美国石油基金 ( USO ) 是一种交易所交易产品 ( ETP )，旨在提供与西德克萨斯中质 (WTI) 轻质低硫原油每日价格变动相对应的投资结果。美国石油基金专为能够持续监控头寸并看好 WTI 原油短期期货合约的短期投资者而设计。
由于基金的基准是在纽约商品交易所（ NYMEX ）交易的WTI原油期货合约，因此基金在展期期货合约时可能会出现正价差，对长线投资者不利。
2020 年 4 月，原油价格在 COVID-19 大流行期间暴跌至 20 年低点。 4 月下旬，USO 的价格下跌超过 30% 至略高于每股 2 美元，随着基金经理开始进行结构性调整以避免彻底崩溃，新的交易也停止了。 USO 管理层随后宣布，USO 将在 2020 年 4 月 28 日收市后实施 1-8股反向拆股。反向拆股将流通股数量减少为更少且按比例更高价格的股票。这种行为通常被分析师和投资者解释为股票或交易所交易产品难以保持其感知价值。
背景
美国石油基金于 2006 年 4 月 10 日由美国商品基金发行。该基金的投资目标是提供与交付至俄克拉荷马州库欣的 WTI 原油现货价格每日百分比变化相对应的每日投资结果。每日变化以在纽约商品交易所交易的近月 WTI 原油期货合约价格的每日百分比变化来衡量。如果近月期货合约离到期日还有两周的时间，那么下个月到期的 WTI 原油期货合约就是基金的基准。
尽管本基金将其资产主要投资于交易所上市的原油期货合约和石油相关的期货合约，例如天然气期货合约，但本基金也可能投资于掉期和远期合约。
由于所有期货合约都有到期日，美国石油基金必须积极将其近月期货合约展期至下个月到期的 WTI 原油期货合约，以避免交割商品。该基金主要持有原油的近月期货合约，并且必须每月对其期货合约进行展期。例如，如果持有 2020 年 9 月到期的 WTI 原油期货合约，则必须展期并购买 2020 年 10 月到期的合约。
概述
- 目的：旨在追踪西德克萨斯中质(WTI) 轻质低硫原油的表现。
- 投资策略：USO持有WTI原油近月NYMEX期货合约。
- 净资产：31 亿美元（截至 2021 年 6 月 29 日）
- 费用率：0.83%
- 年初至今表现：52%
- 成立日期：2006 年 4 月 10 日
- 平均每日美元交易量：530 万美元
历史表现
美国石油基金的表现落后于 WTI 原油现货价格，并且没有正确衡量过去五年的每日表现。因此，长期看好石油的投资者可能希望远离该基金，因为其表现不佳。在过去的二十年里，油价波动很大，最高涨到 140 多美元，最低涨到 20 美元。
截至 2021 年 6 月，石油价格开始上涨，交易价格约为每桶 76 美元。这是在全球冠状病毒流行期间急剧下跌之后，当时价格在 2020 年 5 月的交易价格为每桶 19 美元左右。USO 倾向于很好地追踪石油价格，其表现在过去的 1、5 和10 年期分别为 20.34%、-12.18% 和 -19.8%。
期货溢价和负收益率
当标的资产的期货合约价格高于其预期的未来现货价格时，就会出现期货溢价。由于近月期货合约比到期时间更久的期货合约便宜，因此期货曲线被称为向上倾斜。这会导致负展期收益率，因为投资者在卖出即将到期的期货合约并以更高的价格购买更远期的合约时会亏损。
与正价差相反，当标的资产的期货合约价格低于其预期的未来现货价格时，就会发生现货溢价。因此，现货溢价导致投资者在将到期的期货合约滚动到下个月到期的期货合约时获利。
原油和天然气是历史上经历过长期期货溢价的大宗商品之一。因此，由于近月期货合约到期，美国石油基金在购买进一步到期的 WTI 期货合约时会遭受负展期收益率。从长期来看，负展期收益率加起来，导致美国石油基金投资者蒙受损失。因此，计划长期接触石油市场的投资者应避免投资美国石油基金。