儘管“對沖”一詞聽起來可能是指你癡迷園藝的鄰居所做的事情，但就投資而言，對沖是一種有用的做法，每個投資者都應該知道。在股票市場中，對沖是一種獲得投資組合保護的方法——而保護往往與投資組合增值同樣重要。
對沖的討論往往比解釋得更廣泛。然而，它並不是一個深奧的術語。即使您是初級投資者，瞭解什麼是對沖以及它如何運作也是有益的。
重點
- 對沖是一種風險管理策略，通過在相關資產中採取相反的立場來抵消投資損失。
- 對沖帶來的風險的降低通常也會導致潛在利潤的減少。
- 對沖要求人們爲其提供的保護支付金錢，稱爲溢價。
- 對沖策略通常涉及衍生品，例如期權和期貨合約。
什麼是對沖？
理解對沖的最好方法是將其視爲一種保險形式。當人們決定對沖時，他們就爲自己投保，以防負面事件對其財務產生影響。這並不能阻止所有負面事件的發生。但是，如果負面事件確實發生了，並且您進行了適當的對沖，事件的影響就會減少。
實際上，對沖幾乎無處不在。例如，如果你購買房屋保險，你就可以對沖火災、入室盜竊或其他不可預見的災難。
投資組合經理、個人投資者和公司使用對沖技術來降低各種風險。然而，在金融市場中，對沖並不像每年向保險公司支付保險費那麼簡單。
對沖投資風險意味着策略性地使用金融工具或市場策略來抵消任何不利價格變動的風險。換句話說，投資者通過交易一項投資來對沖另一項投資。
從技術上講，對沖需要你對負相關性證券進行抵消交易。當然，你仍然需要以某種形式支付這種保險費。
例如，如果您持有 XYZ 公司的多頭股票，您可以購買看跌期權來保護您的投資免受大幅下跌的影響。但是，要購買期權，您必須支付其溢價。
因此，風險的降低總是意味着潛在利潤的減少。因此，對沖在很大程度上是一種旨在減少潛在損失（而不是最大化潛在收益）的技術。如果您對沖的投資賺錢，您通常也會減少潛在利潤。但是，如果投資虧損，而您的對沖成功，那麼您的損失就會減少。
瞭解對沖
對沖技術通常涉及使用被稱爲衍生品的金融工具。最常見的兩種衍生品是期權和期貨。利用衍生品，您可以制定交易策略，用衍生品的收益來抵消一項投資的損失。
假設您持有 Cory's Tequila Corporation（股票代碼：CTC）的股票。雖然您相信該公司的長期前景，但您擔心龍舌蘭酒行業的一些短期損失。爲了保護自己免受 CTC 股價下跌的影響，您可以購買該公司的看跌期權，該期權賦予您以特定價格（也稱爲執行價格）出售 CTC 的權利。這種策略稱爲已婚看跌期權。如果您的股票價格跌破執行價格，這些損失將被看跌期權的收益抵消。
另一個經典的對沖例子涉及一家依賴某種商品的公司。假設 Cory 的龍舌蘭酒公司擔心龍舌蘭（用於製作龍舌蘭酒的植物）價格的波動。如果龍舌蘭的價格暴漲，該公司將陷入困境，因爲這將嚴重影響他們的利潤。
爲了防範龍舌蘭價格的不確定性，CTC 可以簽訂期貨合約（或監管較少的遠期合約）。期貨合約是一種對沖工具，允許公司在未來的某個特定日期以特定價格購買龍舌蘭。現在，CTC 可以制定預算，而不必擔心龍舌蘭價格的波動。
如果龍舌蘭價格飆升至期貨合約規定的價格之上，那麼這種對沖策略將獲得回報，因爲 CTC 可以通過支付較低的價格來節省資金。但是，如果價格下跌，CTC 仍有義務支付合約中的價格。因此，他們最好不要對沖這種風險。
由於期權和期貨合約的種類繁多，投資者可以對沖幾乎任何東西，包括股票、商品、利率或貨幣。
對沖的缺點
每種對沖策略都有相關成本。因此，在決定使用對沖之前，您應該問問自己，潛在的收益是否值得花費。請記住，對沖的目的不是賺錢，而是避免損失。對沖的成本，無論是期權成本，還是因在期貨合約中做錯而損失的利潤，都是無法避免的。
