如何更加科學地分析金融證券？
有一種更加科學地分析某一特定金融證券的方法，就是確定該證券的價格變化是否是隨機的。如果價格變化確實是隨機的，那麼在這個證券上找到可穩定獲利的交易機會的可能性微乎其微。反過來，如果價格變化不是隨機的，那麼該金融證券就具有持續的可預測性，值得進行更加深入的研究。
交易機會的相對多寡可以用市場有效程度來度盈。在有效市場(Fama，1970)中。所交易證券的價格會立即反映所有的可用信息。如果信息是慢慢整合到證券價格之中的，那麼就會存在套利機會，同時可以認爲該市場是無效的。圖7-1對比展示了有效市場和無效市場的概念。尋找具有套利機會的市場也即尋找無效市場。套利機會本身就是市場的無效之處。
圖7-1 有效市場和無效市場下的信息整合
在圖7-1中，圖(a)展示了有效市場和無效市場對推動證券價格上漲的“利好消息”的反應，圖(b)展示了有效市場和無效市場對推動證券價格下跌的“利空消息”的反應。在有效市場中，當信息出現時，證券價格會立即調整到新的水平。而在無效市場中，信息公開之前證券價格就開始調整(“信息泄露”)，信息公開之後，價格通常還會有暫時的過度反應(“反應過度”)。很多可靠的交易策略就是利用信息泄露和反應過度來產生穩定收益的。