分佈瀑布定義

什麼是分佈瀑布？

分配瀑布是一種在團體或集合投資的參與者之間分配投資回報或資本收益的方式。分配瀑布通常與私募股權基金相關，它定義了向有限合夥人和普通合夥人分配分配的優先順序。

通常，分配過程完成後，普通合夥人會獲得相對於其初始投資不成比例的較大份額的總利潤。這樣做是爲了激勵基金的普通合夥人爲投資者實現盈利最大化。

分配瀑布描述了基金在出售基礎投資以獲取收益時向其各個投資者分配資本的方法。本質上，所獲得的總資本收益按照由連續層級組成的級聯結構進行分配，因此稱爲瀑布。當一個層的分配要求完全滿足後，剩餘資金將受制於下一個層的分配要求，依此類推。

雖然瀑布時間表可以定製，但分佈瀑布的四個層級通常爲：

計劃的最低收益率也可能是分級的，具體取決於普通合夥人的附帶權益總額。通常，附帶權益越多，最低收益率就越高。此外，基金招股說明書中經常包含一項稱爲“追回”的功能，旨在保護投資者免於支付超過要求的激勵費用。如果發生這種情況，經理有義務退還超額費用。

投資瀑布機制在私募備忘錄 (PPM) 的分配部分有詳細說明。瀑布結構有兩種常見類型 - 美式，有利於普通合夥人；歐式，對投資者更友好。

美式分配方案是按每筆交易執行的，而不是按基金級別執行。美式分配方案將總風險分散到所有交易中，對基金的普通合夥人更有利。這種結構允許經理在投資者收到其全部投資資本和優先回報之前獲得報酬，但投資者仍有權獲得這些報酬。
歐式分配計劃適用於基金總體水平。按照此計劃，所有分配都將分配給投資者，經理在投資者的資本和優先回報完全滿足之前不會參與任何利潤分配。缺點是經理的大部分利潤可能在初始投資後的幾年內都無法實現。