随着美联储将利率降至历史低位，美国债券市场在过去几年经历了强劲的牛市行情。由于市场参与者预计央行将很快表明他们将开始提高目标利率，债券价格与利率变化成反比，近期承压。

传统上被认为是风险低于股票的投资，债券价格可能会根据利率上升的幅度和速度大幅下跌。因此，精明的投资者可能会考虑卖空美国债券市场并从预期的熊市中获利。债券空头头寸也有可能在通货膨胀期间产生高回报。个人如何在其常规经纪账户中获得债券空头头寸？

做空

做空表示投资者认为价格会下跌，因此如果他们能够以较低的价格回购他们的头寸，他们就会获利。做多则表明相反，投资者认为价格会上涨，因此会购买该资产。许多个人投资者没有能力做空实际债券。要做到这一点，就需要找到该债券的现有持有人，然后从他们那里借入，以便在市场上出售。所涉及的借款可能包括使用杠杆，如果债券价格上涨而不是下跌，投资者就有可能遭受巨额损失。

幸运的是，普通投资者可以通过多种方式获得债券市场的空头敞口，而无需卖空任何实际债券。

对冲策略

在回答如何从债券价格下跌中获利的问题之前，有必要解决对于那些不想或被限制做空头寸的人来说，如何对冲现有债券头寸免受价格下跌的影响。对于债券投资组合的此类所有者，久期管理可能是合适的。较长期限的债券对利率变化更敏感，通过从投资组合中出售这些债券来购买短期债券，这种加息的影响将不那么严重。

一些债券投资组合由于其授权需要持有长期债券。这些投资者可以在不出售任何债券的情况下使用衍生品对冲头寸。

假设投资者拥有价值 1,000,000 美元、期限为 7 年的多元化债券投资组合，并且被限制出售它们以购买短期债券。一个合适的期货合约存在于一个与投资者的投资组合非常相似的广泛指数上，该投资组合的期限为五年半，在市场上以每份合约 130,000 美元的价格交易。由于预期利率会急剧上升，投资者希望暂时将其久期减少到零。他们将卖出 [(0 - 7)/5.5 x 1,000,000/130,000)] = 9.79 ≈ 10 份期货合约（小数必须四舍五入到最接近的整数才能交易）。如果利率在没有对冲的情况下上升 170 个基点(1.7%)，投资者将损失 ($1,000,000 x 7 x .017) = $119,000。通过对冲，他们的债券头寸仍会下降该数量，但期货空头头寸将获得 (10 x 130,000 美元 x 5.5 x .017 美元) = 121,550 美元。在这种情况下，投资者实际上获得了 2,550 美元，由于合约数量的舍入误差，这个结果可以忽略不计 (0.25%)。

期权合约也可以用来代替期货。在债券市场购买看跌期权，投资者有权在未来某个时间点以特定价格出售债券，无论当时市场在哪里。随着价格下跌，这种权利变得更有价值，看跌期权的价格也会上涨。如果债券价格反而上涨，期权将变得不那么有价值，最终可能一文不值。保护性看跌期权将有效地创建一个下限，即使市场继续下跌，投资者也不会在该价格之下损失更多的钱。期权策略的好处是可以保护下行空间，同时允许投资者参与任何上行升值，而期货对冲则不会。然而，购买看跌期权可能会很昂贵，因为投资者必须支付期权费才能获得它。

做空策略

衍生品也可用于获得纯粹的债券市场空头敞口。卖出期货合约、买入看跌期权或“裸”卖出看涨期权（当投资者尚未拥有标的债券时）都是这样做的方法。然而，这些裸露的衍生品头寸可能非常冒险并且需要杠杆作用。许多个人投资者虽然能够使用衍生工具对冲现有头寸，但无法裸机交易。

相反，个人投资者做空债券的最简单方法是使用反向或做空 ETF 。这些证券在股票市场上交易，可以在任何典型的经纪账户中在整个交易日内买卖。相反，这些 ETF 会因标的资产的每一个负回报而获得正回报；他们的价格走势与标的资产相反。通过持有做空 ETF，投资者实际上是做多这些股票，同时对债券市场有空头敞口，因此消除了对卖空或保证金的限制。

一些空头 ETF 也采用杠杆或杠杆。这意味着它们将返回与底层证券相反的倍数。例如，一个 2 倍反向 ETF 将每返回 -1% 的基础资产将返回 +2%。

有多种短期债券 ETF 可供选择。下表只是最受欢迎的此类 ETF 的示例。

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