雖然人們很容易將對沖與保險進行比較，但保險要精確得多。有了保險，您的損失將得到完全補償（通常減去免賠額）。對沖投資組合並不是一門完美的科學。事情很容易出錯。儘管風險管理者總是以完美的對沖爲目標，但在實踐中很難實現。
對沖對你意味着什麼
大多數投資者永遠不會交易衍生品合約。事實上，大多數買入並持有的投資者完全忽略了短期波動。對於這些投資者來說，進行對沖沒有什麼意義，因爲他們會讓投資隨着整體市場的增長而增長。那麼爲什麼要學習對沖呢？
即使您從未對沖自己的投資組合，您也應該瞭解其運作方式。許多大公司和投資基金都會以某種形式對沖。例如，石油公司可能會對沖石油價格。國際共同基金可能會對沖外匯匯率波動。對對沖有基本的瞭解可以幫助您理解和分析這些投資。
遠期對沖示例
套期保值的一個典型例子是小麥種植戶和小麥期貨市場。農民在春天播種，秋天出售收穫的小麥。在這幾個月裏，農民面臨着秋季小麥價格低於現在的價格風險。雖然農民希望從收穫的小麥中賺取儘可能多的錢，但他不想對小麥價格進行投機。因此，當他種植小麥時，他也可以以目前每蒲式耳 40 美元的價格出售一份爲期六個月的期貨合約。這被稱爲遠期套期保值。
假設六個月過去了，農民準備收割小麥，並以現行市場價格出售。市場價格確實跌至每蒲式耳 32 美元。他以這個價格出售小麥。同時，他以 32 美元的價格回購空頭期貨合約，從而產生 8 美元的淨利潤。因此，他以 32 美元 + 8 美元的套期保值利潤 = 40 美元的價格出售小麥。他在種植作物時基本上鎖定了 40 美元的價格。
現在假設小麥價格上漲至每蒲式耳 44 美元。農民以該市場價格出售小麥，並以 4 美元的損失回購空頭期貨。因此，他的淨收益爲 44 美元 - 4 美元 = 40 美元。農民的損失有限，但收益也有限。
保護性看跌期權如何對沖下跌損失？
保護性看跌期權涉及購買下行看跌期權（即執行價格低於標的資產當前市場價格的期權）。看跌期權賦予您在到期前以執行價格出售標的股票的權利（但不是義務）。因此，如果您持有 XYZ 股票，價格從 100 美元起，並且想要對沖 10% 的損失，您可以購買執行價格爲 90 的看跌期權。這樣，如果股價一路下跌至 50 美元，您仍然可以以 90 美元的價格出售您的 XYZ 股票。
如何在對沖期權交易中使用 Delta？
Delta是期權交易中使用的一種風險度量，它告訴您在標的證券每變動 1 美元時期權的價格（稱爲期權費）將發生多大變化。因此，如果您購買 Delta 爲 30 的看漲期權，則當標的證券變動 1.00 美元時，其價格將變動 0.30 美元。如果您想對沖這種方向性風險，您可以出售 30 股（每份股票期權合約價值 100 股）以實現Delta 中性。因此，Delta 也可以被視爲期權的對沖比率。
什麼是商業套期保值者？
商業套期保值者是利用衍生品市場對沖其所生產產品或生產這些產品所需投入的市場風險的公司或生產商。例如，家樂氏公司使用玉米制作早餐麥片。因此，它可能購買玉米期貨來對沖玉米價格上漲的風險。同樣，玉米種植者可能會出售玉米期貨來對沖收穫前市場價格下跌的風險。
什麼是解除套期保值？
解除對沖是指平掉現有的對沖頭寸。如果不再需要對沖，對沖成本過高，或者希望承擔未對沖頭寸的額外風險，則可以這樣做。
歸納總結
風險是投資中必不可少但又不穩定的因素。無論你的目標是成爲哪種類型的投資者，掌握對沖策略的基本知識將使你更好地瞭解投資者和公司如何保護自己。
無論您是否決定開始實踐衍生品的複雜用途，瞭解對沖的工作原理將有助於提高您對市場的瞭解，這將始終幫助您成爲更好的投資者。
更正——2022 年 4 月 6 日：在本文的先前版本中，期權對沖的示例錯誤地指的是賣出 300 股而不是 30 股。