美國石油基金 ( USO ) 是一種交易所交易產品 ( ETP )，旨在提供與西德克薩斯中質 (WTI) 輕質低硫原油每日價格變動相對應的投資結果。美國石油基金專爲能夠持續監控頭寸並看好 WTI 原油短期期貨合約的短期投資者而設計。
由於基金的基準是在紐約商品交易所（ NYMEX ）交易的WTI原油期貨合約，因此基金在展期期貨合約時可能會出現正價差，對長線投資者不利。
2020 年 4 月，原油價格在 COVID-19 大流行期間暴跌至 20 年低點。 4 月下旬，USO 的價格下跌超過 30% 至略高於每股 2 美元，隨着基金經理開始進行結構性調整以避免徹底崩潰，新的交易也停止了。 USO 管理層隨後宣佈，USO 將在 2020 年 4 月 28 日收市後實施 1-8股反向拆股。反向拆股將流通股數量減少爲更少且按比例更高價格的股票。這種行爲通常被分析師和投資者解釋爲股票或交易所交易產品難以保持其感知價值。
背景
美國石油基金於 2006 年 4 月 10 日由美國商品基金髮行。該基金的投資目標是提供與交付至俄克拉荷馬州庫欣的 WTI 原油現貨價格每日百分比變化相對應的每日投資結果。每日變化以在紐約商品交易所交易的近月 WTI 原油期貨合約價格的每日百分比變化來衡量。如果近月期貨合約離到期日還有兩週的時間，那麼下個月到期的 WTI 原油期貨合約就是基金的基準。
儘管本基金將其資產主要投資於交易所上市的原油期貨合約和石油相關的期貨合約，例如天然氣期貨合約，但本基金也可能投資於掉期和遠期合約。
由於所有期貨合約都有到期日，美國石油基金必須積極將其近月期貨合約展期至下個月到期的 WTI 原油期貨合約，以避免交割商品。該基金主要持有原油的近月期貨合約，並且必須每月對其期貨合約進行展期。例如，如果持有 2020 年 9 月到期的 WTI 原油期貨合約，則必須展期併購買 2020 年 10 月到期的合約。
概述
- 目的：旨在追蹤西德克薩斯中質(WTI) 輕質低硫原油的表現。
- 投資策略：USO持有WTI原油近月NYMEX期貨合約。
- 淨資產：31 億美元（截至 2021 年 6 月 29 日）
- 費用率：0.83%
- 年初至今表現：52%
- 成立日期：2006 年 4 月 10 日
- 平均每日美元交易量：530 萬美元
歷史表現
美國石油基金的表現落後於 WTI 原油現貨價格，並且沒有正確衡量過去五年的每日表現。因此，長期看好石油的投資者可能希望遠離該基金，因爲其表現不佳。在過去的二十年裏，油價波動很大，最高漲到 140 多美元，最低漲到 20 美元。
截至 2021 年 6 月，石油價格開始上漲，交易價格約爲每桶 76 美元。這是在全球冠狀病毒流行期間急劇下跌之後，當時價格在 2020 年 5 月的交易價格爲每桶 19 美元左右。USO 傾向於很好地追蹤石油價格，其表現在過去的 1、5 和10 年期分別爲 20.34%、-12.18% 和 -19.8%。
期貨溢價和負收益率
當標的資產的期貨合約價格高於其預期的未來現貨價格時，就會出現期貨溢價。由於近月期貨合約比到期時間更久的期貨合約便宜，因此期貨曲線被稱爲向上傾斜。這會導致負展期收益率，因爲投資者在賣出即將到期的期貨合約並以更高的價格購買更遠期的合約時會虧損。
與正價差相反，當標的資產的期貨合約價格低於其預期的未來現貨價格時，就會發生現貨溢價。因此，現貨溢價導致投資者在將到期的期貨合約滾動到下個月到期的期貨合約時獲利。
原油和天然氣是歷史上經歷過長期期貨溢價的大宗商品之一。因此，由於近月期貨合約到期，美國石油基金在購買進一步到期的 WTI 期貨合約時會遭受負展期收益率。從長期來看，負展期收益率加起來，導致美國石油基金投資者蒙受損失。因此，計劃長期接觸石油市場的投資者應避免投資美國石油基金。