什么是分布瀑布？

分配瀑布是一种在团体或集合投资的参与者之间分配投资回报或资本收益的方式。分配瀑布通常与私募股权基金相关，它定义了向有限合伙人和普通合伙人分配分配的优先顺序。

通常，分配过程完成后，普通合伙人会获得相对于其初始投资不成比例的较大份额的总利润。这样做是为了激励基金的普通合伙人为投资者实现盈利最大化。

了解分发瀑布

分配瀑布描述了基金在出售基础投资以获取收益时向其各个投资者分配资本的方法。本质上，所获得的总资本收益按照由连续层级组成的级联结构进行分配，因此称为瀑布。当一个层的分配要求完全满足后，剩余资金将受制于下一个层的分配要求，依此类推。

虽然瀑布时间表可以定制，但分布瀑布的四个层级通常为：

1. 资本返还(ROC) – 100% 的分配都归投资者所有，直到他们收回所有的初始资本投入。
2. 优先回报- 进一步分配的 100% 归投资者所有，直到他们获得优先的投资回报。通常，这一级别的优先回报率约为 7% 至 9%。
3. 补缴部分——100% 的分配都归基金发起人所有，直到其获得一定比例的利润。
4. 附带权益- 发起人收到的分配的规定百分比。第四层的规定百分比必须与第三层的规定百分比相匹配。

计划的最低收益率也可能是分级的，具体取决于普通合伙人的附带权益总额。通常，附带权益越多，最低收益率就越高。此外，基金招股说明书中经常包含一项称为“追回”的功能，旨在保护投资者免于支付超过要求的激励费用。如果发生这种情况，经理有义务退还超额费用。

美国瀑布结构与欧洲瀑布结构

投资瀑布机制在私募备忘录 (PPM) 的分配部分有详细说明。瀑布结构有两种常见类型 - 美式，有利于普通合伙人；欧式，对投资者更友好。

• 美式分配方案是按每笔交易执行的，而不是按基金级别执行。美式分配方案将总风险分散到所有交易中，对基金的普通合伙人更有利。这种结构允许经理在投资者收到其全部投资资本和优先回报之前获得报酬，但投资者仍有权获得这些报酬。
• 欧式分配计划适用于基金总体水平。按照此计划，所有分配都将分配给投资者，经理在投资者的资本和优先回报完全满足之前不会参与任何利润分配。缺点是经理的大部分利润可能在初始投资后的几年内都无法实现。

相关文章