尽管“对冲”一词听起来可能是指你痴迷园艺的邻居所做的事情，但就投资而言，对冲是一种有用的做法，每个投资者都应该知道。在股票市场中，对冲是一种获得投资组合保护的方法——而保护往往与投资组合增值同样重要。
对冲的讨论往往比解释得更广泛。然而，它并不是一个深奥的术语。即使您是初级投资者，了解什么是对冲以及它如何运作也是有益的。
重点摘要
- 对冲是一种风险管理策略，通过在相关资产中采取相反的立场来抵消投资损失。
- 对冲带来的风险的降低通常也会导致潜在利润的减少。
- 对冲要求人们为其提供的保护支付金钱，称为溢价。
- 对冲策略通常涉及衍生品，例如期权和期货合约。
什么是对冲？
理解对冲的最好方法是将其视为一种保险形式。当人们决定对冲时，他们就为自己投保，以防负面事件对其财务产生影响。这并不能阻止所有负面事件的发生。但是，如果负面事件确实发生了，并且您进行了适当的对冲，事件的影响就会减少。
实际上，对冲几乎无处不在。例如，如果你购买房屋保险，你就可以对冲火灾、入室盗窃或其他不可预见的灾难。
投资组合经理、个人投资者和公司使用对冲技术来降低各种风险。然而，在金融市场中，对冲并不像每年向保险公司支付保险费那么简单。
对冲投资风险意味着策略性地使用金融工具或市场策略来抵消任何不利价格变动的风险。换句话说，投资者通过交易一项投资来对冲另一项投资。
从技术上讲，对冲需要你对负相关性证券进行抵消交易。当然，你仍然需要以某种形式支付这种保险费。
例如，如果您持有 XYZ 公司的多头股票，您可以购买看跌期权来保护您的投资免受大幅下跌的影响。但是，要购买期权，您必须支付其溢价。
因此，风险的降低总是意味着潜在利润的减少。因此，对冲在很大程度上是一种旨在减少潜在损失（而不是最大化潜在收益）的技术。如果您对冲的投资赚钱，您通常也会减少潜在利润。但是，如果投资亏损，而您的对冲成功，那么您的损失就会减少。
了解对冲
对冲技术通常涉及使用被称为衍生品的金融工具。最常见的两种衍生品是期权和期货。利用衍生品，您可以制定交易策略，用衍生品的收益来抵消一项投资的损失。
假设您持有 Cory's Tequila Corporation（股票代码：CTC）的股票。虽然您相信该公司的长期前景，但您担心龙舌兰酒行业的一些短期损失。为了保护自己免受 CTC 股价下跌的影响，您可以购买该公司的看跌期权，该期权赋予您以特定价格（也称为执行价格）出售 CTC 的权利。这种策略称为已婚看跌期权。如果您的股票价格跌破执行价格，这些损失将被看跌期权的收益抵消。
另一个经典的对冲例子涉及一家依赖某种商品的公司。假设 Cory 的龙舌兰酒公司担心龙舌兰（用于制作龙舌兰酒的植物）价格的波动。如果龙舌兰的价格暴涨，该公司将陷入困境，因为这将严重影响他们的利润。
为了防范龙舌兰价格的不确定性，CTC 可以签订期货合约（或监管较少的远期合约）。期货合约是一种对冲工具，允许公司在未来的某个特定日期以特定价格购买龙舌兰。现在，CTC 可以制定预算，而不必担心龙舌兰价格的波动。
如果龙舌兰价格飙升至期货合约规定的价格之上，那么这种对冲策略将获得回报，因为 CTC 可以通过支付较低的价格来节省资金。但是，如果价格下跌，CTC 仍有义务支付合约中的价格。因此，他们最好不要对冲这种风险。
由于期权和期货合约的种类繁多，投资者可以对冲几乎任何东西，包括股票、商品、利率或货币。
对冲的缺点
每种对冲策略都有相关成本。因此，在决定使用对冲之前，您应该问问自己，潜在的收益是否值得花费。请记住，对冲的目的不是赚钱，而是避免损失。对冲的成本，无论是期权成本，还是因在期货合约中做错而损失的利润，都是无法避免的。
