| 2018 年薪酬最高的對沖基金經理 | ||
|---|---|---|
| 所有者 | 公司 | 2018 年對沖基金總收入（美元） |
| 詹姆斯·西蒙斯 | 文藝復興科技公司 | 16億美元 |
| 瑞·達利歐 | 橋水基金 | 12.6億美元 |
| 肯·格里芬 | 堡壘 | 8.7億美元 |
| 約翰·奧弗德克 | 兩西格瑪 | 7.7億美元 |
| 大衛·西格爾 | 兩西格瑪 | 7.7億美元 |
這些基金巨頭創立的巨型對沖基金規模龐大，僅管理費一項就產生了數億美元。多年來（甚至幾十年來）他們成功的戰略也爲這些基金帶來了數十億美元的績效費。雖然明星對沖基金經理收取的高額費用可能是他們持續優異表現的合理結果，但價值數十億美元的問題是，大多數基金經理是否能產生足夠的回報來證明他們的“二加二十”收費模式是合理的。
二十二合理嗎？
吉姆·西蒙斯（Jim Simons ）是近年來薪酬最高的對沖基金經理，他於 1982 年創立了文藝復興科技公司。作爲一名屢獲殊榮的數學家（也是前美國國家安全局密碼破譯員），西蒙斯創立了文藝復興科技公司，作爲一家量化基金，其交易策略中採用了複雜的量化模型和技術。文藝復興科技公司是全球最成功的對沖基金之一，以其旗艦基金 Medallion 創造的鉅額回報而聞名。西蒙斯於 1988 年創立 Medallion，在接下來的 30 年裏，該基金的年均回報率約爲 40%，其中 1994 年至 2014 年期間的年均回報率爲 71.8% 。這些回報是在扣除文藝復興科技公司 5% 的管理費和 44% 的績效費後獲得的。Medallion 自 2005 年起不再對外部投資者開放，目前只爲文藝復興科技公司員工管理資金。截至 2020 年 4 月，文藝復興公司的資產管理規模爲750 億美元，因此即使西蒙斯於 2010 年辭去該公司首席執行官一職，這些鉅額費用仍應繼續促進他的淨資產增長。
但這種出色的表現在對沖基金行業中往往是例外，而不是常態。雖然對沖基金因其做多和做空的能力而有望在任何市場中賺錢，但它們的表現多年來一直落後於股票指數。數據提供商對沖基金研究公司 (HFR) 的數據顯示，從2009 年到 2018 年的十年間，對沖基金的平均年化回報率爲 6.09%，不到標準普爾 500 指數同期 15.82% 的年回報率的一半。2018 年，對沖基金的回報率爲 -4.07%，而標準普爾 500 指數的總回報率（包括股息）爲 -4.38%。
根據HFR的數據，CNBC的分析顯示，2018年是對沖基金十年來首次跑贏標準普爾500指數，儘管差距非常小。
沃倫·巴菲特（Warren Buffett）在 2017 年 2 月致伯克希爾哈撒韋公司股東的信中估計，金融“精英”（例如富人、養老基金和大學捐贈基金，他們往往都是典型的對沖基金投資者）對優質投資建議的尋求，已導致其在過去十年中浪費了總計超過 1000 億美元。
2020年2月21日更新
長期表現不佳和高昂費用導致投資者撤出對沖基金，自 2016 年初以來淨撤出 943 億美元。根據 HFR 的數據，大多數市場的強勁表現使全球對沖基金行業資產在 2019 年第一季度增加了 788 億美元，達到 3.18 萬億美元，比 2018 年第三季度 3.24 萬億美元的紀錄水平低約 2%。
對沖基金的激增也給收費帶來了一些下行壓力。據估計，目前有超過 11,000 只對衝基金在運作，而 30 年前只有不到 1,000 只。目前，平均每隻基金收取 1.5% 的管理費和 17% 的績效費，而 10 年前分別爲 1.6% 和 20%。
對沖基金經理也面臨來自政客的壓力，他們希望將績效費重新歸類爲普通收入，而不是資本收益，以用於納稅。雖然對沖費收取的 2% 管理費被視爲普通收入，但 20% 的費用被視爲資本收益，因爲回報通常不支付，而是被視爲與基金投資者的資金一起再投資。基金中的這種“附帶權益”使對沖基金、風險投資和私募股權的高收入經理能夠以 23.8% 的資本利得稅率而不是 37% 的最高普通稅率對該收入流徵稅。2019 年 3 月，國會民主黨人再次提出立法，以終止備受詬病的“附帶權益”稅收減免。
2 和 20 的示例
假設假設對沖基金 Peak-to-Trough Investments (PTI) 在第一年初的 AUM 爲 10 億美元，並且不對投資者開放。該基金的 AUM 在第一年末增長到 11.5 億美元，但到第二年末，AUM 下降到 9.2 億美元，然後在第三年末反彈到 12.5 億美元。如果該基金收取標準的“二和二十”，則該基金在每年年底收取的總年度費用可以計算如下 -
第一年：
第一年初的基金資產管理規模 = 10 億美元
第一年末的基金資產管理規模 = 11.5 億美元
管理費 = 年末 AUM 的 2% = 2300 萬美元
績效費 = 基金增長的 20% = 1.5 億美元 x 20% = 3000 萬美元
基金費用總額 = 2300 萬美元 + 3000 萬美元 = 5300 萬美元
第二年：
第二年初的基金資產管理規模 = 11.5 億美元
第二年末基金資產管理規模 = 9.2 億美元
管理費 = 年末 AUM 的 2% = 1,840 萬美元
績效費 = 無需支付，因爲尚未超過 11.5 億美元的高水位
基金費用總額 = 1,840 萬美元
第三年：
第三年初的基金資產管理規模 = 9.2 億美元
第三年末的基金資產管理規模 = 12.5 億美元
管理費 = 年末 AUM 的 2% = 2500 萬美元
績效費 = 高於高水位的基金增長的 20% = 1 億美元x 20% = 2000 萬美元
基金費用總額 = 2500 萬美元 + 2000 萬美元= 4500 萬美元