要了解公司债券，您必须首先了解有关公司债务如何与发行人的商业资本结构相关以及债务本身是如何构建的关键概念。这些要点对于投资者在投资任何公司债务产品之前了解至关重要。
分离公司债券
公司债券是可替代的——具有被投资者投资的能力——债务产品。根据标的公司的信誉，这些债券有多种风险回报水平。公司将发行债券以资助支出并为日常运营提供资金。对于企业来说，债券通常比银行贷款更容易评估，并且通常会加快获得所需资金的时间延迟。
债券有不同的分类，具体规定了债券与发行公司资本结构的关系。这很重要，因为债券分类实际上决定了发行人无法履行其财务义务（即违约）时的支付顺序。
在将债务与股权进行比较时，债务在支付顺序中始终具有资历。在将无担保债务与有担保债务进行比较时，有担保债务具有优先权。例如，优先股股东在普通股股东之前获得支付。
1. 有担保的公司债券
这是发行人用来优先偿还债务的排名结构。该结构的顶部将是该结构命名的高级“有担保”债务。这与债务所在的年龄决定哪个具有资历的结构形成对比。如果债券被归类为有担保债券，则发行人用抵押品支持它。这使得它在公司违约的情况下更加安全（通常具有更高的恢复率）。例如，公司发行有担保的公司债券，以工业设备、仓库或工厂等资产为后盾。
2. 优先担保债券
在这种结构中，任何标有“高级”标签的证券都优先于任何其他公司的资金来源。如果发生违约，最资深的证券持有人将始终首先从公司持有的股份中获得报酬。然后是那些证券被认为是资历第二高的证券持有人，以此类推，直到用于偿还此类债务的资产用完为止。
3、高级无抵押债券
高级无抵押公司债券在大多数方面与高级有抵押债券一样，但有一个显着区别：没有特定的抵押品为其提供担保。除此之外，此类高级债券持有人在支付订单违约的情况下享有特权地位。
4. 初级、次级债券
在优先证券被支付后，次要的无担保债务接下来将从剩余的资产中支付。这是无担保债务，这意味着不存在担保至少一部分的抵押品。这类债券通常被称为债券。
此类无担保债券仅以发行人的良好声誉和信用等级作为担保。初级或次级债券是根据其在支付顺序中的位置而专门命名的：它们的初级或次级状态意味着它们仅在发生违约时才在高级债券之后支付。
5. 保证和保险债券
如果发生违约，这些债券的担保不是由抵押品而是由第三方担保。这意味着如果发行人无法继续支付，第三方将接管并继续履行债券的原始条款。这类债券的常见例子是由政府实体支持的市政债券或由集团实体支持的公司债券。
此类受保债券具有第二级安全性，因为您拥有两个独立实体的信用评级，而不仅仅是一个可依赖的实体来保护债券。然而，这第二家实体只能提供其自身信用评级允许的尽可能多的安全性，因此它不是 100% 受保的。尽管如此，有担保或有保险的债券比无保险债券的风险要低得多，因此通常带有较低的利率。受保债券将始终具有更高的信用评级，因为有两家公司为债券提供担保。然而，这种安全溢价是以债券最终收益率降低为代价的。
6、可转债
一些公司债券发行人希望通过发行可转换债券来吸引投资者。这些只是债券持有人可以选择转换为普通股的债券。这些股票通常来自同一发行人并以预设价格发行，即使股票的市场价格自债券首次发行以来已经上涨。
可转换债券的价格更具流动性，因为它们是根据公司在发行时的股价和前景进行评级的。此外，由于这些可转换债券为投资者提供了更多选择权，它们的收益率通常低于相同规模的标准债券。
与回收率的相关性
公司债券或任何类似证券的回收率是指债券总价值的金额。这包括在发行人违约的情况下可能收回的利息和本金。该回收率通常表示为将其在违约期间的价值与债券面值进行比较的百分比。或者，更简单地说：回收率是公司债券在发生违约时的支付价值。
回收率作为一种帮助投资者估计公司债券潜在损失风险的方法而广受欢迎，这通常表示为违约损失 (LGD )。因此，例如，如果投资者正在考虑以 30% 的回收率进行 100,000 美元的债券投资（本金），则 LGD 将为 70%。这意味着在违约的情况下，估计将支付本金的 30%，即 30,000 美元。所以这个例子中的 LGD 是 70,000 美元。
债券与债券和发行人之间的回收率可能会有很大差异。相关因素包括：
- 公司债券的证券类型：优先级较高的债券和证券比从属工具享有更高的回收率。事实上，如果发行人违约（尽管行业和抵押品等因素也很重要），债券的回收率与其支付资历成正比。堪萨斯城联邦储备银行经济学家 Nada Mora 对不同债务工具的回收率进行了抽样研究和比较，发现了以下结果。比较高级有抵押债券和高级无抵押债券时，有抵押债务回收率为 56%，无抵押债务回收率为 37%。一般来说，投资者可以预期优先担保债务将享有最高的回收率。次级债务回收率为 31%，次级次级债务回收率最低，为 27%。
- 宏观经济状况：有几种宏观经济状况可以直接影响任何证券或公司债券的回收率。其中包括整体违约率、较大经济周期的当前阶段以及总体流动性状况。例如，许多公司违约的经济衰退可能会对证券的回收率产生负面影响（这在2008 年的金融危机中已经清楚地观察到）。
- 与发行人有关的个别因素：公司内部存在可能影响其发行的债券和证券工具的回收率的因素。其中包括其整体债务水平、股权水平和资本结构，仅举几例。总的来说，归结为：公司的资产负债率越低，投资者可以预期的回收率就越高。
结论
任何公司债券或任何其他债务工具的投资者都应特别注意债务的证券分类。不同的证券类型与公司违约时的潜在回收率直接相关。此外，其他因素会影响回收率，在任何阶段也应考虑到这一点。