虽然人们很容易将对冲与保险进行比较，但保险要精确得多。有了保险，您的损失将得到完全补偿（通常减去免赔额）。对冲投资组合并不是一门完美的科学。事情很容易出错。尽管风险管理者总是以完美的对冲为目标，但在实践中很难实现。
对冲对你意味着什么
大多数投资者永远不会交易衍生品合约。事实上，大多数买入并持有的投资者完全忽略了短期波动。对于这些投资者来说，进行对冲没有什么意义，因为他们会让投资随着整体市场的增长而增长。那么为什么要学习对冲呢？
即使您从未对冲自己的投资组合，您也应该了解其运作方式。许多大公司和投资基金都会以某种形式对冲。例如，石油公司可能会对冲石油价格。国际共同基金可能会对冲外汇汇率波动。对对冲有基本的了解可以帮助您理解和分析这些投资。
远期对冲示例
套期保值的一个典型例子是小麦种植户和小麦期货市场。农民在春天播种，秋天出售收获的小麦。在这几个月里，农民面临着秋季小麦价格低于现在的价格风险。虽然农民希望从收获的小麦中赚取尽可能多的钱，但他不想对小麦价格进行投机。因此，当他种植小麦时，他也可以以目前每蒲式耳 40 美元的价格出售一份为期六个月的期货合约。这被称为远期套期保值。
假设六个月过去了，农民准备收割小麦，并以现行市场价格出售。市场价格确实跌至每蒲式耳 32 美元。他以这个价格出售小麦。同时，他以 32 美元的价格回购空头期货合约，从而产生 8 美元的净利润。因此，他以 32 美元 + 8 美元的套期保值利润 = 40 美元的价格出售小麦。他在种植作物时基本上锁定了 40 美元的价格。
现在假设小麦价格上涨至每蒲式耳 44 美元。农民以该市场价格出售小麦，并以 4 美元的损失回购空头期货。因此，他的净收益为 44 美元 - 4 美元 = 40 美元。农民的损失有限，但收益也有限。
保护性看跌期权如何对冲下跌损失？
保护性看跌期权涉及购买下行看跌期权（即执行价格低于标的资产当前市场价格的期权）。看跌期权赋予您在到期前以执行价格出售标的股票的权利（但不是义务）。因此，如果您持有 XYZ 股票，价格从 100 美元起，并且想要对冲 10% 的损失，您可以购买执行价格为 90 的看跌期权。这样，如果股价一路下跌至 50 美元，您仍然可以以 90 美元的价格出售您的 XYZ 股票。
如何在对冲期权交易中使用 Delta？
Delta是期权交易中使用的一种风险度量，它告诉您在标的证券每变动 1 美元时期权的价格（称为期权费）将发生多大变化。因此，如果您购买 Delta 为 30 的看涨期权，则当标的证券变动 1.00 美元时，其价格将变动 0.30 美元。如果您想对冲这种方向性风险，您可以出售 30 股（每份股票期权合约价值 100 股）以实现Delta 中性。因此，Delta 也可以被视为期权的对冲比率。
什么是商业套期保值者？
商业套期保值者是利用衍生品市场对冲其所生产产品或生产这些产品所需投入的市场风险的公司或生产商。例如，家乐氏公司使用玉米制作早餐麦片。因此，它可能购买玉米期货来对冲玉米价格上涨的风险。同样，玉米种植者可能会出售玉米期货来对冲收获前市场价格下跌的风险。
什么是解除套期保值？
解除对冲是指平掉现有的对冲头寸。如果不再需要对冲，对冲成本过高，或者希望承担未对冲头寸的额外风险，则可以这样做。
归纳总结
风险是投资中必不可少但又不稳定的因素。无论你的目标是成为哪种类型的投资者，掌握对冲策略的基本知识将使你更好地了解投资者和公司如何保护自己。
无论您是否决定开始实践衍生品的复杂用途，了解对冲的工作原理将有助于提高您对市场的了解，这将始终帮助您成为更好的投资者。
更正——2022 年 4 月 6 日：在本文的先前版本中，期权对冲的示例错误地指的是卖出 300 股而不是 30 股。