创立了文艺复兴科技公司。作为一名屡获殊荣的数学家（也是前美国国家安全局密码破译员），西蒙斯创立了文艺复兴科技公司，作为一家量化基金，其交易策略中采用了复杂的量化模型和技术。文艺复兴科技公司是全球最成功的对冲基金之一，以其旗舰基金 Medallion 创造的巨额回报而闻名。西蒙斯于 1988 年创立 Medallion，在接下来的 30 年里，该基金的年均回报率约为 40%，其中 1994 年至 2014 年期间的年均回报率为 71.8% 。这些回报是在扣除文艺复兴科技公司 5% 的管理费和 44% 的绩效费后获得的。Medallion 自 2005 年起不再对外部投资者开放，目前只为文艺复兴科技公司员工管理资金。截至 2020 年 4 月，文艺复兴公司的资产管理规模为750 亿美元，因此即使西蒙斯于 2010 年辞去该公司首席执行官一职，这些巨额费用仍应继续促进他的净资产增长。
但这种出色的表现在对冲基金行业中往往是例外，而不是常态。虽然对冲基金因其做多和做空的能力而有望在任何市场中赚钱，但它们的表现多年来一直落后于股票指数。数据提供商对冲基金研究公司 (HFR) 的数据显示，从2009 年到 2018 年的十年间，对冲基金的平均年化回报率为 6.09%，不到标准普尔 500 指数同期 15.82% 的年回报率的一半。2018 年，对冲基金的回报率为 -4.07%，而标准普尔 500 指数的总回报率（包括股息）为 -4.38%。
根据HFR的数据，CNBC的分析显示，2018年是对冲基金十年来首次跑赢标准普尔500指数，尽管差距非常小。
沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在 2017 年 2 月致伯克希尔哈撒韦公司股东的信中估计，金融“精英”（例如富人、养老基金和大学捐赠基金，他们往往都是典型的对冲基金投资者）对优质投资建议的寻求，已导致其在过去十年中浪费了总计超过 1000 亿美元。
2020年2月21日更新
长期表现不佳和高昂费用导致投资者撤出对冲基金，自 2016 年初以来净撤出 943 亿美元。根据 HFR 的数据，大多数市场的强劲表现使全球对冲基金行业资产在 2019 年第一季度增加了 788 亿美元，达到 3.18 万亿美元，比 2018 年第三季度 3.24 万亿美元的纪录水平低约 2%。
对冲基金的激增也给收费带来了一些下行压力。据估计，目前有超过 11,000 只对冲基金在运作，而 30 年前只有不到 1,000 只。目前，平均每只基金收取 1.5% 的管理费和 17% 的绩效费，而 10 年前分别为 1.6% 和 20%。
对冲基金经理也面临来自政客的压力，他们希望将绩效费重新归类为普通收入，而不是资本收益，以用于纳税。虽然对冲费收取的 2% 管理费被视为普通收入，但 20% 的费用被视为资本收益，因为回报通常不支付，而是被视为与基金投资者的资金一起再投资。基金中的这种“附带权益”使对冲基金、风险投资和私募股权的高收入经理能够以 23.8% 的资本利得税率而不是 37% 的最高普通税率对该收入流征税。2019 年 3 月，国会民主党人再次提出立法，以终止备受诟病的“附带权益”税收减免。
2 和 20 的示例
假设假设对冲基金 Peak-to-Trough Investments (PTI) 在第一年初的 AUM 为 10 亿美元，并且不对投资者开放。该基金的 AUM 在第一年末增长到 11.5 亿美元，但到第二年末，AUM 下降到 9.2 亿美元，然后在第三年末反弹到 12.5 亿美元。如果该基金收取标准的“二和二十”，则该基金在每年年底收取的总年度费用可以计算如下 -
第一年：
第一年初的基金资产管理规模 = 10 亿美元
第一年末的基金资产管理规模 = 11.5 亿美元
管理费 = 年末 AUM 的 2% = 2300 万美元
绩效费 = 基金增长的 20% = 1.5 亿美元 x 20% = 3000 万美元
基金费用总额 = 2300 万美元 + 3000 万美元 = 5300 万美元
第二年：
第二年初的基金资产管理规模 = 11.5 亿美元
第二年末基金资产管理规模 = 9.2 亿美元
管理费 = 年末 AUM 的 2% = 1,840 万美元
绩效费 = 无需支付，因为尚未超过 11.5 亿美元的高水位
基金费用总额 = 1,840 万美元
第三年：
第三年初的基金资产管理规模 = 9.2 亿美元
第三年末的基金资产管理规模 = 12.5 亿美元
管理费 = 年末 AUM 的 2% = 2500 万美元
绩效费 = 高于高水位的基金增长的 20% = 1 亿美元x 20% = 2000 万美元
基金费用总额 = 2500 万美元 + 2000 万美元= 4500 万美元